O vânzare masivă a cuprins piețele cripto în ultimele zile, împingând Bitcoin (BTC) la cel mai mic preț din noiembrie 2024. Conform analizei de la Binance Research, mișcarea a fost declanșată de vestea că Kevin Warsh a fost nominalizat să prezide Federal Reserve, piețele interpretând poziția sa istorică ca un semn de înăsprire agresivă a lichidității, forțând o deleveraging pe scară largă. Cu toate acestea, Binance Research a sugerat că reacția ar putea fi exagerată, deoarece constrângerile fizice din sistemul financiar ar putea împiedica reducerea severă a bilanțului de care se teme piața.
Criza de lichiditate lovește capătul lanțului. Potrivit analistului Binance, Michael JJ, turbulențele de săptămâna trecută au afișat semne clasice ale unei goane după lichidități. În urma rezultatelor dezamăgitoare ale firmelor tehnologice majore, cum ar fi Microsoft, și a tensiunilor geopolitice în creștere, nominalizarea lui Warsh, cunoscut pentru susținerea reducerii deținerilor de obligațiuni ale Fed, a declanșat o goană pentru a ieși din risc. Traderii care se confruntă cu apeluri în marjă și-au vândut cele mai lichide active pentru a strânge numerar, iar metalele prețioase au înregistrat volume de tranzacționare de peste zece ori nivelurile normale, pe măsură ce dolarul american a revenit brusc. Datele prezentate de tehnicianul on-chain arată că criptomonedele au acționat ca active „end-of-liquidity-chain”, ceea ce înseamnă că au fost printre primele vândute atunci când era nevoie de lichiditate în altă parte. Când aurul a scăzut, și cripto a scăzut odată cu el, dar când metalul a revenit, activele digitale au continuat să scadă alături de acțiuni. Acest lucru a confirmat prioritatea sa scăzută în ierarhia lichidității. În acea perioadă, Bitcoin a rupt mai multe suporturi tehnice critice, inclusiv linia gâtului capului și a umerilor și mediile mobile cheie, atingând un minim intraday de aproape 73.000 de dolari pe 4 februarie.
Temerile legate de QT sunt exagerate? Esența argumentului Binance Research este că piețele supraevaluează riscul de Quantitative Tightening (QT) sub o potențială președinție Warsh. În timp ce propunerile sale solicită reducerea bilanțului Fed, raportul a subliniat constrângeri tehnice care pot face ca contracția agresivă să fie fizic dificilă.
De exemplu, facilitatea de repo inversă a Fed, un tampon crucial, se apropie de punctul său de epuizare. Aceasta înseamnă că viitoarea QT ar epuiza direct rezervele bancare, potențial împingându-le sub minimele de reglementare și riscând o criză a pieței repo ca cea văzută în 2019. Mai mult, nevoia Trezoreriei SUA de a emite aproximativ 2 trilioane de dolari în datorii noi anual necesită un cumpărător. Dacă Fed renunță la rolul de cumpărător net prin QT, sectorul privat trebuie să absoarbă oferta, ceea ce ar putea tensiona piețele.
Analiza sugerează că, fără modificări ale reglementărilor bancare, cum ar fi exceptarea obligațiunilor de stat de la anumite rate de capital, „instalațiile sanitare” ale sistemului financiar nu pot susține contracția bilanțului pe care Warsh a susținut-o istoric. Ca urmare, astfel de modificări de reglementare sunt văzute ca o posibilitate pe termen mai lung, nu ca o amenințare imediată. Raportul a subliniat, de asemenea, rezolvarea celei mai recente închideri a guvernului SUA pe 3 februarie ca o evoluție pozitivă care ar fi putut fi trecută cu vederea în frenezia recentă a pieței. Dezvoltarea a eliminat o sursă de incertitudine politică pe termen scurt, permițând agențiilor federale să fie finanțate până în septembrie 2026.