Acțiunile europene și americane au urmat luni ascensiunea omologilor asiatici, cu excepția notabilă a FTSE 100, unde NatWest a scăzut cu aproximativ 44 de puncte indicele. Acestea fiind spuse, companiile miniere au înregistrat câștiguri puternice: Antofagasta a crescut cu peste 6%, în timp ce Fresnillo și Endeavour au adăugat între 5% și 6% fiecare, pe fondul unei reveniri a prețurilor metalelor care a trimis aurul peste pragul de 5.000 de dolari și argintul la 84 de dolari pe uncie. Ambele metale se tranzacționează mai jos în această dimineață, în ciuda unui dolar american care rămâne sub presiune.
În altă parte a Europei, un salt de 9% al STMicroelectronics a ieșit în evidență după vestea că brațul de cloud computing al Amazon își aprofundează legăturile cu producătorul de cipuri pentru a-și asigura tehnologii semiconductoare pentru centrele sale de date. Așa cum spun adesea, pentru cei cu răbdare – și nervi – acțiunile tehnologice europene care pot face echipă cu omologii americani și pot călări valul AI pot exploda pe afaceri de acest gen. Și ar trebui să existe mai multe astfel de știri în viitor, deoarece Europa migrează, de asemenea, către aplicații bazate pe inteligență artificială – eh oui – care vor necesita implicarea jucătorilor locali de tehnologie.
În SUA, contractele futures Nasdaq au fluctuat între câștiguri și pierderi la deschidere, dar taurii au câștigat în cele din urmă avantaj, permițând Nasdaq 100 să depășească pragul de 25.000. Big Tech a condus câștigurile. În absența unor titluri majore, totuși, mișcarea nu a marcat o direcție nouă, ci mai degrabă o corecție după vânzarea masivă de săptămâna trecută. Anunțul Google privind o vânzare de obligațiuni de 20 de miliarde de dolari pentru a finanța cheltuieli suplimentare – inclusiv o obligațiune rară, denominată în lire sterline pe 100 de ani – a ridicat câteva sprâncene. Cu toate acestea, indicele a închis peste media sa mobilă pe 100 de zile, susținut și de un dolar american mai ieftin.
Pe frontul câștigurilor, aproximativ 60% dintre companiile S&P500, inclusiv majoritatea Magnificent Seven, au raportat acum. Aproximativ trei sferturi dintre aceste companii – și aproape toate Mag 7, cu excepția Tesla – au oferit surprize pozitive de câștiguri și venituri. Nvidia încă nu a raportat. În general, companiile S&P 500 au înregistrat o creștere a câștigurilor de aproximativ 13% până acum. Dacă acest ritm se menține pe parcursul restului sezonului, ar marca al cincilea trimestru consecutiv de creștere a câștigurilor de două cifre pentru indice. Asta singur merită aplauze. Dar există o problemă. O parte semnificativă din această forță poate fi atribuită Big Tech – și unui dolar american mai slab.
FactSet, de exemplu, a comparat companiile cu o expunere internațională mai mare cu cele care sunt mai axate pe piața internă. Au împărțit S&P 500 în două grupuri: companii care generează mai mult de 50% din vânzări în interiorul SUA și cele care generează mai mult de 50% în afara SUA, folosind rezultate reale acolo unde sunt disponibile și estimări pentru restul. Ei au găsit o divergență clară în performanța din trimestrul IV. Companiile cu o expunere predominantă la venituri interne au înregistrat o creștere mixtă a câștigurilor de aproximativ 10%. Cele cu o expunere internațională mai mare au înregistrat o creștere de 17,7% – ceea ce înseamnă că câștigurile au crescut cu aproximativ 77% mai repede pentru firmele expuse la nivel global, ajutate de slăbiciunea dolarului. În mod surprinzător, multe dintre aceste companii sunt nume cunoscute: Apple, Meta și alte greutăți tehnologice cu amprente mari în străinătate. Așa că verdictul este clar: tehnologia a ridicat câștigurile, iar dolarul mai slab le-a amplificat.
