Piețele intră într-o săptămână în care aproape fiecare bancă centrală majoră se așteaptă să își mențină poziția. Cu toate acestea, ar putea deveni una dintre cele mai volatile săptămâni politice ale anului. Deciziile Rezervei Federale (Fed), ale Băncii Japoniei (BoJ), ale Rezervei Băncii Australiei (RBA), ale Băncii Angliei (BoE) și ale Băncii Naționale Elvețiene (SNB) survin pe fondul unei inflații încă persistente, în ciuda relaxării tensiunilor geopolitice. Întrebarea nu este dacă pacea din Orientul Mijlociu va duce la scăderea prețurilor petrolului. Întrebarea este dacă băncile centrale consideră că inflația a devenit prea înrădăcinată pentru a fi ignorată.
**Decizia Fed privind Ratele Dobânzii (Miercuri, 17 iunie):** Rezerva Federală se află în centrul acestei dezbateri. Se așteaptă pe scară largă ca decidenții politici să mențină ratele neschimbate la 3,50%-3,75%, însă proiecțiile însoțitoare ar putea avea consecințe mult mai mari asupra pieței decât decizia în sine. În martie, proiecția mediană indică o singură reducere a ratelor în 2026. De atunci, inflația a accelerat la 4,2%, prețurile producătorilor au înregistrat o creștere rapidă, iar piața muncii a rămas rezilientă. O schimbare către nicio reducere nu ar face decât să recunoască ceea ce piețele suspectează deja. Riscul real constă în altă parte. Investitorii vor analiza distribuția proiecțiilor pentru a detecta semne că unii decidenți politici încep să ia în considerare rate mai mari. Un mic număr de proiecții de majorare ar semnala o neliniște crescândă față de inflație, dar ar putea fi ignorate ca fiind "porumbeii" tradiționali ai comitetului. Cu toate acestea, dacă patru sau mai mulți oficiali se îndreaptă spre zona de înăsprire, piețele ar putea concluziona că Fed se pregătește să răspundă unui scenariu "hawkish", în care inflația se dovedește semnificativ mai persistentă decât se aștepta. Această posibilitate plasează o atenție enormă asupra primei conferințe de presă a lui Kevin Warsh în calitate de Președinte al Fed. Investitorii încearcă încă să înțeleagă cum intenționează să conducă instituția. Numirea sa a fost asociată pe scară largă cu o abordare mai favorabilă creșterii economice, dar experiența sa politică a subliniat dintotdeauna credibilitatea și disciplina monetară. Dacă Warsh prezintă inflația ca o consecință temporară a șocului energetic, piețele ar putea fi liniștite. Dacă semnalează îngrijorări cu privire la înrădăcinarea inflației, discuția s-ar putea muta rapid de la câte reduceri rămân, la dacă următoarea mișcare a Fed ar putea fi, în cele din urmă, o majorare.
**Decizia Băncii Japoniei (BoJ) privind Ratele Dobânzii (Marți, 16 iunie):** Banca Japoniei se așteaptă să aprobe o creștere de 25 de puncte de bază, ajungând la 1,00%. Cu toate acestea, absența guvernatorului Kazuo Ueda înseamnă că îndrumările ar putea fi limitate, lăsând previziunile actualizate din iulie ca fiind evenimentul cel mai important pentru evaluarea cât de departe poate merge normalizarea. Pentru comercianții USD/JPY, mesajul Fed ar putea fi, în cele din urmă, mai important decât decizia BoJ în sine.
**Decizia RBA privind Ratele Dobânzii (Marți, 16 iunie):** Rezerva Băncii Australiei se așteaptă să facă o pauză după campania agresivă de înăsprire din acest an, dar decidenții politici nu sunt susceptibili să declare victoria asupra inflației. Piețele vor monitoriza cu atenție tonul guvernatoarei Michele Bullock pentru indicii dacă o nouă creștere a ratelor rămâne în considerare, chiar din august.
**Decizia BoE privind Ratele Dobânzii (Joi, 18 iunie):** Atenția la Banca Angliei se va concentra pe dinamica voturilor, mai degrabă decât pe decizia privind ratele în sine. Se așteaptă pe scară largă o menținere la 3,75%, dar publicarea IPC de miercuri ar putea influența semnificativ mesajul de joi. Un vot de 8-1 ar menține vii riscurile de înăsprire, semnalând în același timp răbdare. O trecere spre un scor de 7-2 sau 6-3 ar fi interpretată ca o indicație mai puternică că o nouă majorare se apropie.
**Decizia SNB privind Ratele Dobânzii (Joi, 18 iunie):** Banca Națională Elvețiană se confruntă cu cel mai puțin complicat context dintre băncile centrale majore. Cu inflația la doar 0,6%, există puțină urgență de a înăspri politica monetară. Investitorii se așteaptă pe scară largă ca ratele să rămână neschimbate nu numai săptămâna aceasta, ci potențial pe tot parcursul restului anului.
În multe privințe, întâlnirile din această săptămână reprezintă primul test major de politică monetară în mediul post-criza iraniană. Prețurile petrolului au scăzut brusc, ameliorând temerile unui șoc energetic imediat. Însă indicatorii inflaționistici nu au urmat încă acest trend. Modul în care bancherii centrali vor pune accentul pe scăderea prețurilor petrolului sau pe presiunile inflaționiste persistente va determina următoarea mișcare majoră pe piețele valutare, de obligațiuni și bursiere. Piața poate absorbi un Fed care amână reducerile. Ceea ce nu a pregătit pe deplin este un Fed care începe din nou să discute despre majorări. Acesta este motivul pentru care decizia de miercuri ar putea deveni evenimentul definitoriu al săptămânii.