BCE a decis să mențină ratele cheie neschimbate, rata facilității de depozit rămânând la 2,00%, așa cum era de așteptat de către piețe și consens. Lagarde a accentuat factorii pozitivi ai economiei, cum ar fi șomajul scăzut, minimalizând în același timp rolul inflației sub țintă și al euro consolidat. Ne menținem estimarea conform căreia BCE va menține rata depozitelor neschimbată la 2,00% pe tot parcursul anilor 2026 și 2027.
BCE a lăsat rata depozitelor neschimbată la 2,00%, conform așteptărilor piețelor și analiștilor. Comunicatul de presă a fost scurt, cu un paragraf de orientare similar cu cel din decembrie. Interesant este că aspectele pozitive ale economiei, precum șomajul scăzut, bilanțurile private solide și creșterea cheltuielilor publice au fost accentuate, în ciuda scăderii inflației la 1,7% în ianuarie.
În timpul conferinței de presă, Lagarde a subliniat și mai mult aspectele pozitive, cu referire limitată la factori negativi precum tarifele. În ceea ce privește inflația, ea s-a concentrat pe efectele de bază ale energiei și pe elementele unice ca motiv pentru inflația mai scăzută din ianuarie, subliniind în același timp indicatorii de bază stabili și majoritatea așteptărilor de inflație pe termen mediu la 2%. Ea a menționat că BCE a proiectat o inflație sub 2% în 2026 de mult timp și că nivelul de 1,7% observat în ianuarie a fost în concordanță cu proiecțiile personalului din septembrie, în ciuda faptului că a fost mai mic decât proiecțiile din decembrie. Prin urmare, pare să existe încă o tendință clară spre menținerea ratei depozitelor stabile, în ciuda faptului că inflația este sub ținta de 2%.
În ceea ce privește cursul de schimb, Lagarde a declarat că BCE nu vizează rate specifice, dar recunoaște importanța sa pentru inflație. Consiliul guvernatorilor a discutat despre evoluțiile cursului de schimb, în special față de USD, și a observat că aprecierea a avut loc din martie și că evoluțiile recente nu au ridicat îngrijorări. Impactul EUR/USD mai mare este deja inclus în proiecțiile de bază. Prin urmare, Lagarde a minimalizat în mod clar întărirea euro și a oferit un răspuns foarte neutru, așa cum ne așteptam.
Lagarde a menționat, de asemenea, că BCE ia măsuri pentru reîncadrarea liniilor repo, cu speranța unui anunț în următoarele zile. Mai exact, ea a menționat că BCE este în curs de reîncadrare a liniilor repo, deschizând accesul și făcându-le mai atractive pentru alte bănci centrale naționale din afara zonei euro și a Europei.
Ne menținem estimarea conform căreia BCE va menține rata depozitelor neschimbată la 2,00% pe tot parcursul anilor 2026 și 2027. O creștere mai mare decât cea așteptată și un șomaj mai scăzut reduc necesitatea reducerilor în 2026, în ciuda scăderii inflației sub țintă. Deoarece inflația este, de asemenea, proiectată sub țintă în 2027, nu ne așteptăm ca BCE să majoreze ratele. Din punct de vedere strategic, ne menținem tendința noastră de lungă durată de a plăti la capătul scurt al curbei swap EUR, având în vedere perspectiva pozitivă de creștere, piețele de muncă strânse și perspectiva unei creșteri a cheltuielilor publice, de exemplu, în Germania.