Vânzările cu amănuntul din zona euro au rămas complet neschimbate în noiembrie 2025, înregistrând o creștere lunară de 0,0%, conform atât prognozelor economiștilor, cât și datelor din luna anterioară. Datele, publicate joi dimineață, sugerează că consumatorii europeni au atins un plafon în cheltuieli, pe măsură ce gospodăriile navighează prin preocupări persistente legate de inflație și condiții economice incerte în ultimele săptămâni ale anului.
Stagnarea vânzărilor cu amănuntul reprezintă un punct critic de inflexiune pentru economia zonei euro. Deși datele au corespuns tehnic așteptărilor consensului, lipsa oricărui impuls pozitiv subliniază dificultățile tot mai mari cu care se confruntă cheltuielile consumatorilor europeni, care în mod obișnuit reprezintă aproximativ 55-60% din PIB-ul zonei euro. A treia lună consecutivă de creștere zero marchează o abatere de la câștigurile modeste înregistrate la începutul anului 2025 și ridică semne de întrebare privind sustenabilitatea expansiunii economice bazate pe consum în regiune.
Vânzările cu amănuntul reprezintă una dintre cele mai directe măsuri ale sănătății consumatorului și vitalității economice în orice economie dezvoltată. Indicatorul reflectă cheltuielile în principalele categorii de retail, inclusiv alimente, îmbrăcăminte, mobilier și electronice, oferind o perspectivă în timp real asupra comportamentului de cumpărare al gospodăriilor și nivelurilor de încredere. Pentru zona euro, unde cheltuielile consumatorilor conduc majoritatea activității economice, acest indicator are o importanță deosebită în evaluarea dacă redresarea economică a regiunii rămâne pe un teren solid sau riscă deteriorarea. Citirea plată vine într-un moment în care băncile centrale din Europa se confruntă cu dinamica inflației și analizează traiectoriile politicii monetare pentru 2026.
Comparând citirea actuală cu mediile istorice, se evidențiază o tendință îngrijorătoare. Zona euro înregistrează de obicei o creștere modestă pozitivă a vânzărilor cu amănuntul în ultimul trimestru al anului, impulsionată de cumpărăturile de sărbători și activitatea consumatorilor de final de an. Faptul că în noiembrie s-a înregistrat o creștere zero, egală cu performanța din octombrie și septembrie, sugerează că modelele sezoniere tradiționale se pot slăbi. Aceasta reprezintă o abatere față de creșterea medie lunară de 0,3% înregistrată în prima jumătate a anului 2025, indicând o decelerare clară a impulsului cheltuielilor consumatorilor. Perioada de stagnare de trei luni este cu atât mai notabilă cu cât aceasta ar trebui să fie cea mai puternică perioadă de retail a anului, pe măsură ce consumatorii se pregătesc pentru achizițiile de sărbători.
Implicațiile economice ale acestor date sunt multiple. În primul rând, acestea sugerează că încrederea consumatorilor, deși nu se prăbușește, s-a stabilizat la niveluri prudente. Gospodăriile par să mențină cheltuielile, dar nu accelerează achizițiile, indicând că nu sunt suficient de optimiste pentru a crește semnificativ consumul, dar nici suficient de pesimiste pentru a reduce drastic cheltuielile. În al doilea rând, datele ridică întrebări privind sustenabilitatea creșterii salariilor și puterea de cumpărare. Dacă salariile reale nu țin pasul cu inflația, consumatorii pot raționaliza cheltuielile în ciuda creșterilor nominale ale veniturilor. În al treilea rând, stagnarea vânzărilor cu amănuntul ar putea prevesti o creștere mai lentă a PIB-ului în trimestrul patru, afectând potențial deciziile băncii centrale în prima parte a anului 2026.
Din perspectiva valutară, datele plate privind vânzările cu amănuntul vor pune probabil presiune pe euro pe termen scurt. Perechea EUR/USD ar putea întâmpina presiuni descendente, deoarece datele întăresc îngrijorările privind impulsul economic al zonei euro în comparație cu Statele Unite, unde cheltuielile consumatorilor au rămas mai rezistente. Similar, EUR/GBP ar putea întâmpina dificultăți dacă datele determină participanții pe piață să reevalueze traiectoriile relative de creștere ale celor două regiuni. Datele întăresc argumentul pentru o poziție mai dovish a Băncii Centrale Europene, susținând potențial valori mai scăzute ale euro în raport cu principalele valute pe parcursul anului 2026.
Implicațiile pentru piața de acțiuni sunt clar mixte. Acțiunile din sectorul bunurilor de consum discreționar, în special retaileri și producători de bunuri de lux, ar putea suferi presiuni de vânzare, pe măsură ce datele confirmă absența unui impuls specific sezonului de sărbători. În schimb, sectoarele defensive, cum ar fi utilitățile și bunurile de consum de bază, ar putea atrage fluxuri de capital pe măsură ce investitorii se orientează către active mai stabile, cu creștere redusă. Acțiunile financiare ar putea de asemenea slăbi, pe fondul așteptărilor că un consum mai slab ar putea pune presiune pe creșterea creditării bancare și pe profitabilitate. Datele vor susține probabil piețele obligațiunilor, cu Bund-urile germane care ar putea înregistra aprecieri pe măsură ce investitorii anticipează o creștere mai redusă și o presiune inflaționistă diminuată, susținând rate ale dobânzii mai scăzute.
Din punct de vedere tehnic, perechea EUR/USD este probabil să testeze niveluri cheie de suport în jurul valorii de 1,0450 dacă slăbiciunea vânzărilor cu amănuntul se combină cu alte date economice pentru a întări așteptările dovish ale BCE. Traderii ar trebui să monitorizeze nivelul de 1,0400 ca zonă critică de suport, cu rezistența formându-se în jurul valorii de 1,0550. Modelele de volum pe piețele valutare pot înregistra creșteri la această publicare de date, creând oportunități pentru tranzacții de revenire la medie dacă reacția inițială depășește valorile fundamentale.
Pentru traderii activi, stagnarea vânzărilor cu amănuntul reprezintă o oportunitate tactică de a deschide poziții short pe eur