Și totuși, investitorii par să-și piardă răbdarea cu favoriții Big Tech – Microsoft, Google, Amazon și Meta – în ciuda rezultatelor lor puternice. Cel puțin, reacția imediată la noile planuri de cheltuieli i-a făcut pe investitori să se simtă mai inconfortabil decât erau deja la intrarea în sezonul de câștiguri. După trei ani de raliu amețitor care a împins evaluările tehnologice la niveluri alarmante, există un miros ușor de ceva ars. Investitorii nu mai sunt convinși că mai este mult suc de stors. Între timp, acțiunile de valoare au început să reducă decalajul cu tehnologia – comerțul de rotație așteptat pe scară largă. Indicele S&P 500 cu pondere egală reduce decalajul cu versiunea tradițională, grea din punct de vedere tehnologic. Acesta a fost scenariul de bază pentru mulți investitori globali și se așteaptă să continue. Totuși, nu pot să nu mă întreb: dacă tehnologia chiar cade în dizgrație, sectoarele non-tehnologice – beneficiarii comerțului de rotație – pot purta singure piața către noi maxime? Timpul va spune.
Conform datelor recente ale Goldman Sachs, vânzarea în lipsă a acțiunilor individuale a atins săptămâna trecută un nivel record, pe baza datelor colectate începând cu 2016. La nivel de indice, pozițiile scurte împotriva S&P 500 au crescut, de asemenea, în ultimele trei săptămâni, deși rămân cu mult sub vârful din decembrie. Mai larg, stresul observat în tehnologie și metale în ultimele două săptămâni – și randamentul SUA pe 2 ani, tranzacționându-se aproape de cel mai scăzut nivel din aproape trei ani și jumătate – reflectă așteptările că Fed va rămâne acomodativă pentru a sprijini o slăbire a pieței locurilor de muncă din SUA, dacă inflația permite. Asta ar putea ajuta, dar întrebarea este: în ce măsură?
În FX, slăbiciunea dolarului a fost izbitoare. EURUSD a crescut de la 1,18 la 1,1926, deoarece comercianții s-au poziționat pentru o divergență tot mai mare între Rezerva Federală (Fed) și Banca Centrală Europeană (BCE). Cable a sărit cu o cifră completă, în ciuda turbulențelor politice din jurul guvernului lui Keir Starmer. USDJPY a scăzut sub media sa mobilă pe 50 de zile și a extins pierderile astăzi, în ciuda unei victorii zdrobitoare pentru Takaichi – ceea ce, în teorie, ar fi putut afecta yenul. O parte din această mișcare poate fi atribuită ușurării și optimismului în jurul certitudinii politice, dar cea mai mare parte a fost în mod clar determinată de slăbiciunea generală a dolarului american.
Așadar, dolarul american a început săptămâna pe picior greșit, iar datele viitoare din SUA de astăzi până vineri vor determina dacă presiunea continuă sau dacă bancnota verde găsește o anumită ușurare. Se așteaptă ca vânzările cu amănuntul din SUA de astăzi să arate o creștere mai lentă în decembrie – nu o veste grozavă pentru cea mai festivă lună a anului. Miercuri, se așteaptă ca raportul oficial privind locurile de muncă să fie slab, cu aproximativ 70.000 de noi locuri de muncă non-agricole, o rată a șomajului stabilă și o creștere salarială mai lentă de 3,6%. Vineri, se preconizează că IPC va scădea la 2,5% de la 2,7% anterior. Dacă datele slabe privind piața forței de muncă sunt combinate cu o răcire a inflației, randamentele SUA și dolarul ar putea rămâne sub presiune – susținând aurul, alte metale, Bitcoin și acțiunile, în special acțiunile cu capitalizare mică, medie și valoare. Într-adevăr, indicele american cu capitalizare medie a atins ieri un nou record, în timp ce Russell 2000, cu capitalizare mică, este la o distanță mică de propriul record.