Creștere de rată BCE: Urmează decizia săptămâna viitoare sau în Aprilie
De KBC Bank Mar 12 26, 07:49 GMT
Considerăm că BCE va majora rata de politică monetară la ședința de săptămâna viitoare sau în aprilie. În absența unui armistițiu surpriză în acest weekend, banca centrală se va confrunta cu un preț al petrolului de 100 de dolari/baril și cu o dilemă dificilă când se va reuni joia viitoare. Nici măcar anunțul de ieri al Agenției Internaționale a Energiei conform căruia membrii vor elibera un record de 400 de milioane de barili de petrol din stocurile lor de urgență nu a oferit nicio ușurare. Iranul continuă să atace puținele nave care încearcă să treacă prin strâmtoarea Hormuz blocată, iar SUA sunt incapabile/nu doresc să ofere escortă militară. Între timp, producția generală se oprește, în timp ce Oman a evacuat, de asemenea, un port petrolier important în urma atacurilor. Amintim că și producția de GNL rămâne oprită la QatarEnergy (forță majoră din 6 martie). În plus, va dura timp pentru a restabili atât încrederea, cât și lanțurile de aprovizionare odată ce conflictul va ajunge la final.
După ce s-a lăudat că politica este într-un loc bun, cu spațiu pentru a aborda riscurile simetrice în jurul perspectivei, ar putea fi deja timpul ca BCE să pună banii unde este gura. Ipotezele tehnice pentru proiecțiile macroeconomice ale personalului Eurosistemului din decembrie 2025 au considerat un preț mediu al țițeiului Brent de 62,5 dolari/baril în acest an și anul viitor pentru a ajuta la stabilizarea inflației aproape de ținta de 2% pe întregul orizont al politicii. Data limită pentru noile proiecții a fost chiar înainte de începerea conflictului din Orientul Mijlociu, BCE planificând o analiză a scenariilor pentru a ajuta la explicarea potențialei sale funcții de reacție.
Considerăm că BCE este mai dispusă să tragă pe trăgaci, deoarece a învățat cu greu acum patru ani că șocurile energetice/inflaționiste legate de aprovizionare sunt capabile să aprindă efecte de al doilea rang. Acestea atrag și de data aceasta, de exemplu, prin prețurile alimentelor (aprovizionarea cu îngrășăminte perturbată) și așteptările inflaționiste (deja lipicioase peste ținta de inflație a BCE) și depășesc cu mult riscurile economice dezavantajoase. Președintele BCE, Lagarde, în cea mai recentă mărturie în fața Parlamentului European, a semnalat decalajul dintre inflația percepută și cea reală și de ce a complicat sarcina BCE de a ancora așteptările inflaționiste. Și, deși inflația generală poate fi semnificativ mai mică decât în comparație cu începutul inflației pe scară largă a Rusiei în Ucraina, nivelurile inflației de bază sunt la niveluri destul de similare.
Intrând în perioada de întrerupere înainte de ședința de joi, președintele BCE, Lagarde, a spus că ar trebui să fie vigilenți la dezvoltarea riscurilor inflaționiste. Această formulare contrastează puternic cu narațiunea „tranzitorie” care a dominat în primăvara anului 2022. Această configurație sugerează că banca centrală nu va aștepta până în iulie pentru a aborda șocul prețurilor la energie (cronologia anului 2022 cu date de începere mai mult sau mai puțin similare cu conflictele). Neacordarea de a răspunde riscă să împingă și capătul lung al curbei în sus prin creșterea primelor de risc de inflație și complică procesul de a aduce înapoi sub control orice riscuri/așteptări inflaționiste.
Defalcarea randamentului german pe 10 ani arată deja că așteptările inflaționiste sunt responsabile pentru cea mai recentă creștere a randamentelor nominale. Acestea au crescut la 2,3%, cel mai înalt nivel din 2023, punând capăt unei perioade de doi ani de stabilitate aproape de ținta de inflație de 2% a BCE. Aplatizarea persistentă a curbelor de randament ale EMU este o dovadă a schimbării pieței către îmbrățișarea unei funcții de reacție diferite a BCE. În timp ce o majorare a ratei în martie este în prezent un semn de întrebare (6%), șansele pentru acțiune în aprilie devin semnificative (25%).
Știri și opinii
Reprezentantul comercial al SUA, Greer, a anunțat ieri prima serie de noi investigații comerciale care ar putea ajunge în cele din urmă la noi tarife de import. Obiectivul final este de a reproduce, în mare măsură, taxele introduse în temeiul Legii privind puterile economice de urgență internaționale, care au fost anulate de Curtea Supremă luna trecută. Investigațiile sunt inițiate în temeiul secțiunii 301 din Legea comercială, care permite SUA să impună tarife ca răspuns la măsurile comerciale ale altei națiuni care sunt considerate discriminatorii. Cazul USTR se bazează pe acuzații de supracapacitate de producție în multe sectoare, inclusiv aluminiu, automobile, electronice, hârtie, materiale plastice, mașini și produse chimice. Unele dintre cele mai mari economii care fac obiectul investigației sunt China, UE, Mexic, India, Japonia, Coreea de Sud și Taiwan, împreună cu Elveția, Norvegia și alte țări ASEAN (Cambodgia, Singapore, Malaezia...). Se așteaptă ca administrația Trump să anunțe astăzi investigații separate care ar putea duce la interzicerea importurilor dacă se constată că sunt fabricate cu muncă forțată. Greer încearcă să finalizeze constatările înainte ca taxele de 10% din secțiunea 122, introduse după decizia Curții Supreme, să dispară până la sfârșitul lunii iulie.
Așteptările consumatorilor australieni privind inflația în martie au atins cel mai înalt nivel din iulie 2023. Valoarea de 5,2% este o altă accelerare față de 5% din februarie și se compară cu 3,6% în urmă cu un an. Publicarea are loc cu doar câteva zile înainte de ședința băncii centrale (RBA) de marți viitoare și oferă un ușor impuls probabilității implicite a pieței de majorare a ratei (73%). Șansele au crescut brusc ieri, după ce guvernatorul adjunct al RBA, Hauser, a emis ieri un avertisment sever că nu vor face aceeași greșeală de a avea inflație la un nivel mult prea ridicat în urma creșterii prețurilor la energie în 2022. Guvernatorul Bullock a numit chiar săptămâna trecută ședința din martie una vie, citând riscurile inflaționiste.