Matt Hougan, directorul de investiții la Bitwise, a respins afirmațiile conform cărora firma de tranzacționare Jane Street ar fi responsabilă pentru recenta scădere a Bitcoin, scriind pe X pe 26 februarie că declinul este „o iarnă cripto clasică”, nu un atac coordonat. Comentariile sale vin în contextul în care procese și discuții virale reînvie vechile temeri cu privire la manipularea pieței, chiar în momentul în care Bitcoin se tranzacționează cu peste 46% sub maximul său istoric.
Speculațiile s-au intensificat după ce au apărut informații conform cărora administratorul falimentului Terraform Labs a dat în judecată Jane Street într-o instanță federală din Manhattan, acuzând firma că a folosit informații privilegiate înainte de colapsul Terra-Luna din mai 2022. Conform plângerii, Jane Street a retras 85 de milioane de TerraUSD din 3pool-ul Curve la câteva minute după ce Terraform a retras 150 de milioane de UST, o secvență despre care procesul susține că a accelerat colapsul de 40 de miliarde de dolari. Jane Street a negat acuzațiile, numind cazul o „încercare disperată” de a recupera pierderile și dând vina pe conducerea Terraform pentru eșec.
În același timp, unii analiști cripto, inclusiv Bull Theory, au afirmat că Jane Street rulează un algoritm de vânzare „10 AM” pentru a împinge Bitcoin în jos și a profita de pe urma derivatelor. Bull Theory a subliniat, de asemenea, o ordonanță interimară de la Consiliul de Securitate și Schimb din India, care acuză entitățile Jane Street de manipularea indicelui la data expirării între ianuarie 2023 și martie 2025, susținând mii de crore de câștiguri ilegale. Cazul este în curs de desfășurare, iar firma a făcut apel.
Cu toate acestea, Hougan a respins narațiunea ca fiind deplasată. „Teoriile conspirației sunt nebunești”, a scris el, argumentând că Bitcoin este în scădere deoarece investitorii au lichidat poziții lungi, au redus efectul de levier și au rotat capitalul în altă parte.
CIO-ul Bitwise a amplificat, de asemenea, analiza colegului său André Dragosch privind performanța intraday a Bitcoin de la lansarea ETF-ului în ianuarie 2024. Datele lui Dragosch au contracarat narațiunea virală despre declinul de la ora 10 AM, arătând o slăbiciune pronunțată în jurul miezului nopții ET, indicând orele de tranzacționare non-americane ca fiind perioada reală de vulnerabilitate.
Strategul macro Alex Krüger a făcut ecou, de asemenea, scepticismului lui Hougan, numind teoria Jane Street „încă o teorie a conspirației virală și defectuoasă”. El a menționat că comercianții de bază și participanții autorizați (AP) pur și simplu închid decalajele dintre ETF-uri, futures și piețele spot. „Prea multe narațiuni sumbre și teorii ale conspirației caută răufăcători care circulă în acest moment”, a postat Krüger. „Din punct de vedere istoric, acesta este tipul de sentiment pe care îl vezi la minime.”
Controversa a reînviat, de asemenea, dezbaterea despre funcționarea ETF-urilor. CIO-ul ProCap, Jeff Park, a scris pe 25 februarie că preocupările nu se referă atât la o singură firmă, cât mai degrabă la modul în care operează AP-urile în temeiul exceptărilor de reglementare care permit creări și răscumpărări în natură. În teorie, AP-urile pot acoperi expunerea ETF cu futures în loc să cumpere Bitcoin spot direct, ceea ce criticii susțin că ar putea reduce cererea spot.
Niciunul dintre procesele sau depunerile de reglementare de până acum nu stabilesc o conduită greșită coordonată pe piețele Bitcoin. Cu toate acestea, suprapunerea dintre firmele cantitative mari, strategiile cu derivate și mecanica ETF-urilor a alimentat suspiciunea în timpul unei scăderi.
Pentru Hougan, explicația este mai simplă. Ciclul de patru ani al Bitcoin, resetările de efect de levier și prioritățile schimbătoare ale investitorilor sunt suficiente pentru a explica declinul. „Aceasta este o iarnă cripto clasică și va exista o primăvară cripto clasică”, a scris el. „Oamenii vor pe cineva pe care să dea vina – înțeleg – dar realitatea este mult mai plictisitoare decât atât.”