Investitorul Tesla și CEO-ul Gerber Kawasaki Wealth & Investment Management, Ross Gerber, s-a alăturat corului de critici care pun la îndoială strategia Bitcoin a lui Michael Saylor.
Într-o postare din 2 decembrie, Gerber a ridiculizat modelul de afaceri al Strategy, scriind: “Voi începe o companie pentru a cumpăra aur. Apoi voi deveni public și veți plăti de 1,5 ori aurul pe care îl dețin, deoarece afacerea de a cumpăra aur este atât de specială încât merită o primă... sau poate ar trebui să fie o reducere... deoarece acest lucru costă de fapt bani și distruge valoarea... aurul și Bitcoin sunt bune așa cum sunt... $IAU $MSTR $BTC.”
Observațiile lui Gerber fac ecou unui scepticism în creștere față de decizia de lungă durată a lui Saylor de a transforma compania sa într-un vehicul de acumulare Bitcoin (BTC).
**Strategy construiește o rezervă USD fail-safe**
Comentariile lui Ross vin într-un moment în care Strategy are un semnal de alarmă cu privire la bilanțul său.
Pe 1 decembrie, Strategy a anunțat crearea unei rezerve de 1,44 miliarde de dolari americani (USD), conform unei declarații depuse la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).
Denumită “Rezerva USD”, fondul a fost finanțat prin încasări din oferta de acțiuni at-the-market a firmei și va fi utilizat pentru a sprijini plata dividendelor la acțiunile preferențiale și pentru a achita obligațiile de datorie.
Rezerva USD vine într-un moment în care valoarea netă a activelor implicite de pe piață (mNAV) a companiei - raportul dintre valoarea întreprinderii și valoarea Bitcoin pe acțiune - s-a prăbușit spre 1x.
Aceasta înseamnă că acțiunile Strategy se tranzacționează acum aproape exact la valoarea deținerilor sale BTC, cu o primă mică sau deloc.
Un mNAV de 1, sau o valoare netă constantă a activelor de 1 USD, prezintă riscul de a crea un fals sentiment de stabilitate. Investitorii presupun că banii lor valorează întotdeauna 1 dolar, dar dacă activele suport pierd valoare, fondul poate „rupe moneda”, declanșând răscumpărări panice.
Aceste fonduri dețin adesea titluri de valoare mai puțin lichide, forțând vânzări la prețuri de dumping în timpul stresului și amplificând pierderile.
Strategy a declarat că își propune să mențină o acoperire a dividendelor de cel puțin 12 luni, cu planuri pe termen lung de a extinde aceasta la 24 de luni sau mai mult.
**Care este de fapt modelul de afaceri al Strategy**
Strategy nu mai este considerată o companie tradițională de software și business intelligence. Sub conducerea lui Michael Saylor, firma s-a reinventat efectiv ca un vehicul public de deținere de Bitcoin.
iată cum funcționează modelul: Compania strânge bani prin emiterea de acțiuni sau datorii convertibile. Folosește cea mai mare parte a acelui capital pentru a cumpăra Bitcoin. Valoarea afacerii devine legată aproape în întregime de BTC
Acționarii plătesc o primă peste valoarea deținerilor Bitcoin ale Strategy, deoarece tratează compania ca un proxy BTC activ gestionat, cu efect de levier.
De ani de zile, această strategie a funcționat în favoarea lui Saylor: MSTR s-a tranzacționat cu mult peste valoarea de piață a stash-ului său BTC. Investitorii au plătit pentru efectul de levier, branding și acumularea agresivă a lui Saylor.
Conform unei note recente de cercetare JPMorgan, Strategy ar putea fi, de asemenea, eliminată în curând din indicii majori de capitaluri proprii, inclusiv indicele MSCI USA, un benchmark care urmărește companiile americane cu capitalizare mare și medie, acoperind aproximativ 85% din piața internă de capitaluri proprii.
Avertismentul vine pe fondul unei reduceri de 5,38 miliarde de dolari a deținerilor instituționale în timpul trimestrului al treilea al anului 2025.
O declarație arată că proprietatea instituțională a MSTR a scăzut de la 36,32 miliarde de dolari la sfârșitul trimestrului al doilea la 30,94 miliarde de dolari până în trimestrul al treilea, marcând o scădere de 15%.
Firme importante de pe Wall Street, inclusiv Capital International, The Vanguard Group și BlackRock (NYSE: BLK), și-au redus fiecare expunerea MSTR cu mai mult de 1 miliard de dolari.
Chiar și JPMorgan Chase (NYSE: JPM) a vândut aproximativ 500 de milioane de dolari în acțiuni în aceeași perioadă.