Giganții economiei vechi britanice sunt noua investiție preferată a City-ului Russ Mould Luni, 2 martie 2026, 01:00 GMT-5 4 minute de citire
Questor, rubrica de investiții a publicației The Telegraph, prezintă o perspectivă săptămânală asupra piețelor – ce le influențează, ce urmează și cum toate acestea ar putea afecta portofoliile și obiectivele financiare.
Piețele financiare adoră o narațiune puternică – mai ales dacă vine cu un acronim atrăgător care o face ușor de vândut. Cine ar putea uita BRICS (Brazilia, Rusia, India și China), sau MINT (Mexic, Indonezia, Nigeria și Turcia), sau FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix și Google) – care apoi s-a transformat pentru scurt timp în MAAAM (Meta Platforms, Alphabet, Apple, Netflix, Amazon și Microsoft) înainte de a ajunge la actualul Magnificent Seven, odată cu alăturarea Tesla și Nvidia și ieșirea Netflix?
Toate s-au dovedit a fi concepte cu octanism ridicat, care au contribuit la performanța portofoliului – cel puțin până când nu au mai făcut-o, iar analiștii și investitorii au trecut la următorul nume la modă. Iar următorul nume atrăgător ar putea fi pe cale să debuteze, judecând după modul în care apare cu o regularitate din ce în ce mai mare în cercetările strategice ale băncilor de investiții.
Faceți cunoștință cu HALO. Acronimul reprezintă Heavy Assets, Low Obsolescence (Active Grele, Uzură Scăzută). În ochii unor strategi, ar putea fi mană cerească pentru investitorii care caută protecție a portofoliului împotriva oricărei perturbări cauzate de inteligența artificială (IA) și de amenințarea pe care o reprezintă pentru modelele de afaceri stabilite ale multor companii. Teza HALO ar putea, de asemenea, dacă își dovedește valoarea, să arunce o lumină puțin mai pozitivă asupra pieței bursiere din Marea Britanie.
Ieșirea celor vechi
Săptămâna trecută am analizat modul în care prețurile acțiunilor au scăzut într-o serie de sectoare, dar mai ales în analiza datelor și software, pe fondul îngrijorărilor cu privire la gradul în care IA ar putea perturba modelele lor de afaceri. Investitorii au început să își pună la îndoială ipotezele despre cât de vizibile și fiabile pot fi profiturile și fluxurile de numerar pe termen lung ale acestor companii.
IA, conform teoriei, transformă codificarea într-un produs de bază și facilitează înlocuirea sistemelor vechi, astfel încât cumpărătorilor le este ușor să treacă de la furnizorii actuali la versiuni mai ieftine, să angajeze mai puțin personal și, astfel, să cumpere licențe mai ieftine sau mai puține locuri pentru utilizatori în cadrul modelului Software-as-a-Service (SaaS) prin abonament. Pentru a reflecta această incertitudine, aceștia au început să aplice multipli de evaluare mai mici și să scadă valoarea acțiunilor în consecință, pe măsură ce se gândesc la care ar putea fi finalul.
Intrarea celor noi
În același timp, strategii și managerii de fonduri au început să caute investiții alternative, care ar putea oferi vizibilitatea pe care o râvnesc piețele și o formă – orice formă – de protecție împotriva provocării reprezentate de IA. Aici intervine tranzacția HALO.
Ideea este simplă. Există multe companii ale căror modele de afaceri se bazează pe active dure, cum ar fi mine, platforme petroliere, infrastructură și rețele complexe, proiectate. Acestea pot fi mai puțin expuse riscului IA, deoarece activele sunt tangibile, costisitoare și necesită mult timp pentru a fi înlocuite.
De multe ori vin cu o barieră suplimentară la intrare sub forma controlului de reglementare pentru a se asigura că sunt sigure pentru personal, clienți sau ambele. Teoria HALO aruncă astfel o lumină mai favorabilă asupra minerilor, companiilor petroliere, utilităților și companiilor de telecomunicații, precum și a producătorilor grei din industrii precum hârtia și celuloza sau ingineria. Chiar și companiile aeriene se alătură grupului binecuvântat.
Toate aceste companii au active fixe tangibile substanțiale în bilanțurile lor și adesea trebuie să finanțeze cerințe mari de cheltuieli de capital, pe măsură ce își mențin și modernizează echipamentele. Trebuie să cheltuie pentru a-și păstra și îmbunătăți poziția concurențială în industria aleasă, dar rata de schimbare ca urmare a amenințării tehnologice ar putea fi acum mai mică pentru aceste industrii decât pentru cele digitale.
Schimbare generală
Pentru investitorii mai puțin experimentați, aceasta este o schimbare uluitoare de perspectivă comparativ cu ultimii 15 sau 20 de ani. De la încheierea crizei financiare globale, investitorii în acțiuni au evitat afacerile cu consum mare de capital în favoarea celor cu consum redus de active și au evitat investițiile de capital și ingineria fizică în favoarea răscumpărărilor de acțiuni și a ingineriei financiare.
IA poate fi un catalizator pentru această schimbare, dar contextul macroeconomic este un altul. Inflația scăzută, creșterea scăzută și ratele scăzute ale dobânzilor au dominat din 2009, un mediu ideal pentru activele care ofereau creștere seculară și fluxuri de numerar fiabile, cum ar fi companiile de tehnologie și obligațiunile cu scadență lungă.
Acum avem o inflație mai mare, o creștere (nominală) mai mare și rate ale dobânzilor mai mari, sau cel puțin o volatilitate mai mare în toate cele trei cazuri. Imaginea este atât de diferită încât pare logic să ne așteptăm ca active și acțiuni diferite să funcționeze cel mai bine, mai ales că ceea ce a funcționat bine în anii 2010 este acum mult mai scump, atât în termeni absoluti, cât și relativi. Câștigătorii deceniului precedent arată acum costisitori în comparație cu mărfurile, acțiunile „de valoare”, sectoarele ciclice și piețele emergente.
Nu trebuie uitat nici faptul că piața bursieră din Marea Britanie, și indicele FTSE 100 în special, au fost mult timp ridiculizate pentru lipsa de acțiuni din tehnologie și software, în favoarea unei expuneri mult mai mari la industrii presupuse vechi, cum ar fi minieritul, petrolul și ingineria. Marea Britanie ar putea fi în pragul a ceva special.