(Bloomberg) - În cea mai mare parte a ultimului deceniu, investitorii au trebuit să plătească prețuri exorbitante pentru a deține o parte din cele mai mari companii de tehnologie din lume. Dar acest lucru se schimbă pe măsură ce euforia AI cedează loc scepticismului.
Acțiunile Big Tech au avut performanțe slabe timp de luni de zile din cauza preocupărilor legate de cheltuielile uriașe cu inteligența artificială și de o rotație către sectoare care tind să se comporte bine într-o economie în expansiune. Un indice al așa-numitelor giganți Magnificent Seven este în scădere cu 6% de la sfârșitul lunii octombrie, în timp ce indicele S&P 500 este practic plat. Aceasta este o inversare față de 2023 și 2024, când Mag Seven a triplat sau a cvadruplat randamentul S&P 500.
După declinul recent, mulți dintre acești mastodonți tehnologici se tranzacționează acum la evaluări rareori întâlnite. Nvidia Corp. este evaluată la puțin peste 21 de ori câștigurile viitoare, ceea ce este practic același lucru cu S&P 500 și în scădere față de media sa pe 10 ani de 35 de ori. Acțiunile Amazon.com Inc. sunt evaluate la 23 de ori câștigurile viitoare, jumătate din multiplul mediu din ultimul deceniu de 46. Excluzând Tesla Inc., un participant atipic de lungă durată, grupul – care include și Alphabet Inc., Apple Inc., Meta Platforms Inc. și Microsoft Corp. – se tranzacționează pentru 23 de ori profiturile estimate, cel mai ieftin de la accesele de furie ale tarifelor din aprilie.
Schimbarea a luat mulți investitori prin surprindere, după ani în care acțiunile s-au tranzacționat cu o primă semnificativă față de S&P 500, datorită creșterii rapide a veniturilor, profiturilor în creștere și pozițiilor dominante pe piață. Pentru unii, totuși, este o evoluție naturală a companiilor precum Amazon, care continuă să pompeze cantități din ce în ce mai mari de numerar în infrastructura de calcul pentru a dezvolta AI.
„Este uimitoare transformarea pe care am văzut-o pe piețe”, a spus Brett Ewing, strateg șef de piață la First Franklin Financial Services. „A existat o reevaluare completă a Mag 7, deoarece au suferit o transformare de la companii cu active reduse și fluxuri masive de numerar, la companii care au fost forțate să se miște într-un ritm accelerat înspre a deveni cu active grele.”
Multe dintre caracteristicile care au făcut acțiunile atât de atractive, cum ar fi creșterea profitului, rămân intacte. Se așteaptă ca profiturile Magnificent Seven să crească cu 19% în 2026, comparativ cu 12% pentru celelalte 493 de companii din S&P 500, conform datelor compilate de Bloomberg Intelligence. Dar expansiunea profiturilor grupului încetinește, în parte din cauza sutelor de miliarde de dolari pe care le cheltuiesc pentru AI, ceea ce a încărcat bilanțurile companiilor cu o mulțime de active care se depreciază, reducând în același timp fluxurile de numerar disponibile.
Cei mai mari cheltuitori – Amazon, Microsoft, Alphabet și Meta – sunt prognozați să investească combinat 618 miliarde de dolari în cheltuieli de capital în 2026, față de 376 miliarde de dolari în 2025. Drept urmare, se așteaptă ca fluxul lor colectiv de numerar disponibil să se reducă la 94 miliarde de dolari anul acesta, comparativ cu 205 miliarde de dolari în 2025 și 230 miliarde de dolari în 2024.
„Aceste companii arată mult diferit față de acum câțiva ani. Nivelurile Capex contează, întreținerea contează, raportul dintre activele fizice și activele soft contează”, a spus Ewing. „Merită multipli diferiți și așteptări diferite.”
