Reglementările schimburilor crypto au prins contur în 2025, după ani de incertitudine și o abordare de tip „legiferare prin aplicare” din partea autorităților. În majoritatea jurisdicțiilor, adoptarea la scară largă de către retail și instituții a fost un factor major, în timp ce alții au invocat necesitatea de a proteja investitorii împotriva pierderilor în creștere. Acest lucru a determinat adoptarea de noi legi, accelerarea aplicării legilor existente și apropierea piețelor de finanțele tradiționale.
În prezent, schimburile crypto și promotorii lor sunt obligați să obțină aprobare reglementară pentru licențe și declarații financiare. Acest articol analizează modul în care spațiul reglementar a evoluat, evoluțiile recente din Statele Unite, Uniunea Europeană și piețele emergente, ce avantaje au comercianții și tendințele viitoare.
Pivotul SUA: De la „Executare” la „Cadru”
La nivel global, reglementările crypto au înregistrat schimbări majore în ultimul an. În Statele Unite, autoritățile au trecut de la o reglementare prin aplicare la o abordare axată pe claritate și pe părțile interesate. Primul mandat al președintelui Trump și administrația Biden au fost pline de temeri, reguli incerte, iar dezvoltatorii au amenințat sau au fugit direct în jurisdicții mai prietenoase.
Comisia pentru Valori Mobiliare și Schimburi (SEC) a depus mai multe procese împotriva schimburilor crypto, cum ar fi Binance, Coinbase, pentru că ar fi oferit valori mobiliare neînregistrate. Unul dintre cazurile mai populare și larg urmărite a fost cel împotriva Ripple, care susținea că XRP a fost vândut ca valori mobiliare în vânzarea sa inițială. Aceasta a fost abordarea preferată de SEC sub conducerea lui Gary Gensler.
Acest lucru s-a schimbat după ce președintele Trump a curtat industria înaintea alegerilor din 2024, propunând reguli și stimulente clare. Odată ce a câștigat alegerile și l-a înlocuit pe președintele SEC cu Paul Atkins, instituția și-a atenuat politicile dure și a înființat un grup operativ crypto.
În ceea ce privește reglementările, Camera a adoptat Legea privind claritatea pieței activelor digitale la un an după aprobarea bipartizană a Legii privind inovația financiară și tehnologia pentru secolul XXI (FIT 21). Ambele proiecte de lege urmăresc restructurarea cadrului de reglementare între Comisia pentru Tranzacții Futures pe Mărfuri (CFTC) și SEC. Deși nu sunt încă legi, acestea oferă o perspectivă asupra direcției viitoare a reglementării crypto.
„Efectul MiCA” în Europa: Implementare completă
Europa a condus reglementările schimburilor crypto prin implementarea reglementării Piețelor de Active Crypto (MiCA). Dar sentimentul față de acest proiect de lege rămâne mixt. Unii îl salută ca pe o dezvoltare reglementară importantă, în timp ce alții îl consideră o extindere excesivă și o suprareglementare.
În primul trimestru al anului 2025, mai multe burse care operează în Spațiul Economic European (SEE), inclusiv Binance, Kraken și Bitstamp, au anunțat planuri de a delista stablecoin-ul USDT al Tether și alte active neconforme. Efectul complet al legii obligă emitenții din afara UE să înființeze o entitate juridică în cadrul SEE, printre alte cerințe, nelimitate la rezerve, audituri și raportare.
În conformitate cu MiCA, nerespectarea licențelor ART/EMT va determina furnizorii de servicii de active crypto (CASP) să trateze activul ca „neconform”. Aplicarea strictă a acestor reguli a determinat emitenții majori și firmele crypto să caute noi licențe în Franța, Italia și alte țări UE.
„Regula de călătorie” este acum standard global
Regula de călătorie obligă CASP-urile, inclusiv schimburile și depozitarii, să colecteze și să transmită anumite informații în timpul transferurilor de active digitale. Acest lucru aprofundează reglementările schimburilor crypto, apropiindu-le de standardele financiare centralizate.
Directiva de lungă durată a Grupului de Acțiune Financiară Internațională (FATF) privind crypto a fost introdusă pentru prima dată în 2019 și a fost adoptată pe deplin de atunci în toate jurisdicțiile. În general, schimburile sunt obligate să furnizeze numele legal complet, adresa portofelului blockchain, adresa fizică sau numărul de identificare și alte informații pentru a preveni spălarea banilor și evaziunea sancțiunilor.
Intenționat inițial să se aplice tranzacțiilor de peste 1.000 de dolari, UE și alte jurisdicții au modificat pragul, făcându-l aplicabil tranzacțiilor mai mici (sau cel puțin solicitând informații de bază). Această aplicare strictă plasează comercianții cu amănuntul sub umbrelă, dar a creat noi preocupări legate de confidențialitate.
