Revelația SpaceX de 28,5 Trilioane de Dolari: Geniul lui Elon Musk sau O Exagerare?
De Rich Duprey Publicat pe 24 mai, 10:59AM EDT
Citire Rapidă SpaceX intenționează să devină publică pe 12 iunie, într-o ofertă publică inițială (IPO) care ar putea fi cea mai mare din istorie, revendicând o piață totală adresabilă (TAM) de 28,5 trilioane de dolari în servicii de lansare, internet prin satelit, apărare și infrastructură spațială – o cifră mai mare decât întreaga economie a SUA.
Concurenți precum Nvidia ($NVDA) și Tesla ($TSLA) au construit imperii pe piețe existente, dar SpaceX încearcă să monetizeze piețe care în mare parte nu există încă, ceea ce face ca evaluarea să depindă de tehnologii nevalidate, cum ar fi lansările comerciale Starship și exploatarea minieră lunară.
Elon Musk are un istoric în comercializarea unor tehnologii aparent nerealiste, transformând Tesla de la 117 milioane de dolari venituri în 2010 la 94,8 miliarde de dolari până în 2025 și stabilind SpaceX ca principalul furnizor de lansare din lume, oferind investitorilor motive să ia în serios viziunea sa, în ciuda naturii sale speculative.
Piața bursieră a petrecut ultimul an recompensând companiile legate de inteligența artificială, centrele de date și infrastructura energetică. Cu toate acestea, toate aceste teme ar putea ceda curând locul unei singure IPO. Pe 12 iunie, se așteaptă ca SpaceX să înceapă tranzacționarea publică, în ceea ce mulți investitori cred că ar putea deveni cea mai mare IPO din istorie. Și după ce compania și-a depus declarația de înregistrare S-1 la SEC, un număr a ieșit imediat în evidență: o piață totală adresabilă (TAM) revendicată de 28,5 trilioane de dolari.
Aceasta nu este o greșeală de tipar. Cifra este mai mare decât dimensiunea ajustată la inflație a întregii economii americane, pe care Biroul de Analiză Economică o estimează la aproximativ 24,17 trilioane de dolari în termeni de PIB real.
Deci, este acesta momentul „creierului galactic” al lui Elon Musk – o gândire vizionară pe care puțini alții o pot înțelege – sau o extrapolare extrem de ambițioasă care se apropie de science fiction?
O piață de 28,5 trilioane de dolari este aproape imposibil de înțeles Conform declarației S-1, SpaceX își vede oportunitatea întinzându-se pe servicii de lansare, internet prin satelit, apărare, comunicații globale, observarea Pământului, infrastructură lunară și, în cele din urmă, transport interplanetar. Declarația susține că expansiunea economică pe termen lung a umanității în spațiu ar putea crea o piață în valoare de zeci de trilioane de dolari.
Iată ce face cifra atât de uluitoare:
Piață sau economie Valoare estimată SpaceX TAM 28,5 trilioane de dolari PIB-ul real al SUA 24,17 trilioane de dolari Industria globală a semiconductorilor 975 miliarde de dolari Piața globală a aviației comerciale 283 miliarde de dolari Industria globală de lansare astăzi Sub 20 miliarde de dolari
Contrastul contează. Chiar și Nvidia ( NASDAQ:NVDA | TSLA Price Prediction ), care valorează acum peste 5,2 trilioane de dolari, și-a construit imperiul deservind o piață care exista deja. SpaceX încearcă să evalueze piețe care în mare parte nu există.
Desigur, Musk a câștigat dreptul de a-i face pe investitori să se oprească înainte de a-l respinge. Acum cincisprezece ani, rachetele reutilizabile sunau absurd. Astăzi, SpaceX aterizează în mod obișnuit boostere Falcon 9 și chiar prinde etape masive de rachete Starship în aer folosind brațe mecanice – ceva care arăta mai mult a science fiction decât inginerie industrială.
