Prețul Bitcoin scade cu peste 40% de la lansarea STRC: Este strategia 'în regulă'?

Prețul Bitcoin (BTC) a scăzut cu aproximativ 50% de la lansarea „Stretch” (STRC), vehiculul emblematic de finanțare Bitcoin al companiei Michael Saylor, Strategy, la sfârșitul lunii iulie 2025. Scăderea STRC sub valoarea nominală a încurajat criticii, a încetinit achizițiile de Bitcoin ale Strategy și a stârnit dezbateri despre dacă modelul de creștere al lui Michael Saylor mai este sustenabil. **Principalele concluzii:** * STRC se comportă ca un scheme Ponzi clasic, susțin Peter Schiff și alți critici. * Alți analiști contrazic, notând că scăderea STRC sub valoarea nominală de 100 de dolari se datorează unei lichidări forțate pe fondul levierului. **Criticii consideră STRC un „scheme Ponzi centralizat clasic”** STRC a fost conceput să se tranzacționeze aproape de valoarea sa nominală de 100 de dolari, permițând Strategy să atragă capital pentru a achiziționa mai mult Bitcoin. Instrumentul se tranzacționează acum cu un discount semnificativ, sugerând că canalul de achiziții BTC este sub presiune. Joi, STRC a atins un minim istoric de 82,53 dolari înainte de a închide la 88,59 dolari, rămânând sub valoarea nominală de 100 de dolari. Lansat în iulie 2025, STRC a fost proiectat să se tranzacționeze aproape de valoarea nominală prin dividende ajustabile, în prezent cu o rată anualizată de 11,5%, iar veniturile fiind utilizate în principal pentru achiziționarea de Bitcoin. Discountul în creștere a dus randamentul efectiv al STRC peste 12,9% și a contribuit la o pauză în emiterea de acțiuni „at-the-market”. Acest lucru riscă să încetinească mecanismul de atragere a capitalului pentru trezoreria de Bitcoin a Strategy, care deține acum peste 846.000 BTC. În finanțe, un „mecanism de creștere” (flywheel) este un model de afaceri auto-întăritor, unde creșterea unui indicator ajută direct la creșterea altuia, generând un impuls compus. Însă, tranzacționarea cu 13% sub valoarea nominală a readus în prim-plan critici legate de modelul de finanțare al Strategy. Peter Schiff, un critic cunoscut al Bitcoin, a descris în mod repetat STRC drept „un scheme Ponzi centralizat clasic”, susținând că depinde de capacitatea Strategy de a atrage capital proaspăt prin vânzări de noi acțiuni sau prin vânzarea de Bitcoin pentru a-și îndeplini obligațiile. DonAlt, un trader de criptomonede, a pus, de asemenea, sub semnul întrebării evoluția recentă a prețului STRC, întrebând de ce instrumentul se „tranzacționa ca un Ponzi” după scăderea bruscă sub valoarea nominală. Strategy nu a abordat direct aceste critici în declarațiile recente, continuând să prezinte STRC drept o acțiune preferențială susținută de strategia sa axată pe Bitcoin. Cu toate acestea, compania a mutat STRC pe un program de dividende semi-lunare, cu plăți efectuate acum de două ori pe lună, în loc de lunar. **Ritmul de achiziție a Bitcoin al Strategy încetinește odată cu scăderea STRC** Ritmul de acumulare a Bitcoin de către Strategy a încetinit brusc, în timp ce STRC se tranzacționează sub valoarea nominală. Săptămâna încheiată pe 8 iunie, compania a adăugat 1.550 BTC pentru 101 milioane de dolari, iar săptămâna încheiată pe 15 iunie a achiziționat încă 1.587 BTC pentru 100 de milioane de dolari, ridicând deținerile totale la 846.842 BTC. Acestea au fost achiziții semnificative, dar mult mai mici decât cele săptămânale efectuate de Strategy la începutul anului 2026. De exemplu, în aprilie, Strategy a cumpărat 34.164 BTC pentru 2,54 miliarde de dolari într-o singură săptămână. În mai, a adăugat încă 24.869 BTC pentru aproximativ 2,01 miliarde de dolari. Prin contrast, achizițiile lunii iunie au fost de aproximativ 100 de milioane de dolari fiecare. Încetinirea coincide, de asemenea, cu o vânzare mică, dar notabilă, de 32 BTC la începutul lunii iunie, în valoare de aproximativ 2,5 milioane de dolari, pentru a ajuta la acoperirea obligațiilor de dividende. Vânzarea a fost mică în comparație cu trezoreria totală de Bitcoin a Strategy, dar a demonstrat că obligațiile de numerar pot forța vânzări limitate de BTC atunci când finanțarea prin STRC devine mai puțin eficientă. **Analist: Scăderea STRC este o lichidare forțată pe fondul levierului** Vânzarea STRC arată mai mult ca o lichidare forțată pe fondul utilizării levierului, decât o deteriorare a fundamentelor Strategy, potrivit lui Jesse Myers, șeful strategiei Bitcoin la The Smarter Web Company. „Strategy este în regulă”, a declarat acesta într-o postare de joi, adăugând că compania ar putea plăti dividende STRC timp de 32 de ani dacă condițiile rămân neschimbate și, pe termen nelimitat, dacă Bitcoin se apreciază cu aproximativ 2% anual. Perioada îndelungată în care STRC s-a menținut aproape de 99–100 de dolari a încurajat investitorii să utilizeze levier semnificativ, unii presupunând că instrumentul va rămâne peste 95 de dolari. Odată ce prețul a scăzut, apelurile de marjă și vânzările forțate au accelerat declinul. Discountul ar putea, de asemenea, să atragă cumpărători interesați de venituri, potrivit analistului Scott Melker. Într-o postare de duminică, acesta a notat că dividendele STRC se bazează pe preferința de lichidare de 100 de dolari, nu pe prețul pieței. La o rată a dividendului de 11,5%, cumpărătorii la 90 de dolari obțin aproximativ 12,8%, în timp ce cumpărătorii la 85 de dolari obțin aproximativ 13,5%. La prețurile actuale, STRC oferă un randament efectiv de aproximativ 13%. Strategy ar putea anunța următoarea rată a dividendului pe 30 iunie, păstrând în același timp alte opțiuni, inclusiv emiterea de acțiuni MSTR și rezervele de numerar, pentru a-și finanța achizițiile de Bitcoin.