Regula globală AML deschide informațiile utilizatorilor, creând o colectare centralizată și legând identitățile de activitățile on-chain. Mulți susțin că acest lucru anulează scopul tranzacțiilor blockchain, deoarece autoritățile și actorii răi pot urmări istoricul unui comerciant.
Cadre de reglementare cheie pe care trebuie să le cunoașteți
Statele Unite: Legile privind stablecoin-urile și activele digitale
Statele Unite au adoptat reglementări crypto cheie, multe fiind încă modificate în Congres. În special, Legea privind orientarea și stabilirea inovației naționale pentru stablecoin-urile din SUA (Legea GENIUS) a fost promulgată în iulie. Legea federală stabilește un cadru pentru plățile stablecoin de la emitere până la decontare.
Companiile trebuie să îndeplinească cerințele de rezervă și clarifică în continuare faptul că stablecoin-urile nu sunt tratate ca valori mobiliare conform legislației SUA. Această claritate a alimentat investițiile marilor bănci pe piața crypto, multe explorând opțiuni de plată și custodie stablecoin. Băncile pot oferi acum custodie managerilor instituționali, pe măsură ce regulile se clarifică, o schimbare față de ultimul an.
Viitoarele reguli ale structurii pieței, cum ar fi FIT21 și Legea privind claritatea pieței activelor digitale, arată direcția autorităților de reglementare din SUA.
Uniunea Europeană: Piețe de active crypto (MiCA)
MiCA clasifică stablecoin-urile în jetoane de monedă electronică (EMT) și jetoane cu referire la active (ART) cu o interdicție totală a activelor cu algoritm fix. Emitenții de stablecoin sunt obligați să fie autorizați în cadrul acestor categorii.
În conformitate cu MiCA, un emitent EMT trebuie să fie o instituție de monedă electronică sau o instituție de credit autorizată, în timp ce ART-urile trebuie fie să fie stabilite în jurisdicție, fie să creeze o entitate juridică. Pentru a proteja investitorii, stablecoin-urile trebuie să fie susținute 1:1 cu active în custodii reglementate, iar rezervele trebuie păstrate separat de fondurile emitentului.
În plus față de acestea, emitenții trebuie să răscumpere, de asemenea, 1:1 înapoi în fiat și să ofere divulgări periodice. Pentru „stablecoin-urile semnificative”, active cu capitalizări de piață, volum și dimensiune a rezervelor mai mari, sunt impuse cerințe mai stricte. Problemele cu stablecoin-uri sunt, de asemenea, împiedicate să ofere dobânzi din exploatații, făcând o distincție clară față de exploatațiile bancare.
Asia-Pacific: Liderii „Sandbox” (Hong Kong, Singapore, Japonia)
Populare pentru reglementările crypto emergente, aceste jurisdicții au condus tokenizarea activelor din lumea reală (RWA). Hong Kong a început să exploreze cadrele RWA în 2024. Proiectul Ensemble Sandbox a permis experimente cu active financiare tradiționale, inclusiv teste în decontările interbancare etc. În acest an, un șablon LEAP mai larg, în cadrul Politicii de dezvoltare a activelor digitale 2.0, sprijină o gamă largă de active din lumea reală.
În mod similar, Singapore a îmbrățișat aceste active, creând un sistem deschis pentru a stimula tokenizarea. În prezent, produsele susținute de RWA sunt practic grupate ca produse ale pieței de capital.
Japonia a adoptat o abordare mai instituțională, firmele mari lansând tokenizarea proprietăților. Recent, SBI Holdings a colaborat cu Chainlink pentru a construi infrastructura RWA. La fel ca stablecoin-urile, RWA-urile tokenizate sunt monitorizate strict în ceea ce privește segregarea custodiei și cerințele AML/KYC.
Orientul Mijlociu (EAU/VARA): Centrul Crypto Global
Reglementările crypto din Orientul Mijlociu devin mai definite pe măsură ce investitorii instituționali inundă scena. Emiratele Arabe Unite sunt în centrul atenției după ce au lansat o mișcare îndrăzneață de a deveni Centrul Crypto Global.
Accentul crypto al EAU a devenit proeminent în 2022, după ce autoritățile au format Autoritatea de reglementare a activelor virtuale (VARA) în Dubai. Desemnată pentru a controla activitățile blockchain, au fost înregistrate succese timpurii, ceea ce a dus la formarea altor organisme în întreaga regiune.
În luna mai, a fost lansată VARA 2.0, care definește în mod clar furnizorii de servicii de active virtuale (VASP) din Dubai. Firmele crypto sunt acum reglementate strict în mai multe domenii, inclusiv custodia, brokerajul, serviciile de schimb, transferul și decontarea, creditarea etc.
