Boom-ul Shale Argentinian Se Confruntă cu Vechiul Său Dușman De Natalia Katona - 16 Octombrie 2025, 19:00 CDT
Președintele Milei desființează decenii de reglementare pentru a transforma rezervele vaste de shale ale țării într-un motor de export. Producția de țiței a Argentinei crește la 815.000 b/d, dar prețurile slabe, costurile ridicate și infrastructura subdezvoltată a bazinului Vaca Muerta amenință să stopeze avântul. Cu liniile de credit ale președintelui Trump susținând peso-ul, supraviețuirea politică a lui Milei determină acum soarta perspectivelor energetice ale Argentinei.
După ani de haos valutar și paralizie de reglementare care au alungat companiile petroliere majore din Argentina, președintele Javier Milei și-a propus să transforme țara într-o putere energetică regională. Dereglementarea sa amplă a eliberat exporturile de petrol, a atras capital străin și a reînviat activitatea în Vaca Muerta, una dintre cele mai mari formațiuni de shale din lume. Totuși, calea către independența energetică rămâne fragilă. Scăderea prețurilor petrolului, creșterea costurilor și infrastructura neterminată amenință să stopeze progresul, în timp ce stabilitatea peso-ului depinde acum de un sprijin financiar fără precedent din partea SUA.
De mai bine de un deceniu, industria petrolieră din Argentina a fost paralizată de gestionarea defectuoasă a politicilor și de instabilitatea financiară. Companii petroliere majore din întreaga lume - odată atrase de promisiunea vastului bazin de shale Vaca Muerta - au părăsit țara, descurajate de imposibilitatea de a converti veniturile denominate în peso în valută forte. Volatilitatea monedei naționale a Argentinei, determinată de ratele inflației care depășeau în mod obișnuit 200%, a făcut din Argentina unul dintre cele mai dificile medii din sectorul energetic global. Profiturile obținute în peso și-au pierdut valoarea înainte de a putea fi repatriate, erodând încrederea investitorilor și lăsând producătorii de petrol fără profituri tangibile.
Această narațiune s-a schimbat brusc după ce președintele Javier Milei a preluat funcția în decembrie 2023. Pachetul său de reforme din 2024, construit în jurul „Megadecreto” și „Ley de Bases” (Legea de bază), a eliminat restricțiile asupra comerțului, investițiilor și accesului la valută care paralizaseră sectorul energetic. Megadecreto a eliminat zeci de controale asupra exporturilor de petrol și a mișcărilor de capital, în timp ce Ley de Bases (adoptată în iulie 2024) a garantat legal exporturi libere de hidrocarburi, a interzis interferența guvernamentală în prețurile pe piețele interne de combustibili și a accelerat aprobările pentru conducte, rafinării și porturi. Împreună, măsurile au format coloana vertebrală a politicii de liberalizare a lui Milei, transformând Argentina dintr-o țară cu un peisaj energetic puternic reglementat într-un mediu de investiții potențial cel mai deschis din America Latină.
Intenția guvernului Milei a fost de a declanșa o creștere susținută a producției și a exporturilor de petrol, transformând Argentina dintr-un producător marginal centrat pe sine într-un exportator regional de energie. În centrul acestei ambiții se află Vaca Muerta, cel mai important activ energetic al țării și una dintre cele mai mari formațiuni de shale din lume. Potrivit Administrației pentru Informații Energetice din SUA (EIA), Vaca Muerta deține aproximativ 16 miliarde de barili de țiței de șist recuperabil tehnic și 308 trilioane de picioare cubi de gaze naturale. În prezent, formațiunea reprezintă aproximativ 65% din producția totală de petrol a Argentinei, în mare parte prin operațiuni conduse de YPF, compania energetică controlată de stat, naționalizată de la Repsol din Spania în 2012 sub fostul președinte Cristina Fernández de Kirchner.
Creșterea producției în ultimii doi ani a fost constantă. În august 2025, Argentina a produs aproximativ 815.000 b/d de țiței, o creștere de 10% de la an la an, cu o creștere determinată de noi puțuri și adăugiri de capacitate midstream în Bazinul Neuquén. Totuși, în octombrie 2025, analiștii au prevestit o tendință de încetinire a producției, deoarece scăderea prețurilor globale ale țițeiului contestă rentabilitatea activității de fracturare hidraulică, agravată de creșterea costurilor cu forța de muncă și serviciile. Activitatea de fracturare hidraulică a încetinit, iar firmele de servicii petroliere au raportat mai puține puțuri și volume mai mici de apă și substanțe chimice injectate, operatorii mai mici suspendând forajul. Pe măsură ce peso-ul argentinian s-a întărit modest, veniturile din exporturi în termeni de dolari au scăzut, restrângând și mai mult marjele.
Obiectivul pe termen lung al guvernului este de a crește producția la 1,5 milioane b/d până în 2030, poziționând Argentina alături de Brazilia și Guyana ca exportatori de petrol emergenți din America de Sud. Piețele fac ca obiectivul să fie mai greu de atins, dar nu ele sunt cea mai mare problemă. Provocarea critică constă în infrastructură: țițeiul nu are unde să meargă fără conducte și legături de transport, astfel încât potențialul de export de țiței al Argentinei rămâne modest în raport cu rezervele sale.
Între 2024 și 2025, exporturile totale medii au oscilat în apropierea a 110.000 b/d, constrânse de lacunele logistice. La începutul anului 2025, inaugurarea conductei Duplicar - adăugând 300.000 b/d în capacitate și extinzând debitul total al regiunii la aproape 550.000 b/d - a marcat un punct de cotitură. Extinderea a contribuit la ameliorarea blocajelor de transport care au constrâns producția de câmp și a stimulat imediat fluxurile de export. În aprilie 2025, Argentina a exportat aproximativ 120.000 b/d din calitatea sa de țiței de bază Medanito (produs în bazinul Vaca Muerta), dar deja în septembrie această cifră a crescut la 210.000 b/d, în mare parte datorită rețelei extinse de conducte.
