Powell adoptă o viziune neutră asupra evoluțiilor actuale.
De KBC Bank, 19 martie 2026, 07:53 GMT
Piețele de ieri au asistat la o nouă escaladare a atacurilor asupra infrastructurii petroliere din Orientul Mijlociu, cu o creștere bruscă a prețurilor energiei, care a dominat piețele globale. Iranul a atacat infrastructura de gaze Ras Laffan din Qatar, după ce Israelul a atacat principalul câmp de gaze South Pars din Iran. Prețurile gazelor naturale și petrolului (nivele Brent de peste 110 dolari) au crescut deja brusc înainte de decizia de politică monetară a Fed.
Fed, conform așteptărilor, a lăsat rata de politică monetară neschimbată la 3,5-3,75%. Președintele Fed, Powell, în cadrul conferinței de presă, a oferit puține indicații cu privire la impactul conflictului din Orientul Mijlociu asupra activității economice și inflației. Ghidarea anticipată este moartă, cel puțin pentru moment. Fed a publicat totuși un nou grafic cu puncte care sumarizează evaluările individuale ale guvernatorilor Fed. Punctele mediane au fost ridicate atât pentru creșterea economică (2026 2,4% de la 2,3%; 2027 2,3% de la 2%; 2028 2,1% de la 1,9%), cât și pentru inflația PCE (2026 2,7% de la 2,4%, 2027 2,2% de la 2,1%; 2028 2% neschimbat), dar Powell a subliniat că aceste opinii au o relevanță mult mai mică decât de obicei în mediul actual. Calea mediană pentru rata Fed încă prevede o reducere suplimentară a ratei de 25 bps în acest an și anul viitor. Powell a păstrat o viziune neutră asupra (persistenței, duratei) evoluțiilor actuale. Un șoc al prețului petrolului ar putea fi o întâmplare unică, dar Fed va monitoriza îndeaproape impactul asupra așteptărilor inflaționiste. În ceea ce privește evoluțiile (actuale) ale inflației, Powell a elaborat pe larg cu privire la transmiterea tarifelor mai mari asupra inflației bunurilor. Powell a indicat, de asemenea, că intenționează să rămână la banca centrală până la finalizarea anchetei DOJ. El dorește să continue să servească temporar ca președinte al Fed, dacă succesorul său nu este confirmat până la sfârșitul acestui mandat. El nu a decis nimic cu privire la continuarea mandatului ca guvernator.
Piețele nu s-au alăturat atitudinii neutre, „agnostice” a președintelui și au reacționat în principal la prețurile mai mari ale energiei, cauzând o aplatizare suplimentară a curbei (US 2-y +9,9 bps, 30-y + 4 bps). În ciuda evaluării echilibrate a lui Powell, piețele au redus șansa unei reduceri a ratei în 2026 la <50%. Acțiunile americane s-au prăbușit (S&P -1,36%). Dolarul a recâștigat avantajul (EUR/USD aproape de 1,1452; USD/JPY 159,86). Randamentele germane (închise înainte de o creștere târzie a prețului petrolului) au adăugat între +6,1 bp (2 ani) și +0,2 bps.
Schimbul energie-stagflație (petrol Brent 113 dolari p/b, prețul european al gazelor se deschide cu 27% mai mare) încă domină tranzacțiile globale în această dimineață, cu o nouă creștere a randamentelor (ST), o nouă cădere bruscă a acțiunilor asiatice (Nikkei -3,38%) și un dolar mai puternic (DXY 100,21, EUR/USD 1,1455). Intrăm acum în deciziile de politică monetară ale BCE, ale Băncii Angliei, ale Riksbank, ale Băncii Naționale Elvețiene și ale Băncii Naționale Cehe. Piețele vor urmări în special reacția BCE la actualul șoc al prețurilor energiei. În prezent, aceștia includ pe deplin o majorare a ratei în iunie și mai mult de un al doilea pas suplimentar de 25 bps până la sfârșitul anului. Randamentul swap de 2 ani crește cu încă 8,5 bps în această dimineață (2,72%). Lagarde a indicat deja că BCE a luat în considerare unele analize de scenarii, pe lângă actualizarea regulată a prognozelor. Piețele prețuiesc cel puțin faptul că noul șoc energetic va justifica o acțiune decisivă în viitorul apropiat și sunt dornice să vadă orice angajament concret din partea BCE de a preveni o trecere la efecte de runda a doua din 2022/23. Oricare ar fi evaluarea BCE, funcția de reacție a pieței la prețurile mai mari ale petrolului/riscul de stagflație este clară.
Știri și opinii Banca Japoniei și-a menținut rata de politică monetară neschimbată la 0,75%. Membrul consiliului Takata a avut o opinie divergentă, ca și în ianuarie, în favoarea unei majorări a ratei de 25 bps, într-un vot cu majoritate de 8-1. Ajustări hawkish ale declarației de politică monetară au inclus necesitatea de a monitoriza modul în care prețurile mai mari ale petrolului ar putea afecta inflația de bază. Banca se referă probabil la riscuri de inflație ascendentă, deoarece declarația nu menționează în mod explicit riscuri de scădere a creșterii generate de prețurile ridicate la energie. BoJ se așteaptă, de asemenea, ca așteptările inflaționiste pe termen mediu și lung să crească, efectele unei spirale pozitive salarii-prețuri adăugându-se acestei opinii. Aceasta reiterează că, dacă perspectivele pentru activitatea economică și prețurile prezentate în Perspectivele din ianuarie se realizează, banca va continua să majoreze rata de politică monetară. Credem că aceste condiții vor fi îndeplinite în aprilie, când BoJ se va întâlni din nou. Guvernatorul BoJ, Ueda, nu a făcut nimic în cadrul conferinței de presă pentru a respinge așteptările pieței.
Datele privind ocuparea forței de muncă din Australia din februarie au arătat un câștig net de 48,9 de locuri de muncă, depășind consensul (față de 20k). Detaliile au fost mai puțin încurajatoare, cu o scădere a ocupării depline cu 30,5 mii și o creștere datorată nivelurilor mai ridicate ale ocupării cu fracțiune de normă (+79,4 mii). Rata șomajului a evoluat în mod neașteptat de la 4,1% la 4,3%, dar a fost susținută de o rată de participare mai mare (66,9% de la 66,7%).
Stats Noua Zeelandă a raportat o creștere de 0,2% trimestrial în trimestrul decembrie 2025 (în scădere de la 0,9% trimestrial și sub consensul de 0,4%). Detaliile au arătat în special consumul guvernamental contribuind pozitiv (+2,5%), cu o scădere a formării brute de capital fix (2,2%) și cu o stabilizare a consumului gospodăriilor, în cel mai bun caz.