În plus față de reglementările clare, Dubai a devenit mai atractiv pentru firme datorită stimulentelor guvernamentale și viziunii pe termen lung. Mai multe firme au obținut licențe VASP pentru a lansa servicii crypto și de tokenizare în regiune.
Pentru comercianți: modul în care reglementările crypto din 2025 vă afectează banii
Evoluția cerințelor KYC
Cerințele Know-Your-Customer (KYC) sunt acum luate mai în serios în toate protocoalele de finanțe descentralizate (DeFi). Recent, SUA au semnat o altă lege care diferențiază între protocoalele DeFi și brokeri, facilitând furnizorilor de protocoale DeFi să nu mai ceară KYC obligatoriu utilizatorilor lor.
Cu toate acestea, multe autorități internaționale tratează piața crypto ca pe un sector matur, mai degrabă decât ca pe o tehnologie experimentală. Acest lucru vine pe fondul a trilioane de fonduri instituționale, fluxuri de plăți pentru integrări bancare globale. Legile KYC sunt considerate baza reglementării după adoptare.
Schimburile crypto sunt obligate să colecteze și să verifice date pentru a preveni spălarea banilor, evaziunea sancțiunilor și plățile de ransomware. Pentru a proteja investitorii și a preveni escrocheriile emergente, unele autorități de reglementare au implementat KYC și au înăsprit monitorizarea de la schimburile centralizate și descentralizate.
Pentru aplicare, autoritățile de reglementare tratează punctele de acces ca intermediari financiari care vizează furnizorii de domenii, printre alții, deoarece contractele inteligente sunt autonome. Dacă o interfață DEX îi permite să tranzacționeze și să efectueze servicii financiare, aceasta devine supusă tuturor cerințelor de raportare. Pe scurt, front-end-urile DEX sunt găzduite de grupuri identificabile, ceea ce duce la o modificare a procedurii de aplicare.
În timp ce crypto este fără permisiune în etapa de contract inteligent, punctele de acces front-end se află strict sub aceleași reguli ca și intermediarii financiari centralizați. Dacă o interfață integrează utilizatori și facilitează tranzacțiile, este necesar KYC. Pentru mulți părți interesate, cerințele KYC s-au înăsprit din cauza adoptării masive și nu a eșecurilor anterioare.
„Strângerea stablecoin-urilor”: ce monede sunt sigure de deținut?
În general, stablecoin-urile conforme cu MiCA sunt cele mai sigure active de deținut în UE. USD Coin (USDC) de la Circle este considerat pe scară largă reglementat, alături de activele denominate în euro. Stablecoin-urile care sunt pe deplin susținute cu rezerve confirmate în conformitate cu MiCA și viitoarele reguli din Regatul Unit sunt sigure de deținut.
O atenție sporită a autorităților de reglementare a dus la delistarea de schimb a mai multor stablecoin-uri. În conformitate cu MiCA, nerespectarea cerințelor EMT și ART determină delistarea. În acest an, Autoritatea europeană pentru valori mobiliare și piețe (ESMA) a avertizat emitenții să devină pe deplin conformi. În Europa, autoritățile continuă să citeze riscuri interne și arbitraj de reglementare transfrontalier. Acest lucru se întâmplă atunci când emitenții mixte din afara UE nu sunt supuși auditurilor de bază, rezervelor și cerințelor de raportare.
Raportarea fiscală: era partajării automate a datelor (DAC8 și 1099-DA)
Schimburile crypto sunt obligate să raporteze automat tranzacțiile către autoritățile fiscale. Atât DAC8 în Europa, cât și 1099-DA în Statele Unite au introdus principii similare, care sunt acum modelate de piețele emergente. Schimburile și alte platforme trimit identitatea utilizatorului, baza costurilor, încasările din vânzări și ID-urile tranzacțiilor către IRS.
Acest model elimină tranzacționarea anonimă, făcând fiecare tranzacție conformă din punct de vedere fiscal. La fel ca acțiunile, autoritatea de venituri potrivește declarațiile fiscale cu datele raportate, o schimbare globală în reglementările privind activele digitale.
Schimburile neconforme se vor confrunta cu penalități mari și ar putea pierde licențele și accesul bancar. Mai mult, Cadrul de raportare a activelor crypto (CARF) al OCDE determină țările să partajeze informații fiscale peste granițe. DAC8 și 1099-DA automatizează aplicarea fiscală, impunând penalități stricte pentru schimburile de active digitale.
