Puncte cheie:
O serie de acțiuni pe care Warsh le-ar putea întreprinde ar putea fi potențial problematice pentru acțiuni, dar nu catastrofale. Cu toate acestea, noul președinte al Fed ar putea face un lucru care ar duce probabil la vânzări de panică în toate clasele de active. Vestea bună este că Warsh a promis să nu facă mișcarea potențial catastrofală.
Când Jerome Powell a fost președinte al Rezervei Federale, deciziile de politică ale băncii centrale au fost în mare măsură previzibile. Powell telegrafia de obicei dinainte ce schimbări ar putea veni. El a răspuns la întrebări în conferințe de presă într-un mod care, cel puțin în cea mai mare parte, a reasigurat piețele.
Dar Powell nu mai este la cârma Rezervei Federale. El i-a predat ștafeta candidatului președintelui Trump, Kevin Warsh, pe 22 mai 2026. Warsh a cerut o "schimbare de regim" la Fed. Incertitudinea cu privire la acțiunile pe care le-ar putea întreprinde a făcut ca unii investitori să-și facă griji.
Multe dintre aceste preocupări sunt aproape sigur exagerate. Cu toate acestea, există un lucru pe care Warsh l-ar putea face care ar duce de fapt la prăbușirea bursei.
Warsh ar putea lua mai multe măsuri care ar fi potențial problematice pentru acțiuni, dar nu catastrofale. De exemplu, el ar putea fi mult mai puțin comunicativ decât predecesorul său. Warsh a declarat la reuniunea Fondului Monetar Internațional de anul trecut: "Banca centrală ar trebui să găsească un nou confort în a lucra fără aplauze și fără audiența la marginea scaunelor sale."
Investitorii ar putea trebui să se obișnuiască să primească mai puține informații despre mișcările Fed decât au avut în trecut. Deși ar exista probabil o perioadă de ajustare, mă îndoiesc că bursa s-ar prăbuși deoarece Warsh ar juca mai aproape de piept decât predecesorii săi.
Nu cred că schimbarea valorilor preferate de inflație ale Fed ar agita prea mult piețele. Warsh preferă să utilizeze rata medie tăiată a inflației mai degrabă decât rata inflației Cheltuielilor pentru consumul personal (PCE). Media tăiată elimină valorile aberante extreme din rata de bază a inflației și utilizează o medie ponderată a elementelor rămase.
Warsh a fost văzut ca un șoim al inflației de-a lungul carierei sale. Ce se întâmplă dacă el insistă pentru creșterea ratelor dobânzilor pentru a controla inflația? Acțiunile s-ar scufunda probabil. Cu toate acestea, dacă creșterile ratei ar fi mici și făcute incremental, acest lucru probabil că nu ar semnala automat începutul unei piețe bear sau nu ar provoca o prăbușire.
O altă poziție controversată promovată de Warsh este reducerea drastică a bilanțului Fed. Dacă ar acționa prea repede pe acest front, ar aduce vești proaste pentru acțiuni. Cu toate acestea, piețele au gestionat relaxarea cantitativă treptată în trecut. Atâta timp cât Warsh nu a administrat un șoc prea mare sistemului, nu cred că bursa s-ar prăbuși.
Ce ar putea face Warsh care ar provoca aproape sigur un crash bursier? El ar putea submina independența politică a Fed. Aceasta este temerea exprimată de senatoarea Elizabeth Warren (D-Mass.), care a spus că Warsh ar putea fi "marioneta" președintelui Trump. Președintele l-a atacat în mod repetat pe fostul președinte al Fed, Powell, pentru că nu a redus ratele dobânzilor. Departamentul de Justiție a lansat chiar și o anchetă penală împotriva lui Powell legată de cheltuielile pentru renovarea clădirii Rezervei Federale.
Dacă Warsh este văzut ca luând decizii de politică monetară necugetate pentru a-l împăca pe președintele Trump, am putea vedea vânzări de panică în toate clasele de active. Nu este doar că independența politică a Fed este importantă (deși este). Investitorii știu că schimbările de politică făcute pentru a satisface patronii politici adesea merg prost.
Turcia este probabil cel mai bun exemplu al modului în care pierderea independenței politice pentru o bancă centrală a dus la dezastru. Președintele Erdogan a exercitat o presiune semnificativă asupra băncii centrale a țării sale pentru a reduce ratele dobânzilor, chiar dacă inflația era ridicată. Piața de obligațiuni din Turcia s-a prăbușit. Inflația a crescut vertiginos. Valuta țării, lira, și-a pierdut o cantitate uriașă de valoare.
Acest ultim punct ar putea fi canarul din mina de cărbune dacă Warsh ar împinge Fed să ia decizii bazate pe politică, mai degrabă decât pe o politică monetară sănătoasă. Dacă dolarul american începe să se scufunde, ar putea semnala probleme majore pentru piețele de obligațiuni și acțiuni.
Warsh a declarat la audierea sa de confirmare în Senat că "independența politicii monetare este esențială". El a spus că credibilitatea sa ca președinte al Fed este "cel mai important lucru pentru instituție și este cel mai important lucru pentru desfășurarea cu succes a politicii".
Îl cred pe Warsh pe cuvânt. El merită beneficiul îndoielii că va susține independența Fed. De asemenea, este important să ne amintim că Warsh nu poate implementa schimbări de politică de unul singur. Alți guvernatori ai Rezervei Federale trebuie să voteze asupra oricăror decizii.
O prăbușire a pieței de acțiuni sau obligațiuni nu este probabilă sub conducerea lui Warsh la Fed, după părerea mea. Cu toate acestea, unele dintre mișcările sale ar putea crește volatilitatea. Investitorii ar trebui să fie pregătiți.