Această schimbare de sentiment este cea mai evidentă în prețul acțiunilor Amazon. Timp de ani de zile, a deținut una dintre cele mai mari evaluări dintre megacapitalizări, deoarece creșterea veniturilor a depășit-o pe cea a concurenților, iar compania a investit agresiv în noi piețe. Dar acum se tranzacționează aproape de cel mai scăzut nivel înregistrat. Microsoft este, de asemenea, notabil, cu acțiunile sale evaluate la 22 de ori câștigurile viitoare, cel mai scăzut nivel din 2022.
Pe de altă parte, este Apple, care se tranzacționează pentru 29 de ori profiturile estimate, cu mult peste media sa pe 10 ani de 22. Producătorul de iPhone nu cheltuie cantități uriașe de numerar în cursa de extindere a capacității de calcul AI, ci se asociază cu Google pentru a alimenta funcțiile de inteligență artificială. În timp ce această abordare a pus acțiunile Apple într-o lumină proastă în urmă cu doar șapte luni, investitorii s-au încălzit cu strategia sa pe fondul îmbunătățirii creșterii veniturilor. Cheltuielile sale de capital sunt proiectate să fie de doar 13,4 miliarde de dolari în actualul an fiscal, mai puțin de 7% din ceea ce se așteaptă ca Amazon să cheltuie.
În timp ce vânzarea forțată a unora dintre aceste acțiuni a mers probabil prea departe, este, de asemenea, un semn al scepticismului investitorilor cu privire la cheltuielile AI care continuă în ritmul actual, potrivit Lisei Shalett, directorul de investiții al brațului de gestionare a averilor al Morgan Stanley.
„A devenit foarte clar că piața începe să discrimineze între companiile considerate a avea o creștere durabilă a câștigurilor și cele care încep să prezinte câștiguri care ar putea fi la niveluri maxime”, a spus Shalett. Ea indică Nvidia ca un prim exemplu. Evaluarea producătorului de cipuri s-a prăbușit în ultimele patru luni și chiar și un raport de câștiguri record de săptămâna trecută nu a fost suficient pentru a scoate acțiunile dintr-o scădere care le-a lăsat în scădere cu 11% față de un vârf din 29 octombrie.
Totuși, chiar dacă o parte din strălucirea Magnificent Seven s-a estompat, acțiunile rămân atractive pe termen lung, potrivit lui Ewing de la First Franklin. „Nu cred că epoca Big Tech s-a terminat”, a spus el. „Ei continuă să aibă o dimensiune și o scară uimitoare, iar ceea ce sunt capabili să facă este uimitor. Sunt pozitiv cu privire la companii pe termen lung, dar pe termen scurt, gândindu-mă doar ca un investitor, nu adaug bani.”
Graficul Tech al Zilei Oracle Corp. intenționează să renunțe la mii de locuri de muncă, printre măsurile sale pentru a face față unei crize de numerar cauzată de un efort masiv de extindere a centrului de date AI.
Cele mai importante știri despre tehnologie Nvidia a fost mult timp regele AI al lumii. Acum, administrația Trump ia în considerare preluarea unui rol formal în industrie, care ar include puteri la fel de ample.
Anthropic PBC s-a angajat să conteste în mod legal o decizie a Pentagonului de a declara compania o amenințare la adresa lanțului de aprovizionare al SUA în temeiul unei autorități rezervate în mod normal adversarilor străini, escaladând o confruntare cu administrația Trump cu privire la garanțiile inteligenței artificiale.
SoftBank Group Corp. caută un împrumut de până la 40 de miliarde de dolari pentru a ajuta în principal la finanțarea investiției sale în gigantul tehnologic american OpenAI, potrivit unor persoane familiarizate cu problema, în ceea ce ar fi cea mai mare împrumutare denominată exclusiv în dolari.
Acțiunile Rohm Co. au crescut cu 18%, cel mai mult în 26 de ani, după ce producătorul japonez de piese de cipuri a declarat că a primit o propunere de achiziție de la Denso Corp. --Cu asistența lui Brody Ford și David Watkins.