Speranțe pentru Big Tech: Legătura dintre Mag 7 și S&P 500 s-a Rupt
Jeran Wittenstein și Ryan Vlastelica Dum, 22 Martie 2026, 16:00 GMT+1
(Bloomberg) -- În mare parte a avântului său de trei ani, indicele S&P 500 s-a mișcat în pas cu acțiunile giganților tehnologici. Dar relația se rupe brusc – și asta ar putea fi o veste bună pentru acțiunile tech aflate în dificultate.
Corelația dintre un indice care urmărește așa-numitul Magnificent Seven și versiunea ponderată egal a S&P 500, care reflectă mai exact performanța completă a tuturor acțiunilor prin eliminarea ponderării celor mai mari companii, a devenit negativă pe 23 februarie, un indiciu că se desprind. De atunci, corelația a continuat să scadă pe măsură ce războiul din Iran perturbă piețele și declanșează un salt al prețurilor petrolului.
„Nu am avut niciodată un ciclu tehnologic care să se miște atât de repede”, a spus Daniel Newman, director executiv al Futurum Group. „Pur și simplu nu știm ce va urma.”
Corelația a fost mai negativă decât este acum o singură dată de la începutul anului 2016. În primul trimestru al anului 2023, Magnificent Seven – care constă în Nvidia Corp., Apple Inc., Microsoft Corp., Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. și Tesla Inc. – au avansat rapid, pe măsură ce euforia inteligenței artificiale a început în urma lansării ChatGPT de către OpenAI la 30 noiembrie 2022. Între timp, restul S&P 500 a rămas inactiv, în timp ce se lupta să iasă dintr-o piață ursară.
Din ianuarie până în martie 2023, indicele Magnificent Seven a urcat cu 45%, în timp ce S&P 500 obișnuit a câștigat 7%. În cele din urmă, entuziasmul tehnologic s-a revărsat pe piața mai largă, deoarece S&P 500 a încheiat anul 2023 în creștere cu 24% și a crescut cu încă 23% în 2024.
De data aceasta, ruperea corelației vine după câteva luni în care Magnificent Seven a rămas în urma pieței mai largi, pe fondul preocupărilor legate de cheltuielile mari pentru IA. De la sfârșitul lunii octombrie până în februarie, indicele Bloomberg Magnificent 7 a scăzut cu 7,3%, comparativ cu un avans de 8,9% pentru indicele S&P 500 Equal Weighted Index, condus de sectoare ciclice precum energia și materialele. În săptămânile de când corelația a devenit negativă, indicatorii și-au schimbat pozițiile. În timp ce cohorta Big Tech s-a scufundat într-o corecție în această lună, declinul lor a fost mai mic decât cel al benchmark-ului mai larg.
Un loc diferit
Desigur, piața este într-un loc foarte diferit acum decât era acum trei ani, războiul din Iran aruncând o umbră asupra tuturor. Între timp, performanța Big Tech a fost îngreunată de preocupările care au cântărit asupra acțiunilor înainte de începerea luptelor, și anume cheltuielile mari pentru IA și perturbarea pe care o va aduce tehnologia emergentă.
„Acum câțiva ani, când corelația Mag Seven era mai mare, Nvidia livra aceste revizuiri uriașe în sus”, a spus Jonathan Cofsky, un manager de portofoliu la Janus Henderson Investors. „Nu ne făceam griji în legătură cu cheltuielile de capital și ROI-urile, nu existau preocupări cu privire la AI și software și nu aveam o criză de memorie la Apple.”
Ultima dată când corelațiile au fost atât de negative, a marcat începutul unei perioade de performanță dramatică pentru Big Tech. De la începutul anului 2023 până la 23 februarie, indicele Magnificent Seven a crescut cu peste 300%, în timp ce S&P 500 cu ponderare egală a crescut cu doar 42%, iar S&P 500 obișnuit a urcat cu 78%.
În timp ce puțini profesioniști de pe Wall Street se așteaptă la o reluare a acelei performanțe, există motive să fim optimiști că Big Tech este pregătit să-și restabilească poziția de lider pe piață. Retragerea acțiunilor a spălat poziționarea și a împins evaluările la niveluri atractive, creând condiții pentru performanță superioară, potrivit lui Ohsung Kwon, strateg șef pentru acțiuni la Wells Fargo.
