Scăderea bruscă a Bitcoin - aproape 50% față de maximul istoric atins cu doar câteva luni în urmă - a reaprins dezbaterea cu privire la stabilitatea criptomonedei, dar veteranul fondurilor speculative, Gary Bode, spune că vânzarea masivă este o caracteristică a volatilității inerente a activului, mai degrabă decât un semn al unei crize mai ample.
Într-o postare pe X, Bode a menționat că, deși scăderea recentă a prețului este „neplăcută și zguduitoare”, nu este neobișnuită în istoria Bitcoin. „Reduceri de 80% - 90% sunt frecvente”, a spus el. „Cei care au fost dispuși să suporte volatilitatea mereu temporară au fost bine recompensați cu randamente incredibile pe termen lung.”
O mare parte din turbulențele recente, a spus el, pot fi urmărite până la reacțiile pieței la nominalizarea lui Kevin Warsh pentru a-l succeda lui Jerome Powell ca președinte al Rezervei Federale. Investitorii au interpretat această mișcare ca un semnal că Fed ar putea adopta o poziție agresivă, majorând ratele dobânzilor și făcând activele cu randament zero, cum ar fi Bitcoin, aurul și argintul, relativ mai puțin atractive. Solicitările de marjă asupra pozițiilor levierate au amplificat declinul, provocând o cascadă de vânzări forțate.
Bode, totuși, contestă interpretarea pieței. El a subliniat declarațiile publice ale lui Warsh care susțin rate mai mici și note de la președintele Trump care sugerează că Warsh a promis o rată a fondurilor federale mai mică. Combinat cu deficitele continue de trilioane de dolari ale Congresului, a argumentat Bode, Fed are o capacitate limitată de a influența randamentele Trezoreriei pe termen mai lung - un factor cheie în împrumuturile corporative și ratele ipotecare. „Cred că piața a înțeles greșit acest lucru”, a spus el, subliniind că percepția, mai degrabă decât elementele fundamentale, a condus o mare parte din vânzarea recentă.
Alte explicații citate frecvent, a spus el, nu reușesc, de asemenea, să spună întreaga poveste. O teorie este că „balenele” - primii deținători de Bitcoin care au minat sau au cumpărat monede când prețurile erau aproape de zero - își descarcă participațiile. În timp ce Bode recunoaște că portofelele mari au fost active și au apărut unii vânzători mari, el încadrează aceste mișcări ca fiind profituri, mai degrabă decât un indiciu al unei slăbiciuni pe termen lung. „Abilitățile tehnice ale primilor adoptatori și mineri sunt demne de aplauze”, a spus el. „Asta nu înseamnă că vânzările lor (totale sau parțiale) ne spun prea multe despre viitorul Bitcoin.”
Bode a semnalat, de asemenea, Strategy ($MSTR) ca o potențială sursă de presiune pe termen scurt. Acțiunile companiei au scăzut după ce Bitcoin a scăzut sub prețurile la care Strategy a achiziționat multe dintre participațiile sale, stârnind temeri că Saylor ar putea vinde. Bode a descris acest risc ca fiind real, dar limitat, comparându-l cu momentul în care Warren Buffett cumpără o participație mare într-o companie: investitorilor le place sprijinul, dar se tem de vânzările eventuale. El a subliniat că Bitcoin în sine ar supraviețui unor astfel de evenimente, deși prețurile ar putea scădea temporar.
Un alt factor este creșterea Bitcoin „de hârtie” - instrumente financiare, cum ar fi fondurile tranzacționate la bursă (ETF-uri) și derivatele care urmăresc prețul activului cripto fără a necesita deținerea monedelor subiacente. În timp ce aceste instrumente cresc oferta efectivă disponibilă pentru tranzacționare, ele nu modifică limita maximă fixă a Bitcoin de 21 de milioane de monede, despre care Bode a spus că rămâne o ancoră crucială pentru valoarea pe termen lung. El a făcut paralele cu piața argintului, unde tranzacționarea crescută pe hârtie suprimă inițial prețurile până când cererea fizică le împinge mai sus.
Unii analiști au sugerat că creșterea prețurilor la energie ar putea afecta minarea Bitcoin și ar reduce rata hash a rețelei, potențial scăzând prețurile pe termen lung. Bode numește această teorie exagerată. Datele istorice arată că scăderile anterioare ale prețului Bitcoin nu au dus în mod constant la scăderi ale ratei hash, iar când au avut loc scăderi, acestea au rămas în urmă cu luni de zile față de scăderea prețului. El a subliniat, de asemenea, tehnologiile energetice emergente - inclusiv reactoarele nucleare modulare mici și centrele de date AI alimentate cu energie solară - care ar putea oferi energie ieftină pentru minerit în viitor.
Bode a abordat, de asemenea, criticile potrivit cărora Bitcoin nu este un „depozit de valoare”. În timp ce unii susțin că volatilitatea sa îl descalifică de la acest rol, Bode subliniază că aproape fiecare activ poartă un risc - inclusiv monedele fiat susținute de guverne puternic îndatorate. „[...] Aurul necesită energie pentru a fi asigurat, cu excepția cazului în care vă simțiți confortabil să-l lăsați pe verandă”, a spus el. „Bitcoinul de hârtie poate influența prețul pe termen scurt, dar pe termen lung, există 21 de milioane de monede care vor fi emise și, dacă doriți să dețineți Bitcoin, acesta este activul real. Bitcoin este lipsit de permisiune și nu necesită încredere într-o contraparte.”
În cele din urmă, evaluarea lui Bode încadrează declinul recent ca o consecință naturală a designului Bitcoin. Volatilitatea face parte din joc, iar cei dispuși să o suporte ar putea fi în cele din urmă recompensați. Pentru investitori, concluzia cheie este că oscilațiile de preț, oricât de dramatice ar fi, nu sunt neapărat un semnal de risc sistemic.