Cea mai recentă scrisoare anuală a Berkshire Hathaway subliniază de ce investitorii ar putea dori să păstreze acțiunile gigantului tech pe termen lung.
Berkshire Hathaway (BRKB +0,45%) (BRKA +0,50%) tocmai și-a publicat scrisoarea anuală. Investitorii au urmărit cu atenție, deoarece aceasta a fost prima scrisoare anuală a conglomeratului de la CEO-ul Berkshire, Greg Abel, succesorul lui Warren Buffett, care a preluat conducerea la începutul anului 2026. Investitorii sunt dornici să evalueze cum va arăta Berkshire fără Buffett la conducere, iar scrisoarea le-a oferit o perspectivă.
Din fericire pentru acționarii Berkshire – și pentru investitorii din companiile tranzacționate public pe care le-a menționat nominal – Abel a avut multe de spus în prima sa actualizare către acționari. În timp ce investitorii cercetează adesea documentul pentru indicii despre ce ar putea cumpăra conglomeratul în continuare, cea mai revelatoare concluzie din acest an a fost despre ce Berkshire nu va vinde.
Abel a indicat că investitorii ar trebui să se aștepte la o „activitate limitată” în cele mai mari participații de capital ale companiei, inclusiv American Express, Coca-Cola, Moody's și producătorul de iPhone-uri Apple (AAPL 3,40%). Mesajul de bază a fost simplu: Abel se așteaptă ca aceste afaceri să „crească exponențial decenii de-a rândul”, a spus el în scrisoare. Este o dovadă a cât de excepționale consideră Abel aceste afaceri, de vreme ce vorbește despre un orizont de timp de zeci de ani. Iar combinarea încrederii și a laudelor lui Abel față de Apple cu faptul că compania tech este cea mai mare participație de capital a Berkshire este o veste deosebit de liniștitoare pentru investitorii Apple.
Abel a avut multe de spus despre Apple și celelalte trei participații principale ale portofoliului său de capital. Pe lângă faptul că a spus că crede că vor „crește exponențial decenii de-a rândul”, el a insinuat că filosofia Berkshire pentru vânzarea participațiilor sale principale se va baza mai puțin pe evaluare și mai mult pe afacerea de bază, deoarece a spus că criteriile conglomeratului pentru orice ajustări semnificative ale pozițiilor sale în cele patru cele mai mari participații de capital sunt să facă acest lucru numai dacă există o schimbare fundamentală în perspectivele economice pe termen lung ale companiei. În plus, Abel a lăudat extrem de mult Apple și aceste alte trei companii, nu numai spunând că ar trebui să crească exponențial în timp, ci și că sunt afaceri pe care Berkshire le înțelege bine și în care are „o mare considerație pentru liderii lor…”
Acest accent pe fundamentele afacerii ajută la explicarea de ce Berkshire este mulțumit să stea pe poziția sa masivă Apple. La urma urmei, afacerea de bază a gigantului tech a prezentat numere impresionante recent. Câștigurile pe acțiune ale Apple au crescut cu 19% de la an la an în trimestrul fiscal Q1. Un factor cheie al acestei profitabilități este segmentul de servicii al companiei. Acest segment a comandat o marjă brută de profit de 75,4% pentru anul fiscal 2025. Reprezentând aproximativ 26% din veniturile fiscale din 2025 ale Apple, acest flux de venituri cu marjă ridicată oferă exact acel tip de generare de numerar durabilă, pe termen lung, care susține o perioadă de deținere de zeci de ani.
În plus, vânzările din primul trimestru fiscal ale Apple au crescut cu 16% de la an la an, în timp ce creșterea câștigurilor pe acțiune a fost chiar mai rapidă, evidențiind un efect de levier operațional impresionant. Și, odată cu creșterea serviciilor ca procent din afacerea totală în ultimii ani, impulsul din acest segment cu marjă ridicată ar putea ajuta la ridicarea marjei brute globale a Apple pe termen lung.
Desigur, deținerea unei acțiuni timp de zeci de ani nu înseamnă ignorarea completă a evaluării. La aproximativ 33 de ori câștigurile, evaluarea acțiunilor tech prețuiește, probabil, deja o creștere robustă continuă a serviciilor și o putere puternică de stabilire a prețurilor pentru anii următori. Totuși, având în vedere loialitatea excepțională a clienților companiei și istoricul bun al alocării capitalului de către conducere, cred că merită să plătiți un preț corect pentru acțiune. Unele riscuri cheie includ o decelerare semnificativă neașteptată a veniturilor din servicii sau erodarea puterii sale de stabilire a prețurilor în timp. Dar există și scenarii potențiale de creștere în care vânzările de hardware Apple beneficiază de un vânt din spate al AI sau afacerea de servicii Apple se accelerează efectiv.
În general, cred că acțiunile Apple sunt o deținere solidă pentru investitorii pe termen lung. Ca și Berkshire, aș prefera să am răbdare și să las afacerea să crească exponențial.