IEUR, BBEU și DBEU urmăresc toate acțiunile europene, dar alegerea pe care o faci va determina dacă recenta creștere a euro funcționează în avantajul tău sau împotriva ta. Pentru investitorii americani care doresc să adauge expunere europeană, întrebarea fundamentală nu este pe care continent să parieze, ci ce structură se potrivește portofoliului tău.
Trei ETF-uri domină această discuție: iShares Core MSCI Europe ETF (NYSEARCA:IEUR), JPMorgan BetaBuilders Europe ETF (NYSEARCA:BBEU) și Xtrackers MSCI Europe Hedged Equity ETF (NYSEARCA:DBEU). Fiecare oferă o expunere largă la acțiunile europene, dar sunt construite pentru investitori diferiți.
**De ce acțiunile europene sunt din nou în atenție**
Euro s-a întărit semnificativ față de dolar, tranzacționându-se aproape de 1,16$. Acest lucru contează enorm pentru modul în care se comportă aceste trei fonduri. Un euro mai puternic este un vânt favorabil pentru fondurile neacoperite precum IEUR și BBEU, deoarece câștigurile acțiunilor europene se traduc în mai mulți dolari la conversie. Este un vânt potrivnic pentru DBEU, care elimină acest efect valutar prin design. Înțelegerea acestei dinamici este cheia pentru a alege între ele.
Cazul mai larg pentru acțiunile europene se bazează pe evaluări care rămân cu mult sub echivalentele americane, programe de stimulare fiscală în Germania și în întreaga UE și o creștere a cheltuielilor de apărare care remodelează câștigurile industriale pe întregul continent. Toate cele trei fonduri vă oferă acces la această poveste. Structura pe care o alegeți determină cât de mult din mișcarea valutară captați sau evitați.
**IEUR: Titlul de bază cu costuri reduse**
IEUR este intrarea BlackRock în categoria de bază Europa, iar structura sa de costuri este greu de depășit. Rata de cheltuieli se situează la 0,1%, iar rulajul anual al portofoliului este de doar 4%, menținând fondul eficient din punct de vedere fiscal și ieftin de deținut în timp. Activele aflate în administrare totalizează 7,7 miliarde de dolari, ceea ce îl face unul dintre cele mai lichide ETF-uri de acțiuni europene disponibile investitorilor americani.
Fondul urmărește indicele MSCI Europe, oferind expunere la acțiuni mari și medii pe piețele europene dezvoltate, inclusiv Regatul Unit, Franța, Germania, Elveția și Țările de Jos. Cea mai importantă deținere este ASML cu 3,55%, numele farmaceutice precum AstraZeneca, Novartis și Roche completând pozițiile de top. Portofoliul se înclină spre multinaționale de calitate cu fluxuri de venituri globale, ceea ce înseamnă că randamentele fondului nu sunt pur și simplu un pariu pe creșterea internă europeană.
În ultimul an, IEUR a returnat 15,9%. De la începutul anului, fondul este în scădere cu aproximativ 2,6%, reflectând o retragere de la maximele din februarie. Randamentul dividendului este de aproximativ 2,6%, adăugând o componentă de venit la imaginea totală a rentabilității. Compromisul este expunerea totală la valută. Când euro se depreciază față de dolar, randamentele IEUR în USD scad în consecință. Pentru investitorii pe termen lung care cred că euro se va menține sau se va aprecia, aceasta nu este o problemă. Pentru investitorii care doresc să neutralizeze complet această variabilă, DBEU este răspunsul.
**BBEU: Bază de active marginal mai ieftină, mai mare**
BetaBuilders Europe ETF al JPMorgan concurează direct cu IEUR pentru alocarea de bază Europa. Diferențele dintre ele sunt reale, dar modeste. BBEU percepe 9 puncte de bază, un ușor avantaj față de cele 10 ale IEUR. AUM se ridică la 9,4 miliarde de dolari, ceea ce îl face cel mai mare dintre cele trei fonduri de aici, ceea ce se traduce prin spread-uri bid-ask mai strânse și o execuție mai ușoară pentru tranzacțiile mai mari.
BBEU urmărește indicele Morningstar Europe Target Market Exposure, mai degrabă decât indicele MSCI Europe, ceea ce creează unele diferențe în ponderarea țării și a acțiunilor. ASML este principala deținere cu 4,11%, o pondere mai mare decât în IEUR, reflectând diferențele metodologice ale indicelui. Fondul deține peste 400 de poziții, oferind o diversificare ușor mai profundă în numele europene de capitalizare medie. Rulajul portofoliului este de 5%, marginal mai mare decât IEUR, dar încă în concordanță cu o abordare pasivă.
