Problemele de pe piața globală a creditului privat îi îngrijorează pe investitori, ridicând temeri că stresul s-ar putea extinde și pe piețele cripto.
Bloomberg a raportat vineri că fondul de credit privat de 26 de miliarde de dolari al BlackRock a început să limiteze retragerile pe fondul cererilor de răscumpărare în creștere. Această măsură vine după un stres similar la Blue Owl, care a vândut 1,4 miliarde de dolari în împrumuturi luna trecută pentru a face față retragerilor și se spune că are expunere la un creditor imobiliar britanic falimentar.
Acțiunile marilor administratori de active, inclusiv BlackRock (BLK), Apollo Global Management (APO), Ares Management (ARES) și KKR, au scăzut cu 4%-6% vineri, extinzând declinul din 2026.
Citește mai mult: Criza de lichiditate a Blue Owl îi face pe investitori să se pregătească pentru un efect de domino similar cu cel din 2008
Dacă presiunea asupra răscumpărărilor obligă fondurile de credit privat să renunțe la poziții, ar putea declanșa o reducere mai largă a efectului de levier în toate clasele de active, care s-ar putea propaga prin activele digitale, inclusiv bitcoin BTC $ 67.962,60, a avertizat Andreja Cobeljic, șeful departamentului de tranzacționare cu instrumente derivate de la banca elvețiană cripto AMINA Bank într-o notă trimisă prin e-mail.
Stresul creditului se întâlnește cu șocul energetic
Băncile americane au acordat aproape 300 de miliarde de dolari în împrumuturi furnizorilor de credite private la jumătatea anului 2025 și alte 285 de miliarde de dolari fondurilor de capital privat, a scris Cobeljic, purtând riscuri ca problemele de credit să se extindă la sectorul bancar.
"În mod izolat, acest lucru ar fi gestionabil", a spus el. "Dar apărând în mijlocul unui eveniment global mai larg de reducere a efectului de levier, alături de un șoc energetic și de prăbușirea așteptărilor de reducere a ratelor, este o conversație diferită."
"Pentru activele de risc, inclusiv cripto, o renunțare dezordonată aici ar reprezenta un șoc semnificativ de ordinul doi pe care prețurile actuale nu îl reflectă", a spus el.
Contagiune către piețele de active tokenizate
Un al doilea canal de risc de credit ar putea apărea direct pe infrastructurile blockchain. Produsele de credit privat tokenizate - împrumuturi și fonduri împachetate și emise pe blockchain-uri publice ca jetoane - au crescut rapid ca parte a tendinței mai largi a activelor din lumea reală (RWA).
Conform datelor de la rwa.xyz, piața de credit privat on-chain se ridică acum la puțin sub 5 miliarde de dolari. Aceasta rămâne infimă în comparație cu piața globală de credit privat de aproximativ 3,5 trilioane de dolari în 2025, estimată de Consiliul pentru Credit Alternativ.
Dar prezența tot mai mare a acestor active în interiorul finanțelor descentralizate (DeFi) înseamnă că stresul din împrumuturile subiacente s-ar putea propaga direct către piețele cripto.
"Instituțiile intră în cripto, dar adesea cu produse pe care nici măcar degenii și nativii DeFi nu le înțeleg pe deplin”, a spus Teddy Pornprinya, co-fondator al protocolului de active din lumea reală Plume.
Produsele de credit din lumea reală pot purta riscuri complexe care nu sunt întotdeauna evidente pentru investitorii cripto, a spus el, inclusiv fluctuații volatile ale valorii nete a activelor și randamente nominale care nu reflectă pe deplin comisioanele sau riscul de credit.
Un episod recent arată modul în care stresul creditului off-chain se poate extinde în DeFi. Potrivit unui raport al firmei de consultanță în domeniul riscurilor Chaos Labs, falimentul din 2025 al furnizorului de piese auto First Brands Group a afectat o strategie de credit privat condusă de Fasanara Capital.
O versiune tokenizată a strategiei, mF-ONE, fusese emisă pe platforma Midas RWA și folosită ca garanție pentru împrumuturi pe protocolul Morpho. Când fondul subiacent a redus expunerea legată de faliment, valoarea netă a activelor token-ului a scăzut cu aproximativ 2%, împingând împrumutații cu efect de levier ridicat aproape de lichidare și strângând lichiditatea pe platformă.
Creditorii au evitat în cele din urmă pierderile, dar episodul a evidențiat modul în care creditul privat tokenizat folosit ca garanție DeFi poate transmite stresul tradițional al creditului pe piețele on-chain.