Morgan Stanley se așteaptă ca Rezerva Federală să continue cu reduceri ale ratelor dobânzilor în 2026, în ciuda șocului inflaționist recent cauzat de creșterea prețului petrolului, argumentând că presiunile de bază asupra prețurilor rămân limitate și este puțin probabil să deraieze tendința generală de dezinflație.
Într-o notă recentă, banca a declarat că variabila cheie pentru factorii de decizie politică nu este inflația generală, care a fost împinsă mai sus de prețurile la energie, ci dacă așteptările inflaționiste pe termen lung rămân ancorate. Până acum, aceste așteptări au rămas relativ stabile, chiar dacă indicatorii inflației pe termen scurt au crescut ca răspuns la prețurilor mai mari la petrol.
Raportul subliniază că, deși așteptările inflaționiste pe un an au crescut, acest lucru reflectă presiuni temporare asupra prețurilor legate de energie, mai degrabă decât o schimbare structurală în dinamica inflației. Așteptările pe termen lung – monitorizate îndeaproape de Fed – au rămas aproape de nivelurile de dinaintea pandemiei, sugerând că credibilitatea în ceea ce privește controlul inflației este încă intactă.
Cazul de bază al Morgan Stanley presupune un transfer limitat de la prețurile mai mari ale petrolului la inflația de bază, care exclude componentele volatile ale alimentelor și energiei. Ca urmare, este probabil ca Fed să „treacă peste” creșterea actuală a costurilor cu energia, cu condiția să existe progrese continue în măsurile inflației de bază.
Banca a mai menționat că condițiile financiare s-au înăsprit deja semnificativ de la începutul conflictului din Orientul Mijlociu, impactul combinat al unui dolar mai puternic, al prețurilor mai mari ale petrolului și al creșterii primelor de risc pentru acțiuni fiind echivalent cu aproximativ o majorare a ratei de 80 de puncte de bază. Această înăsprire reduce necesitatea unei restrângeri politice suplimentare din partea Fed.
În acest context, Morgan Stanley se așteaptă ca Fed să înceapă relaxarea politicii monetare mai târziu în 2026, cu reduceri ale ratelor probabile în a doua jumătate a anului, pe măsură ce creșterea se moderează și inflația se răcește treptat. Banca centrală este prognozată să livreze două reduceri de 25 de puncte de bază, aducând rata politicii monetare într-un interval de 3,0%–3,25%.
Totuși, perspectiva depinde de menținerea așteptărilor inflaționiste bine ancorate. O creștere susținută a așteptărilor pe termen lung ar putea obliga Fed să mențină ratele mai mari pentru mai mult timp, mai ales dacă șocurile energetice încep să se reflecte în comportamentul mai larg de stabilire a prețurilor.
Deocamdată, cu toate acestea, opinia Morgan Stanley sugerează că șocul petrolier – deși semnificativ pentru piețe și consumatori – este puțin probabil să modifice fundamental traiectoria de relaxare a Fed.