Acestea fiind spuse, saltul de la rachete reutilizabile la o economie de 28,5 trilioane de dolari necesită ipoteze stivuite pe ipoteze. Când piața potențială a unei singure companii umbrește întreaga economie a SUA, investitorii trebuie să decidă: este aceasta cea mai mare viziune a lui Elon Musk sau o halucinație de 28 de trilioane de dolari?
Întreaga teză depinde de tehnologii care abia există Să analizăm ce le cere SpaceX investitorilor să creadă cu adevărat. În primul rând, Starlink trebuie să evolueze de la un serviciu de internet prin satelit cu creștere rapidă la o platformă globală de comunicații dominantă. Compania a dezvăluit în declarația sa că Starlink are 10,3 milioane de abonați în 164 de țări. Aceasta este o creștere impresionantă, dar telecomunicațiile rămân extrem de competitive și intensive în capital.
În al doilea rând, Starship trebuie să devină viabil din punct de vedere comercial. Racheta este încă în teste, iar mai multe lansări s-au încheiat exploziv. Cu toate acestea, calculele TAM ale SpaceX par să depindă în mare măsură de reducerea drastică a costurilor de lansare pentru a debloca noi industrii.
În al treilea rând, guvernele și corporațiile trebuie să cheltuie efectiv bani semnificativi pe orbită și dincolo de ea. Producția spațială, exploatarea minieră lunară, centrele de date orbitale și colonizarea planetei Marte rămân afaceri speculative cu o cerere actuală limitată.
Pe scurt, cifra de 28,5 trilioane de dolari este mai degrabă o foaie de parcurs a ceea ce Musk crede că ar putea deveni civilizația însăși decât o prognoză. Surprinzător, acest lucru ar putea să nu fie complet irațional.
A paria împotriva lui Musk a fost costisitor Mulți investitori au respins Tesla ( NASDAQ:TSLA ) când Musk a susținut că vehiculele electrice vor domina transportul. În 2010, Tesla a generat doar 117 milioane de dolari venituri anuale. Până în 2025, veniturile totale au depășit 94,8 miliarde de dolari.
În mod similar, NASA se baza odată puternic pe contractori guvernamentali costisitori. Astăzi, SpaceX lansează anual mai multă masă utilă pe orbită decât majoritatea națiunilor combinate.
Oricum ai privi, Musk a comercializat în mod repetat tehnologii pe care criticii le considerau nerealiste. Întrebarea cheie pentru investitori este momentul. Un TAM de 28,5 trilioane de dolari contează doar dacă compania poate monetiza chiar și o mică parte din el într-un orizont de investiții rezonabil. Amazon ( NASDAQ:AMZN ) a transformat cloud computingul într-o mașină de profit în decurs de un deceniu. Colonizarea planetei Marte ar putea dura generații – iar SpaceX avertizează că efortul s-ar putea să nu fie niciodată profitabil.
Puncte cheie Declarația IPO a SpaceX dezvăluie ceva mai mare decât o companie spațială. Dezvăluie convingerea lui Elon Musk că viitorul economic al umanității se va extinde în cele din urmă dincolo de Pământ.
S-ar putea să sune revoltător. S-ar putea să se dovedească și parțial corect. Investitorii inteligenți ar trebui să recunoască ambele realități simultan.
TAM de 28,5 trilioane de dolari este construită pe ipoteze speculative, tehnologii nevalidate și piețe care abia există astăzi. Dar, până la urmă, Musk are un istoric în transformarea ideilor improbabile în afaceri funcționale înainte ca concurenții să înțeleagă măcar oportunitatea.
IPO-ul din 12 iunie nu va testa pur și simplu apetitul investitorilor pentru o altă acțiune de creștere. Va testa dacă Wall Street este dispusă să finanțeze una dintre cele mai îndrăznețe viziuni economice plasate vreodată într-o declarație SEC.