Următoarea eră a cripto aparține piețelor descentralizate
Volumul tranzacțiilor DeFi a atins raporturi record față de CEX-uri, pe măsură ce infrastructura matură și claritatea reglementărilor mută puterea către platforme transparente, bazate pe cod.
Opinie de: Rachel Lin, co-fondator și CEO la SynFutures
DeFi a parcurs un drum lung de la ciclul de boom și declin al verii DeFi din 2020. O mare parte din creșterea din primele zile a fost alimentată de experimentare, hype și stimulente nesustenabil de mari. Cinci ani mai târziu, fundațiile DeFi arată foarte diferit. Experimentarea anului trecut este o fază de consolidare liniștită, pregătind terenul. 2025 poate fi amintit ca anul în care DeFi a depășit schimburile centralizate (CEX). Piața bear din 2023 și 2024 a eliminat multe proiecte DeFi care nu aveau o potrivire produs-piață și a forțat alte platforme DeFi să se maturizeze, concentrându-se pe infrastructură și obținerea unei adopții reale.
Schimburile descentralizate au evoluat
În timp ce colapsul Celsius și BlockFi și falimentul FTX au expus punctele slabe inerente multor platforme centralizate, schimburile descentralizate (DEX) au căutat să ofere o viteză și o experiență a utilizatorului similare, valorificând lanțuri de înaltă performanță și construindu-și propria infrastructură. La fel de important, pe măsură ce latența blockchain-ului s-a îmbunătățit, cărțile de ordine complet on-chain au devenit viabile, permițând protocoalelor DeFi să înceapă să abordeze punctele slabe anterioare în eficiența capitalului și a lichidității.
Depășind modelele bazate pe pool-uri ale DEX-urilor perpetue timpurii, cum ar fi GMX, noile modele hibride combină creatorii automați de piață (AMM) cu execuția ordinelor de schimburi de ordine sau susțin doar cărți de ordine directe, permițând furnizarea de lichiditate mult mai eficientă pentru comercianți prin atenuarea problemelor de alunecare și adâncime.
DeFi captează cota de piață
Din punct de vedere numeric, doar în trimestrul II, primele 10 DEX-uri de pe piață au facilitat tranzacții spot de 876 de miliarde de dolari (în creștere cu 25% față de trimestrul precedent). În schimb, CEX-urile și-au văzut volumele spot scăzând cu 28% până la 3,9 trilioane de dolari, împingând raportul de volum dintre cele două la un minim record de 0,23 în trimestrul II.
Reapariția DeFi poate fi atribuită creșterii tranzacțiilor. Protocoalele de împrumut, de exemplu, și-au eclipsat omologii centralizați, înregistrând un salt meteoric de 959% în activitate de la fundul de la sfârșitul anului 2022. Aave deține acum suficiente depozite pentru a se clasa printre cele mai mari 40 de bănci din Statele Unite, o dovadă a scării și credibilității crescânde a DeFi.
Între timp, parteneriatul Coinbase cu Morpho pentru a lansa împrumuturi susținute de Bitcoin prin cbBTC, direcționate direct prin infrastructura și lichiditatea on-chain a lui Morpho, semnalează o schimbare mai largă către infrastructura nativă DeFi.
Oamenii par clar să prefere transparența și automatizarea împrumuturilor on-chain după ce au văzut un șir de creditori CeFi dând faliment. Fie că este vorba de volumul tranzacțiilor sau de furnizarea de credit, DeFi a stabilit un avantaj dominant în creștere care nu poate fi ignorat.
Reglementare și încredere reînnoită
Partea opusă a poveștii de creștere a DeFi este că piața cripto mai largă oferă în sfârșit mai multă claritate reglementară. În loc să împingă inovația în străinătate, această schimbare încurajează protocoalele DeFi de top să se angajeze cu autoritățile de reglementare și să opereze în cadrul unor cadre mai clare. Uniswap, de exemplu, a jucat un rol important în susținerea unor discuții politice sensibile care ar legitima transparența și auto-custodia DeFi.
