Nvidia (NASDAQ: NVDA) a fost una dintre cele mai performante acțiuni de pe piață în ultimii doi ani, iar catalizatorii care au dus la creșterea sa sunt încă prezenți. Dar, după această cursă puternică, acțiunile Nvidia sunt încă o achiziție inteligentă la nivelul actual, sau cei care dețin acțiuni ar fi sfătuiți să vândă și să ia niște profituri? Există argumente valide pentru ambele puncte de vedere.
**Argumentul vânzării: Cât va dura acest val de cerere?**
Ascensiunea Nvidia a fost direct legată de cursa înarmărilor în inteligența artificială (AI). Produsele sale principale sunt unitățile de procesare grafică (GPU) - procesoare paralele care excelează în gestionarea sarcinilor de calcul mari și complexe, care pot fi ușor împărțite în sarcini mai mici care pot fi gestionate independent și simultan. Conectați GPU-urile în clustere și veți obține o platformă de calcul care poate procesa anumite tipuri de sarcini de lucru incredibil de complexe la viteze uimitoare - și acestea sunt exact genurile de sarcini de lucru pe care le creează sistemele AI.
Pe măsură ce companiile de AI și furnizorii de cloud computing s-au grăbit să intre în fața cererii emergente de putere de procesare, vânzările Nvidia au explodat. În ultimii doi ani, veniturile trimestriale s-au triplat adesea de la an la an. Cu toate acestea, creșterea sa stelară începe să încetinească ușor din cauza comparațiilor anuale mai dificile. Această încetinire a creșterii are sens, dar întrebarea mai importantă este: poate Nvidia să-și mențină vânzările generale la aceste niveluri?
Deoarece companiile cumpără aceste GPU-uri pentru a-și construi rapid capacitatea de calcul AI, va veni un moment în care cererea va fi satisfăcută. În acel moment, vânzările Nvidia ar putea să scadă, deoarece companiile vor cumpăra doar GPU-uri de înlocuire sau vor face creșteri graduale ale capacității. Aceasta ar putea fi o problemă uriașă pentru Nvidia, deoarece nivelurile sale de venituri din ultimele trimestre sunt cu mult peste cele pe care le-a avut în trecut.
Acest lucru evidențiază, de asemenea, natura ciclică a afacerii cu cipuri. Nvidia a trecut prin mai multe cicluri de boom și bust în viața sa ca companie. Dacă cererea legată de AI scade, investitorii ar putea fi într-o situație dificilă. Dar și-a construit Nvidia o bază de vânzări suficientă pentru a compensa această ciclicitate?
**Argumentul cumpărării: Noua tehnologie va stimula o cerere suplimentară după 2025**
GPU-urile nu durează o veșnicie. În general, trebuie înlocuite după aproximativ trei până la cinci ani, ceea ce înseamnă că, dacă companiile care și-au construit recent infrastructura de calcul doresc să mențină această putere de procesare pe termen lung, vor trebui să cheltuie în mod regulat sume masive de bani pe hardware nou.
Suntem deja la doi ani de la construirea AI și multe companii încă își extind puterea de calcul AI, astfel încât 2025 va fi un alt an de cerere puternică. Asta îi duce pe investitori până în 2026, moment în care începe ciclul natural de înlocuire pentru GPU-urile care au fost achiziționate la începutul erei AI generative.
Dar ar putea exista și mai multe motive pentru care companiile să facă upgrade. În primul rând, cipurile semiconductoare din aceste GPU-uri Nvidia sunt produse de Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM). Taiwan Semi inovează întotdeauna pe frontul nodului de proces, permițând designerilor de cipuri precum Nvidia să creeze cipuri mai dense, cu performanțe mai mari. TSMC se așteaptă ca cipurile sale construite folosind nodul de proces N2 de generație următoare să fie cu 25% până la 30% mai eficiente din punct de vedere energetic decât cipurile de generație anterioară, atunci când sunt configurate la aceleași viteze.
Costurile cu energia reprezintă o cheltuială operațională uriașă pentru fermele de servere, astfel încât unii clienți ar putea alege să facă upgrade din acest motiv, indiferent dacă au nevoie sau nu de mai multă putere de calcul. Liniile de producție N2 nu sunt așteptate să înceapă producția până în 2025, ceea ce înseamnă probabil că GPU-urile Nvidia construite pe ele nu vor ajunge la clienții săi în cantități mari până în 2026.
Între timp, Nvidia lansează chiar acum GPU-urile sale cu arhitectura Blackwell, care vor înlocui arhitectura Hopper pe care și-a construit cipurile de top, iar îmbunătățirile sunt uluitoare. Arhitectura Blackwell este de patru ori mai rapidă decât cea a lui Hopper, permițând companiilor de AI să creeze modele mai complexe mai rapid. Combinația tuturor acestor factori indică faptul că cererea va rămâne puternică mult după 2026. Cu alte cuvinte, piața probabil că nu atinge un vârf prea curând.
Acest lucru este esențial, deoarece raportul preț-câștig viitor al Nvidia a atins deja niveluri care încep să arate rezonabil, cel puțin în raport cu cât de repede crește.
Tranzacționându-se la 45 de ori câștigurile viitoare, acțiunile Nvidia sunt departe de a fi ieftine, dar înregistrează o creștere puternică, așa că această evaluare este acceptabilă. Deciziile investitorilor cu privire la cumpărarea sau vânzarea acțiunilor Nvidia astăzi ar trebui să se bazeze pe modul în care se așteaptă să se descurce afacerile companiei în 2026 și nu numai. Există suficienți catalizatori acolo încât creșterea Nvidia ar trebui să dureze mult după 2026, iar cu ciclul de upgrade, ar trebui să fie capabilă să-și mențină nivelurile de venituri nou găsite. Ca urmare, cred că cazul de cumpărare al Nvidia este mai mare decât cazul său de vânzare astăzi.