Tendințe viitoare: la ce să vă așteptați în 2026
Valori mobiliare tokenizate și active din lumea reală
Se așteaptă ca tokenizarea să domine narațiunile industriei în 2026, deoarece analiștii consideră că piețele blockchain vor deveni infrastructura operațională pentru finanțele centralizate. Până în prezent, băncile și alți jucători au lansat programe-pilot de succes, cu anticipații în creștere către emitere.
Tokenizarea a introdus decontarea instantanee, schimburile atomice, costuri de custodie mai mici și distribuția la nivel mondial fără conformitate. Se așteaptă, de asemenea, ca blockchain-urile să devină structura backend pentru finanțele tradiționale, cu tokenizarea colaterală și decontarea desemnate către căile on-chain.
Cei mai mari câștigători din acest boom RWA sunt trezoreriile tokenizate, stablecoin-urile conforme, creditele private RWA etc.
Monede digitale ale băncilor centrale (CBDC) vs. Stablecoin-uri private
Lupta pentru putere dintre CBDC-uri și stablecoin-uri va deveni mai intensă pe măsură ce guvernele și investitorii privați își intensifică eforturile. Ambele active servesc în mare parte acelorași scopuri în decontări; cu toate acestea, principiile stârnesc dezbateri pe piață.
CBDC-urile sunt emise de băncile centrale, în esență jetoane susținute de guvern. Acestea permit o monedă programabilă și trasabilă. Stablecoin-urile private, pe de altă parte, sunt emise de firme precum Circle, Tether etc.
Guvernele au promovat CBDC-urile, citând riscuri asociate cu stablecoin-urile private. Autoritățile doresc, de asemenea, conformitatea AML și conformitatea fiscală strictă, adăugând că stablecoin-urile private pot pune în pericol securitatea economică națională.
Cu toate acestea, activele private sunt globale și, în general, preferate CBDC-urilor. Aceste active funcționează peste tot odată ce primesc lumina reglementării și pot fi conectate fără probleme la o arhitectură cross-chain. Unele țări susțin, de asemenea, CBDC-urile din cauza dominației stablecoin-urilor denominate în dolari.
În realitate, ambele vor coexista probabil în 2026, pe măsură ce băncile centrale continuă fazele pilot. Trebuie remarcat faptul că stablecoin-urile sunt pregătite pentru o adoptare masivă anul viitor. Aceasta urmează investițiilor instituționale exagerate din ultimele luni.
Întrebări frecvente (FAQ)
Este Binance legal în SUA în 2025?
Schimbul global Binance nu este legal în Statele Unite în urma interzicerii sale din 2019 pentru încălcarea legii federale a SUA. Cu toate acestea, Binance.US, o entitate separată, are permisiunea de a opera în SUA, dar rămâne restricționată în mai multe regiuni. În prezent, Binance.US nu este disponibil în Texas, Oregon și Ohio, cu înregistrarea noilor utilizatori întreruptă în Michigan.
Ce țări au taxe crypto zero și reglementări clare?
Emiratele Arabe Unite (EAU), Insulele Cayman și Singapore nu impun impozit pe venit personal sau pe câștiguri de capital asupra criptomonedelor. Pe lângă taxele zero, aceste țări au cadre de reglementare și de licențiere clare pentru furnizorii de servicii de active virtuale, precum și zone libere și centre crypto.
Pot tranzacționa crypto fără KYC în 2025?
Este încă posibil să tranzacționați crypto fără cerințe KYC în 2025, folosind platforme descentralizate și peer-to-peer. Cu toate acestea, a devenit din ce în ce mai dificil, deoarece majoritatea jurisdicțiilor reglementate au blocat punctele de acces. Mai multe instituții au întrerupt, de asemenea, legăturile cu firmele care nu respectă KYC.
Care este pragul „Regula de călătorie” pentru transferuri?
Conform liniilor directoare ale Grupului de Acțiune Financiară Internațională (FATF), pragul de bază recomandat pentru transferurile de criptomonede este de 1.000 USD/EUR pentru tranzacțiile transfrontaliere. Trebuie remarcat faptul că unele jurisdicții, cum ar fi UE, au renunțat la pragul pentru activele crypto. Furnizorii de servicii de active virtuale sunt obligați să colecteze, să stocheze și să transmită informații specifice despre expeditor și beneficiar pentru a combate frauda, spălarea banilor și evaziunea sancțiunilor.
Sunt stablecoin-urile algoritmice ilegale acum?
Stablecoin-urile algoritmice nu sunt ilegale la nivel global, dar mai multe jurisdicții au impus măsuri de protecție stricte în jurul utilizării lor. În SUA, Legea GENIUS a interzis efectiv utilizarea stablecoin-urilor algoritmice, oglindind MiCA. A devenit imposibilă emiterea de stablecoin-uri algoritmice, deoarece activele trebuie să fie susținute 1:1.