Vânzările secundare evoluează: de la profituri pentru fondatori la instrumente de retenție a angajaților Marina Temkin 9:30 AM PST · 5 februarie 2026
În luna mai, startup-ul de automatizare a vânzărilor AI, Clay, a anunțat că permite majorității angajaților săi să vândă o parte din acțiunile lor la o evaluare de 1,5 miliarde de dolari. Apărută la doar câteva luni după Seria B, oferta de lichiditate a Clay a fost o raritate într-o piață în care ofertele publice de cumpărare, așa cum sunt cunoscute aceste tipuri de tranzacții secundare, erau încă neobișnuite pentru companiile relativ tinere.
De atunci, mai multe alte startup-uri noi, cu creștere rapidă, au permis personalului lor să transforme o parte din acțiunile lor în numerar. Linear, un rival Atlassian bazat pe AI, vechi de șase ani, a finalizat o ofertă publică de cumpărare la aceeași evaluare ca și Seria C a companiei, de 1,25 miliarde de dolari. Mai recent, ElevenLabs, o companie veche de trei ani, a autorizat o vânzare secundară de 100 de milioane de dolari pentru personal, la o evaluare de 6,6 miliarde de dolari, dublu față de valoarea sa anterioară. Și chiar săptămâna trecută, Clay, care și-a triplat veniturile anuale recurente (ARR) la 100 de milioane de dolari într-un an, a decis că este din nou timpul ca angajații săi să profite de creșterea rapidă a companiei. Startup-ul, vechi de opt ani, a anunțat că personalul său poate vinde acțiuni la o evaluare de 5 miliarde de dolari, o creștere de peste 60% față de evaluarea de 3,1 miliarde de dolari anunțată în august.
Aceste vânzări secundare la evaluări din ce în ce mai mari pentru companiile tinere, poate încă neconfirmate, pot părea inițial o „ieșire de pe piață” prematură, amintind de bula din 2021. Cel mai infam exemplu din acea perioadă a fost Hopin, al cărui fondator, Johnny Boufarhat, ar fi vândut acțiuni ale companiei sale în valoare de 195 de milioane de dolari cu doar doi ani înainte ca activele companiei să fie vândute pentru o mică parte din valoarea maximă de 7,7 miliarde de dolari.
Dar există o distincție critică între boom-ul din 2021 și piața de astăzi. În timpul erei ZIRP, o mare parte din tranzacțiile secundare ofereau lichiditate aproape exclusiv fondatorilor companiilor populare precum Hopin. În schimb, tranzacțiile recente de la Clay, Linear și ElevenLabs sunt structurate ca oferte publice de cumpărare care aduc beneficii și angajaților. În timp ce investitorii din zilele noastre dezaprobă în mare măsură plățile exagerate către fondatori din boom-ul din 2021, actuala trecere către ofertele publice de cumpărare la nivel de angajat este privită mult mai favorabil.
„Am făcut o mulțime de oferte și nu am văzut încă dezavantaje”, a declarat pentru TechCrunch Nick Bunick, partener la firma de capital de risc NewView Capital, axată pe tranzacții secundare. Pe măsură ce companiile rămân private mai mult timp și concurența pentru talente se intensifică, permiterea angajaților să transforme o parte din câștigurile lor pe hârtie în numerar poate fi un instrument puternic pentru recrutare, moral și retenție, a spus el. „Un pic de lichiditate este sănătos și cu siguranță am văzut asta în întregul ecosistem.”
La momentul primei oferte a Clay, co-fondatorul Kareem Amin a declarat pentru TechCrunch că principalul motiv pentru care a oferit angajaților șansa de a încasa o parte din acțiunile altfel ilichide a fost de a se asigura că „câștigurile nu se acumulează doar la câțiva oameni”.
Unele startup-uri AI cu creștere rapidă își dau seama că, fără a oferi lichiditate timpurie, riscă să-și piardă cele mai bune talente în favoarea companiilor publice sau a startup-urilor mai mature, cum ar fi OpenAI și SpaceX, care oferă în mod regulat vânzări publice.
Deși este greu să nu vedem aspectele pozitive ale permiterii angajaților startup-urilor să culeagă recompense în numerar din munca lor grea, Ken Sawyer, co-fondator și managing partner la firma secundară Saint Capital, a subliniat efectele secundare neintenționate ale ofertelor pentru angajați. „Este foarte pozitiv pentru angajați, desigur”, a spus el. „Dar permite companiilor să rămână private mai mult timp, reducând lichiditatea pentru investitorii de capital de risc, ceea ce reprezintă o provocare pentru LP.”
Cu alte cuvinte, bazarea pe oferte ca un substitut pe termen lung pentru IPO-uri ar putea crea un cerc vicios pentru ecosistemul de capital de risc. Dacă partenerii limitati nu văd randamente în numerar, vor fi mai reticenți în a sprijini chiar firmele de capital de risc care investesc în startup-uri.