Peste șase săptămâni va avea loc o schimbare istorică la Rezerva Federală (Fed), care ar putea fi punctul critic pentru o piață bursieră costisitoare.
**Puncte cheie**
* Al doilea mandat al lui Jerome Powell ca președinte al Fed se va încheia pe 15 mai. * Președintele Donald Trump, un critic vocal al președintelui Fed și al Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC), l-a nominalizat pe Kevin Warsh pentru a-i succeda lui Powell. * Deși Warsh ar aduce experiență anterioară în funcție, istoricul său de vot și criticile la adresa bilanțului băncii centrale reprezintă o combinație periculoasă pentru o piață bursieră istoric costisitoare.
Până de curând, principalii indici bursieri de pe Wall Street au zburat sus. Simbolicul Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI), S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) de referință și Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC) propulsat de tehnologie au atins cote maxime istorice în ultimele șase luni. Dar lucrurile au fost cu siguranță mai grele pentru piața bursieră în ultimele cinci săptămâni. În timp ce majoritatea investitorilor vor atribui această slăbiciune a acțiunilor războiului din Iran și un șoc al ofertei de energie, se poate argumenta că o schimbare viitoare, dar istorică, la principala instituție financiară a Americii, Rezerva Federală, îi ține pe investitori cu sufletul la gură.
**Mandatul lui Jerome Powell ca președinte al Fed se apropie de sfârșit**
Peste aproximativ șase săptămâni, pe 15 mai, mandatul lui Jerome Powell ca președinte al Fed se va încheia. Deși această dată de încheiere este cunoscută de ceva timp, ea marchează totuși o schimbare istorică pentru Rezerva Federală. Powell a fost inițial nominalizat să-i succeadă lui Janet Yellen ca președinte al Fed în timpul primului mandat, non-consecutiv, al președintelui Donald Trump. El a fost nominalizat pentru mandatul său actual/al doilea mandat de către fostul președinte Joe Biden.
Indiciile au fost evidente de ceva timp că Powell nu va vedea un al treilea mandat. De când Trump a preluat funcția în ianuarie 2025, el l-a criticat în mod vocal pe Powell și Comitetul Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) - organismul format din 12 persoane, inclusiv președintele Fed, responsabil de stabilirea politicii monetare a națiunii - pentru că nu este mai agresiv în reducerea ratelor dobânzilor. Trump a opinat că ar prefera ca rata fondurilor federale să fie de 1% sau mai mică, comparativ cu intervalul actual de 3,50% până la 3,75%. Ratele dobânzilor mai mici ar face considerabil mai ușor pentru SUA să își achite datoria națională în continuă creștere și ar reduce costurile de împrumut pentru întreprinderi. Ratele de împrumut progresiv mai mici ar putea stimula angajările, activitatea de achiziții și inovarea.
Dar Powell s-a ținut de mandatul dublu al Fed de a stabiliza prețurile și de a maximiza ocuparea forței de muncă, permițând datelor economice să ghideze deciziile politice ale FOMC. Deși acest lucru a dus la șase reduceri de rate din septembrie 2024, nu a fost suficient pentru a-l mulțumi pe Donald Trump.
**Nominalizarea lui Trump la funcția de președinte al Fed ar putea fi punctul critic pentru Wall Street**
Pe 30 ianuarie, Trump l-a nominalizat pe fostul membru al FOMC, Kevin Warsh, pentru a-i succeda lui Powell. Deși Warsh aduce puțin peste cinci ani de experiență ca membru al Consiliului Guvernatorilor al Rezervei Federale, potențiala sa numire ar putea reprezenta punctul critic pentru o piață bursieră istoric de scumpă.
Probabil, cea mai mare preocupare pentru Wall Street trebuie să fie istoricul lui Warsh ca membru cu drept de vot al FOMC înainte, în timpul și după criza financiară. Deși se poate argumenta că a fost una dintre figurile fundamentale responsabile pentru conducerea economiei SUA prin cea mai dificilă provocare din ultimele decenii, istoricul său de vot de șoim indică eventuale conflicte cu președintele Trump și Wall Street.
În ceea ce privește banca centrală, un „șoim” este cineva care prioritizează inflația scăzută mai presus de toate celelalte obiective economice. Chiar și atunci când rata șomajului a crescut în timpul crizei financiare, Warsh a rămas în mod persistent sceptic cu privire la inflație și a pledat adesea pentru ca ratele dobânzilor să rămână ridicate. Istoricul său de vot sugerează cu tărie că nu va insista asupra unor reduceri agresive ale ratelor, ceea ce ar putea fi o problemă pentru o piață bursieră istoric de scumpă, care a contat pe mai multe reduceri de rate pentru a o propulsa mai sus în 2026.
Dar aceasta nu este singura groapă potențială pentru Dow Jones Industrial Average, S&P 500 și Nasdaq Composite. Nominalizatul la funcția de președinte al Fed, Kevin Warsh, a criticat, de asemenea, bilanțul umflat al băncii centrale în urma crizei financiare. Între august 2008 și martie 2022, bilanțul Fed a crescut de la mai puțin de 900 de miliarde de dolari în active la aproape 9 trilioane de dolari. Începând cu 25 martie, aproape 6,66 trilioane de dolari sunt încă deținute în bilanțul Fed -- în principal în obligațiuni de trezorerie americane și titluri garantate cu ipoteci.
Nominalizatul lui Trump la funcția de președinte al Fed ar prefera ca banca centrală să fie un participant pasiv la piață. Acest lucru ar presupune vânzarea unor părți semnificative din obligațiunile sale de trezorerie și/sau titluri garantate cu ipoteci.
Aici este problema: randamentele obligațiunilor și prețurile sunt invers proporționale. Vânzarea de obligațiuni de trezorerie ar fi de așteptat să tragă în jos prețul acestora, dar să le crească randamentul. Creșterea randamentelor obligațiunilor ar crește (bate toba) costurile de împrumut. Încă o dată, vorbim despre o acțiune care funcționează împotriva ratelor dobânzilor mai mici.
De obicei, numirea unui nou președinte al Fed nu ar fi precară pentru acțiuni. Cu toate acestea, piața bursieră a intrat în acest an la a doua cea mai costisitoare evaluare din ianuarie 1871, potrivit raportului Shiller Price-to-Earnings al S&P 500. Evaluările premium de această magnitudine nu lasă practic loc pentru erori. Între o creștere așteptată a inflației cauzată de războiul din Iran și istoricul de vot de șoim al lui Warsh, un scenariu utopic pentru o piață bursieră istoric de scumpă a fost aruncat pe fereastră. Creșterile ratelor par acum mai probabile decât reducerile de rate în 2026 -- și aceasta este o pastilă greu de înghițit pentru Wall Street și investitori.