Acțiunile Palantir Technologies (PLTR) au crescut cu peste 460% în ultimii cinci ani, devenind unul dintre cei mai mari câștigători ai boom-ului inteligenței artificiale (IA). Liderul global în software de IA de ultimă generație a avut o evoluție stelară. Cu toate acestea, această evoluție a împins evaluarea companiei într-un teritoriu costisitor, acțiunile tranzacționându-se acum la aproximativ 114x profiturile viitoare. În același timp, co-fondatorul Peter Thiel a depus recent o cerere pentru a vinde acțiuni în valoare de aproximativ 280 de milioane de dolari, adăugându-se vânzărilor insider observate în această lună. În opinia mea, combinația dintre o evaluare exagerată și vânzările insider lasă o marjă de siguranță mică - motive pentru care rămân pesimist în privința acțiunilor Palantir.
Peter Thiel, care a co-fondat Palantir în 2003 cu Alex Karp, a depus o cerere pentru a vinde acțiuni în valoare de 280 de milioane de dolari pe 3 martie. Datele recente privind tranzacțiile insider Palantir confirmă că miliardarul Thiel efectuează aceste vânzări de la începutul acestei luni. Deși vânzările lui Peter Thiel reprezintă aproximativ 1% din proprietatea sa totală Palantir, consider că evaluarea Palantir nu face din companie o oportunitate de investiție atractivă astăzi.
Sunt pesimist în privința Palantir, nu din cauza tranzacțiilor recente ale lui Peter Thiel. Există motive să credem că Peter Thiel își reduce riscul portofoliului prin limitarea expunerii sale la active riscante, în special acțiuni tehnologice care au avut performanțe excepționale în trecutul recent. Conform documentelor depuse la Securities and Exchange Commission (SEC), Thiel Macro, fondul de hedging gestionat de Peter Thiel, și-a lichidat întregul portofoliu și a stocat numerar în T4. Unele dintre cele mai mari vânzări executate ca parte a acestei lichidări de portofoliu includ Nvidia Corporation (NVDA), Microsoft Corporation (MSFT) și Apple Inc. (AAPL). Începând cu T2 2025, Thiel Macro a lichidat acțiuni în valoare de peste 212 milioane de dolari. O evaluare mai atentă a acestei decizii strategice de portofoliu sugerează că Peter Thiel a devenit pesimist cu privire la perspectivele activelor riscante în general. Acest lucru adaugă un context necesar vânzărilor sale recente Palantir. Mai degrabă decât o lipsă de convingere cu privire la potențialul de creștere al Palantir, Thiel pare îngrijorat de o vânzare masivă pe piață pe fondul provocărilor macro și al evoluțiilor geopolitice adverse.
Poziția mea pesimistă cu privire la Palantir se concentrează pe evaluarea sa costisitoare. Multiplul P/E forward al Palantir de 114x face ca compania să pară supraevaluată. Cu toate acestea, adevăratele perspective sunt îngropate adânc în evaluarea sa. Pentru T4 2025, compania a raportat un scor Rule of 40 de 127%. Scorul Rule of 40 se calculează prin adăugarea creșterii veniturilor și a marjei operaționale ajustate.