Două proiecte suplimentare de conducte sunt în curs de dezvoltare. Extinderea Duplicar Norte urmează să înceapă construcția în noiembrie 2025, adăugând 220.000 b/d de capacitate până în martie 2027. Cea mai mare întreprindere, conducta Vaca Muerta Sur de 2,7 miliarde de dolari, va conecta Loma Campana cu terminalul de export Punta Colorada, proiectat pentru a muta până la 700.000 b/d de țiței odată finalizat până în 2030. Cu toate acestea, ambele proiecte se află încă în stadii incipiente, construcția neavansând încă semnificativ.
Dincolo de conducte, lipsa infrastructurii rutiere continuă să împiedice dezvoltarea la scară largă. Pentru a aborda acest lucru, provincia Neuquén - lucrând cu operatori privați - a lansat un proiect rutier de 51 de kilometri pentru a îmbunătăți accesul intern în Vaca Muerta. Cu toate acestea, majoritatea rutelor către porturile atlantice ale Argentinei rămân subdezvoltate, crescând costurile și prelungind termenele de livrare.
Mai presus de toate, stabilizarea peso-ului rămâne cea mai grea sarcină a Argentinei. După eliminarea controalelor de capital, președintele Milei a eliberat peso-ul și a realizat ceea ce mulți credeau că este imposibil: o scădere rapidă a inflației de la aproape 300% la sfârșitul anului 2023 la sub 20% la începutul anului 2025. Totuși, această realizare s-a dovedit fragilă. Un regres politic la alegerile municipale din septembrie 2025 - când partidul Libertad Avanza al lui Milei a pierdut cu 14 pp în Buenos Aires - a făcut ca peso-ul să piardă imediat mai mult de 6%, determinând Banca Centrală să intervină cu 1,1 miliarde de dolari în vânzări de rezerve pentru a preveni scăderea ulterioară a cursului de schimb.
Recuperarea peso-ului se bazează acum în mare măsură pe intervenția Trezoreriei SUA, care a devenit principala sa sursă de stabilitate. La 24 septembrie, aceasta a promis o linie de swap de credit de 20 de miliarde de dolari pentru a sprijini peso-ul argentinian prin Fondul său de Stabilizare a Schimburilor Valutare. La mijlocul lunii octombrie, președintele Donald Trump a dezvăluit o a doua linie de swap de 20 de miliarde de dolari, dar a precizat că ajutorul vine cu condiții: generozitatea Washingtonului se va reduce dacă Milei va pierde la viitoarele alegeri. Dependența Argentinei de sprijinul financiar american a devenit clară: chiar și o singură postare pe rețelele sociale a secretarului Trezoreriei SUA, Scott Bessent, despre sprijinirea stabilității peso-ului a fost suficientă pentru a crește prețurile obligațiunilor guvernamentale argentiniene pe zece ani de 5 ori în acest an.
Aceste linii de swap completează un ajutor multilateral mai larg: Argentina a primit deja 20 de miliarde de dolari de la FMI (ceea ce face din țară cel mai mare împrumutat de la FMI), 12 miliarde de dolari de la Banca Mondială și 10 miliarde de dolari de la Banca Interamericană de Dezvoltare. Împreună, aceste programe au stabilizat peso-ul pe termen scurt, dar analiștii avertizează că riscă să consolideze dependența de sprijinul extern.
În ciuda fragilității financiare, reformele președintelui Milei au reînviat în mod incontestabil sectorul petrolier al Argentinei. În anii pre-Milei, YPF a stimulat aproape unilateral creșterea upstream în Argentina - din ianuarie 2020 până la începutul legislaturii președintelui Milei la sfârșitul anului 2023, creșterea producției YPF a fost echivalentă cu 95% din creșterile Argentinei în producția de țiței. Acum, cu extinderea infrastructurii de export, companiile majore globale își reactivează în sfârșit proiectele în Neuquén și se alătură YPF în căutarea lor comună de a maximiza producția de shale. Cu toate acestea, pentru operatori precum Chevron, TotalEnergies, Tecpetrol și chiar și pentru YPF, deținută de stat, reformele rămân incomplete. Ei continuă să insiste pentru exporturi nerestricționate, reguli de muncă mai flexibile și acces deplin la dolari americani pentru dividende și importuri.
Vaca Muerta oglindește acum atât promisiunea, cât și fragilitatea experimentului economic al lui Milei. Sub ea se află una dintre cele mai mari rezerve de petrol neexploatate din lume; deasupra ei, un guvern care își pariază credibilitatea pe piețele libere și disciplina fiscală. Acțiunea de dereglementare a lui Milei a dat un nou avânt sectorului energetic al Argentinei, dar succesul său depinde de capacitatea sa de a ancora stabilitatea și de a restabili încrederea investitorilor. Cu toate acestea, prin legarea stabilității financiare a Argentinei de liniile de credit condiționate ale președintelui Trump, Milei a plasat țara sub o amenințare dublă: dacă va pierde viitoarele alegeri, Argentina și-ar putea pierde principala sursă de sprijin extern - cu greu o promisiune de stabilitate pentru investitori. Dacă planul lui Milei de a naviga prin aceste ape neliniștite dă rezultate, Vaca Muerta ar putea transforma Argentina într-un important exportator global. Dacă eșuează, va rămâne ceea ce a fost mult timp - un simbol al bogăției neexploatate, prinsă de instabilitate politică și economică.
De Natalia Katona pentru Oilprice.com