Bitcoin își depășește performanța aurului în timpul conflictului din Iran, dar dependența sa de ciclurile de lichiditate pune sub semnul întrebării rolul său de refugiu sigur.
Înainte de izbucnirea conflictului din Iran, Bitcoin a petrecut luni întregi tranzacționându-se lateral, în timp ce aurul a crescut la niveluri record. La acea vreme, aurul era văzut ca un refugiu sigur; preocupările legate de inflație au rămas persistente, iar tensiunile geopolitice au continuat să crească, în timp ce Bitcoin (BTC) nu a reușit să se ridice la înălțimea acestui rol.
La aproape o lună după ce SUA și Israel au lansat primele lovituri asupra Iranului pe 28 februarie, această viziune este contestată. Bitcoin a scăzut inițial la 63.176 de dolari la vestea atacurilor, dar de atunci a crescut cu aproximativ 12%, până la 71.012 dolari, începând de miercuri. Între timp, creșterea prețurilor petrolului și temerile legate de inflație au afectat aurul, care a scăzut cu 11% săptămâna trecută, marcând cea mai mare pierdere săptămânală din 1983.
Cu toate acestea, Jonatan Randin, analist de piață senior la PrimeXBT, a declarat că Bitcoin continuă să se tranzacționeze ca un activ de risc, mai degrabă decât ca un refugiu sigur. Se vinde alături de acțiuni în timpul șocurilor geopolitice. „Este limitat și arată slăbiciune într-un trend descendent mai larg. Nu este un comportament de refugiu sigur”, a spus el.
În ultimii ani, Bitcoin a reacționat la evenimente globale, inclusiv șocuri geopolitice și postări pe rețelele sociale de la figuri influente, cum ar fi președintele SUA, Donald Trump. Aceste mișcări tind să fie de scurtă durată.
Matthew Pinnock, co-fondator al proiectului de finanțare descentralizată Altura, a declarat pentru Cointelegraph că lichiditatea globală rămâne principalul factor determinant al prețului Bitcoin, condițiile macro depășind volatilitatea determinată de titluri. „BTC se tranzacționează ca un activ de lichiditate high-beta, ceea ce înseamnă că condițiile financiare mai stricte, cum ar fi randamente reale mai mari, un dolar puternic și fluxuri mai slabe [fonduri tranzacționate la bursă], reduc capitalul marginal și presează prețul”, a spus el.
O analiză din septembrie 2024, compilată și scrisă de Sam Callahan de la compania de trezorerie OranjeBTC, a constatat că prețul Bitcoin avea o corelație de 0,94 cu lichiditatea globală între mai 2013 și iulie 2024. Analiza lui Callahan a arătat, de asemenea, că Bitcoin s-a mișcat în aceeași direcție cu M2 global în 83% din perioadele de 12 luni, mai mare decât aurul, care a înregistrat 68,1%. Cea mai apropiată aliniere direcțională după Bitcoin a fost indicele S&P 500, care reprezintă acțiunile americane cu capitalizare mare și este un reper adesea citat pentru activele de risc.
Randin a spus că datele mai recente au reflectat un model similar, indicând o creștere a lichidității globale în al treilea trimestru al anului 2025, în jurul momentului în care Bitcoin a atins un nou maxim istoric. Divergența evidențiază o problemă mai largă cu narativul de refugiu sigur al Bitcoin. Deși a depășit performanța aurului în anumite perioade de la începerea războiului, sensibilitatea sa la condițiile de lichiditate înseamnă că reacționează mai mult la înăsprirea financiară decât la stresul geopolitic în sine. Acest lucru complică ideea Bitcoin ca „aur digital”, în special în medii în care inflația și ratele se mișcă în tandem.
Preocupările legate de inflația pe termen scurt au modelat așteptările pieței de la începutul conflictului, determinate de creșterea prețurilor petrolului și de întreruperile de aprovizionare în urma închiderii Strâmtorii Hormuz, una dintre cele mai importante rute maritime din lume.
Randin a spus că preocupările crescânde legate de inflație, legate de șocurile geopolitice, tind să funcționeze împotriva Bitcoin pe termen scurt, deoarece prețurile mai mari ale petrolului se reflectă în așteptările de inflație, reduc probabilitatea reducerilor de rate și mențin randamentele reale ridicate. Acest lanț de evenimente înăsprește condițiile financiare și suprimă apetitul pentru risc, limitând cererea pentru active precum Bitcoin. În acest sens, Bitcoin nu reacționează la inflația în sine, ci la răspunsul politic care urmează, a spus Randin.
„Bitcoin ar putea fi mai bine înțeles ca un hedge pe termen lung împotriva devalorizării monetare, mai degrabă decât ca un hedge pe termen scurt împotriva inflației, și aceasta este o distincție critică”, a spus Randin. „Răspunde la expansiunea ofertei de bani pe cicluri de mai mulți ani, nu la valorile IPC. Pe scara unui șoc petrolier determinat de război, încă se comportă ca activul de risc care este.”
Comportamentul Bitcoin în timpul conflictului din Iran se aliniază în continuare cu un activ de risc. Fiecare escaladare a declanșat vânzări masive, cascade de lichidare și o corelație mai strânsă cu acțiunile, chiar dacă Bitcoin s-a menținut mai bine decât activele tradiționale în anumite perioade.
„Dar este important să ne amintim contextul. Bitcoin a intrat deja în acest conflict într-o piață tehnică ursară, în scădere cu peste 40% față de maximele sale din octombrie și cu mult înaintea acțiunilor în ceea ce privește prețul în condiții de deteriorare”, a spus Randin. „Deci, deși s-a menținut relativ bine de la începutul loviturilor, depășind performanța S&P 500, aurul și argintul în anumite perioade, nu ne-a oferit nicio mișcare direcțională semnificativă.”
O schimbare structurală ar necesita o rupere clară de acest model, iar acele semnale încă nu au apărut. Datele Onchain indică un curent subteran diferit. Acumularea continuă, rezervele în scădere de schimb și deținerile în creștere în rândul portofelelor mari sugerează că poziționarea este în curs de construire, chiar dacă acțiunea prețului nu a reflectat-o. Cu toate acestea, această poziționare este încă limitată de condițiile macro.
„În prezent, inflația determinată de o creștere a prețurilor petrolului din cauza factorilor geopolitici împinge randamentele în sus și menține băncile centrale hawkish, ceea ce înăsprește lichiditatea. Aceasta creează un regim de „inflație proastă” în care BTC scade alături de alte active de risc”, a spus Pinnock.
„Teza de hedging împotriva inflației se rupe deoarece Bitcoin răspunde mai mult la expansiunea monetară decât la inflația în sine, iar în prezent, condițiile sunt restrictive, nu stimulatoare”, a adăugat el.
Până când condițiile de lichiditate nu se vor relaxa și Bitcoin nu se va decupla de acțiuni în timpul evenimentelor de stres, rolul său de refugiu sigur rămâne nedovedit.