Întâmplător, preferința utilizatorilor pentru sistemele on-chain este evidentă mai ales în momentele de tensiune reglementară, cum ar fi procesele SEC împotriva Binance și Coinbase, când comercianții au migrat rapid către schimburile descentralizate, cu volumele crescând cu 444% în câteva ore de la anunțuri. Mesajul a fost clar: atunci când reglementarea se înăsprește, activitatea nu dispare. Pur și simplu evoluează on-chain.
Riscurile de securitate și custodie au doar consolidat această schimbare. Între 2012 și 2023, schimburile centralizate au pierdut aproape 11 miliarde de dolari din cauza hack-urilor și a gestionării defectuoase. Asta este de mai mult de 11 ori mai mult decât ceea ce a fost furat direct de la protocoale sau portofele descentralizate. Pentru mulți utilizatori, păstrarea activelor pe o bursă mare s-a dovedit a fi mult mai periculoasă decât utilizarea auto-custodiei și a contractelor inteligente DeFi.
CeFi imită DeFi și totuși rămâne în urmă
Incapabile să ignore impulsul DeFi, unele CEX-uri au început să integreze infrastructura on-chain direct în platformele lor. Coinbase, de exemplu, a integrat Aerodrome, principalul DEX spot construit pe Base, propria rețea de nivel 2 a Coinbase, permițând utilizatorilor să acceseze lichiditatea descentralizată în timp ce rămân într-o interfață familiară - un pas notabil, dar unul care încă păstrează Coinbase ca punct de distribuție.
Ecosistemul Binance oferă un alt exemplu grăitor. BNB Chain a atins cote maxime record în octombrie și a atras milioane de utilizatori activi. O mare parte din această creștere a fost determinată de Aster, DEX-ul perpetuu de pe BNB Chain, care a stârnit speculații despre legăturile directe cu Changpeng „CZ” Zhao. Dacă mulți dintre aceiași fondatori din spatele CEX-urilor construiesc acum în spațiul descentralizat, cineva s-ar putea întreba cât de cu adevărat descentralizate sunt aceste noi ecosisteme și produse.
Metricele de bază spun același adevăr. Până la sfârșitul anului 2024, numerele TVL au revenit la aproximativ 130 de miliarde de dolari, apropiindu-se de maximele istorice și continuând să crească. În sectoare precum derivatele, gestionarea activelor și plățile, capacitățile DeFi au depășit locațiile tradiționale, oferind o transparență sporită și acces fără permisiune.
Schimburile centralizate, cu sarcinile lor grele de conformitate și amprentele multi-jurisdicționale, consideră că este din ce în ce mai dificil să se miște rapid. Multe CEX-uri se retrag. Crypto.com și-a redus recent operațiunile din SUA, a scos de pe listă mai multe jetoane și chiar a întârziat lansările de produse noi în așteptarea clarității reglementărilor. OKX, de asemenea, a fost precaut cu privire la extinderea inițiativelor sale descentralizate pe fondul schimbărilor așteptărilor de conformitate.
În schimb, DEX-urile operează cu structuri mai simple, bazate pe cod, care le permit să livreze actualizări și să inoveze la o fracțiune din timp și cost. Pot implementa funcții noi la viteza software-ului, fie că este vorba de suport pentru active tokenizate din lumea reală, strategii inventive de randament sau integrări cu agenți de tranzacționare alimentați de inteligența artificială.
O privire în viitor
Cu excepția cazului în care CEX-urile își reinventează fundamental modelele, ele riscă să devină irelevante, mai ales că simpla copiere a câtorva funcții DeFi sau oferirea de opțiuni de auto-custodie poate să nu mai fie suficientă pentru clienți. Încrederea comunității cripto s-a înclinat spre sisteme „construite în cod”, mai degrabă decât spre cele construite pe promisiuni corporative. Este grăitor faptul că, atunci când lichiditatea și volumele tranzacțiilor s-au revărsat recent înapoi pe piață, entitățile descentralizate au capturat o parte disproporționată din aceste fonduri.
Apusul primatului DeFi este asupra noastră, semnalând un ecosistem financiar mai rezistent și care dă putere utilizatorilor.