Acest lucru plasează Palantir într-o ligă proprie. Nicio altă companie publică de software enterprise nu se află în această ligă. Pentru context, Adobe Inc. (ADBE) are un scor Rule of 40 de 52%, în timp ce Pagaya Technologies (PGY), cu o creștere ridicată, are un scor de 63%. Scorul extraordinar de mare Rule of 40 al Palantir a fost adesea citat de conducerea companiei în sprijinul evaluării sale premium. În realitate, însă, scorurile Rule of 40 încep să se deterioreze pe măsură ce o companie de software enterprise se extinde. Veniturile Palantir au crescut cu 70% de la an la an în T4 FY2025. Marja operațională ajustată a fost de 57%. Creșterea stelară a veniturilor a fost cel mai mare motor al scorului Rule of 40. În ciuda acestei creșteri puternice a veniturilor, compania a încheiat 2025 cu doar 4,48 miliarde de dolari venituri. Acest lucru dezvăluie că Palantir este încă o afacere relativ mică și tânără în comparație cu giganții de software enterprise consacrați. Pentru comparație, Adobe a raportat venituri de 23,77 miliarde de dolari pentru anul fiscal 2025. Deși Palantir poate crește cu rate ridicate de două cifre în această etapă incipientă, pe măsură ce compania se extinde, creșterea este probabil să încetinească. Potrivit datelor Bain & Company, în timp ce 40% dintre companii au reușit să depășească Rule of 40 în orice an dat, doar 16% dintre ele au reușit să repete această performanță pe o perioadă de cinci ani. Acest lucru se datorează în întregime efectului numerelor mari. Cu toate acestea, piața pare să evalueze Palantir ca și cum veniturile vor crește cu rate ridicate de două cifre pe termen nelimitat.
În plus față de posibilitatea unei decelerări a creșterii veniturilor, sunt îngrijorat de o deteriorare a marjelor operaționale ajustate. Creșterea puternică a Palantir în 2025 a fost susținută de o creștere de 109% de la an la an a veniturilor din segmentul comercial. După ani de concentrare pe clienții guvernamentali și contractele de apărare, Palantir și-a dublat afacerile comerciale, vizând afaceri la scară largă. Interesant este că, în ciuda achiziționării a 182 de clienți comerciali noi în SUA în 2025, cu o creștere de 50% de la an la an, cheltuielile de vânzări și marketing ale Palantir au crescut cu doar 19%, reprezentând doar 23% din veniturile totale. Acest lucru arată grozav pe hârtie, dar dezvăluie, de asemenea, că Palantir câștigă noi contracte de la adoptatorii timpurii prin intermediul AI Platform (AIP) Bootcamps. Această strategie a ajutat Palantir să mențină costul de achiziție a noilor clienți foarte scăzut. Pentru context, companiile enterprise SaaS cheltuiesc, în general, 40% din venituri pe vânzări și marketing, în medie. În viitor, Palantir va fi probabil forțat să vizeze clienții comerciali din SUA de nivel mediu. Spre deosebire de adoptatorii timpurii, cum ar fi afacerile la scară largă din SUA, aceste afaceri de nivel mediu ar necesita mai multă convingere. Ratele de conversie AI Bootcamp vor scădea în mod natural atunci când se va întâmpla acest lucru, determinând Palantir să cheltuie mai mult pentru achiziția de noi clienți. În cele din urmă, acest lucru va exercita presiuni asupra marjei operaționale ajustate a companiei.
Pe baza ratingurilor a 20 de analiști de pe Wall Street, PLTR este un Buy Moderat. Prețul țintă mediu Palantir este de 193,50 dolari, ceea ce implică o creștere de 28% față de prețul actual de piață. Sentimentul în rândul analiștilor s-a îmbunătățit în ultima vreme pe fondul tensiunilor crescânde din Orientul Mijlociu, deoarece Palantir are o afacere guvernamentală puternică. Acestea fiind spuse, cred că evaluarea companiei surprinde deja această creștere, lăsând aproape nicio marjă de eroare de execuție.
Palantir funcționează la capacitate maximă. Deși co-fondatorul Peter Thiel își înregistrează o parte din câștiguri, această decizie pare să provină din poziția sa mai largă cu privire la activele riscante. Deși se pare că nu există motive de îngrijorare cu privire la vânzările recente ale miliardarului Thiel, evaluarea costisitoare a companiei nu lasă nicio marjă de siguranță pentru investitorii de astăzi. Având în vedere că o scădere structurală a scorului Rule of 40 al Palantir este iminentă, evaluarea sa actuală expune investitorii la o posibilă reevaluare a evaluării în viitorul apropiat. Din acest motiv, sunt pesimist cu privire la acțiunile Palantir, deși cred că compania va continua să crească într-un ritm sănătos în următorii cinci ani.