„Am văzut unul dintre cele mai extreme fluxuri relative de ieșiri din acțiunile din SUA și în cele internaționale”, a spus Kwon, menționând că revenirea a fost accelerată de planurile tarifare ale administrației Trump în aprilie anul trecut. „Aceasta a fost o tranzacție aglomerată și, odată cu izbucnirea acestui război, de fapt începe să se inverseze. Și cel mai evident beneficiar al acestui lucru va fi tech și, mai exact, Big Tech.”
Indicele Magnificent Seven este evaluat la mai puțin de 25 de ori profiturile estimate, în scădere de la aproape 33 de ori în octombrie și sub media sa pe 10 ani de 29, conform datelor compilate de Bloomberg. Este la cel mai scăzut nivel de la tantrumul tarifar din aprilie.
O renaștere a giganților tehnologici ar fi un plus semnificativ pentru piața mai largă, având în vedere că cele șapte companii reprezintă aproximativ o treime din S&P 500 ponderat cu capitalizarea bursieră.
„Ajungem la un punct în care Big Tech devine irezistibil”, a spus Newman de la Futurum. „Poți dormi liniștit dacă aici îți parchezi banii în acest mediu. Sunt atât de durabile și atât de bine înrădăcinate și au performat peste așteptări trimestru după trimestru.”
Nvidia se oprește
Cu toate acestea, există o mare problemă pentru tauri: Nvidia. Cea mai valoroasă companie din lume – și, prin urmare, cea mai mare ponderare în S&P 500 – s-a oprit. După ce a crescut cu peste 1.100% de la sfârșitul anului 2022 până în iulie, acțiunile au tranzacționat lateral timp de șapte luni, pe fondul preocupărilor că creșterea sa rapidă atinge apogeul și cu investitorii care se acrează pe cheltuielile mari cu AI de către cei mai mari clienți ai săi.
Acest scepticism a fost evident săptămâna trecută, când prognoza CEO-ului Nvidia, Jensen Huang, pentru 1 trilion de dolari în vânzări de centre de date până în 2027 nu a reușit să entuziasmeze investitorii. În ciuda multor alte vești bune prezentate la conferința sa anuală a dezvoltatorilor, inclusiv aprobarea guvernului chinez de a relua vânzările de cipuri AI în țară – acțiunile au încheiat săptămâna în scădere cu 4,1%.
„Piața vă spune că estimările sunt prea mari”, a spus Randy Hare, manager de portofoliu la Huntington National Bank, care deține acțiuni Nvidia. „Nu credem asta și, prin urmare, credem că stocul este relativ atractiv.”
Un alt obstacol pentru Big Tech este deteriorarea fluxului de numerar liber al companiilor din cauza cursei pentru adăugarea de infrastructură de calcul AI. Se preconizează că cei mai mari cheltuitori – Amazon, Microsoft, Alphabet și Meta – vor înregistra un flux de numerar liber combinat de 94 de miliarde de dolari în acest an, în scădere semnificativă de la 205 miliarde de dolari în 2025 și 230 de miliarde de dolari în 2024.
Chiar și cu evaluările mai ieftine ale acțiunilor mari de IA, scepticismul cu privire la cheltuielile pentru centrele de date și deprecierea activelor aflate acum în bilanțurile lor rămâne o problemă majoră, potrivit lui Michael O'Rourke, strateg șef de piață la Jonestrading.
„Modelele de afaceri ale hyperscalerului s-au schimbat, astfel încât merită evaluări mai mici”, a spus O'Rourke. „Diferența de evaluare de 30% dintre S&P 500 și S&P egal ponderat merită din plin pentru ca investitorii să se rotească la ponderare egală, mai ales dacă doriți să treceți peste volatilitate.”
Cu toate acestea, Magnificent Seven continuă să înregistreze o creștere superioară a câștigurilor. Se așteaptă ca profiturile să crească cu 19% în 2026, comparativ cu 14% pentru celelalte 493 de companii din S&P 500, conform datelor compilate de Bloomberg Intelligence.
Această capacitate de a genera profituri mai mari decât restul pieței este ceea ce contează cel mai mult pentru investitori, potrivit lui Newman de la Futurum Group.
„Performanța acestor companii ar trebui lăudată”, a spus Newman de la Futurum Group. „Este greu să te uiți la performanța pe care o livrează și să nu te întrebi: De ce ai vrea să fii în altă parte?”
--Cu asistența lui Carmen Reinicke.