BBEU a returnat 16,2% în ultimul an, cu o ușoară depășire față de IEUR. De la începutul anului, fondul este în scădere cu aproximativ 2,6%, aproape identic cu retragerea IEUR. Randamentul dividendului este, de asemenea, de aproximativ 2,6%. La fel ca IEUR, BBEU are expunere valutară completă. Alegerea practică între acestea două se reduce la preferința de indice și la care platformă oferă acces mai bun la comision sau la acțiuni fracționate. Pentru majoritatea investitorilor, diferența de rezultate pe parcursul unui deceniu va fi neglijabilă. Baza mai mare de active a BBEU îi oferă un ușor avantaj de lichiditate, care contează mai mult pentru pozițiile de dimensiuni instituționale decât pentru conturile de vânzare cu amănuntul.
**DBEU: Acțiuni europene, randamente în dolari**
DBEU este opțiunea structural diferită în acest grup. În loc să accepte mișcările euro ca parte a rentabilității, DBEU este conceput pentru a urmări performanța piețelor dezvoltate din Europa, încercând în același timp să atenueze expunerea la fluctuațiile dintre dolarul american și monedele țărilor incluse în indice.
Fondul deține în esență aceleași acțiuni europene subiacente ca IEUR și BBEU, dar adaugă contracte valutare forward care neutralizează efectul EUR/USD. Rata de cheltuieli este de 0,45%, semnificativ mai mare decât alternativele neacoperite. Acest cost reflectă cheltuielile continue de menținere a pozițiilor de acoperire valutară, care trebuie rulate în mod regulat.
AUM este de aproximativ 713 milioane de dolari, mult mai mic decât IEUR sau BBEU, iar rulajul portofoliului se ridică la 10% din cauza mecanicii de gestionare a acestor acoperiri. Divergența de performanță față de omologii săi neacoperiți spune clar povestea. DBEU a returnat aproximativ 10% în ultimul an, comparativ cu aproximativ 16% pentru IEUR și BBEU. Odată cu întărirea euro, investitorii neacoperiți au capturat acea apreciere a valutei pe lângă câștigurile de capitaluri proprii. Investitorii DBEU nu au făcut acest lucru.
De la începutul anului, DBEU este în scădere cu doar 1,2%, ușor mai bine decât fondurile neacoperite, sugerând că acoperirea a oferit o protecție modestă în timpul retragerii recente. Imaginea pe termen mai lung este mai nuanțată. Pe parcursul a cinci ani, DBEU a returnat 69%, comparativ cu 52% pentru IEUR și 57% pentru BBEU în aceeași perioadă. Valoarea acoperirii valutare depinde în întregime de direcția euro. Când euro se depreciază, DBEU câștigă. Când euro se întărește, rămâne în urmă.
Compromisul este simplu: plătiți mai mult în taxe și renunțați la avantajul valutar în schimbul unor randamente care reflectă piețele de capitaluri proprii europene mai degrabă decât piețele de capitaluri proprii europene plus oscilațiile valutare.
**Potrivirea structurii potrivite cu viziunea dvs. valutară**
Investitorii care doresc cea mai simplă și mai ieftină expunere pe termen lung la acțiunile europene ar trebui să aleagă între IEUR și BBEU. Cele două fonduri sunt suficient de apropiate în ceea ce privește costurile, strategia și performanța încât decizia este în mare măsură o chestiune de preferință de platformă sau filozofie de indexare. Baza mai mare de active a BBEU îi oferă un avantaj marginal de lichiditate. Istoricul ușor mai lung al IEUR poate atrage investitorii care apreciază continuitatea.
DBEU aparține unei conversații complet diferite. Este instrumentul potrivit atunci când doriți o expunere pe acțiuni europene, dar aveți o viziune specifică că euro se va deprecia față de dolar sau când pur și simplu doriți să eliminați valuta ca variabilă din portofoliul dvs. La nivelurile actuale EUR/USD, acoperirea a costat investitorii rentabilități în ultimul an. Datele privind randamentul pe cinci ani sugerează că, atunci când dolarul se întărește, prima de acoperire a DBEU merită; când se depreciază, acoperirea este o povară.