Datele CryptoQuant arată că cererea generală de bitcoin se contractă cu -63.000 BTC pe lună, chiar dacă cumpărătorii instituționali își accelerează achizițiile, iar deținătorii mari distribuie aproape 188.000 BTC în ultimul an.
De Shaurya Malwa | Editat de Omkar Godbole 4 Aprilie 2026, 11:30 a.m.
Cumpărătorii instituționali, inclusiv ETF-urile și Strategy, acumulează bitcoin aproape de niveluri record, dar vânzările mai largi de pe piață, din partea balenelor, minerilor și a altor deținători, depășesc cu mult această cerere. Mai mulți indicatori on-chain și de sentiment arată o structură a cererii în scădere, cu deținători mari care distribuie agresiv, apetitul instituțional american temperat și tranzacționarea bitcoin cu doar aproximativ 21% peste prețul său realizat.
Analiștii spun că scăderea mai mică a bitcoinului, de aproximativ 50% față de vârful din 2025, sugerează o piață în maturizare care ar putea evita un bottom clasic de capitulare, lăsând prețurile dependente de capacitatea ETF-urilor și a canalelor de consultanță de a absorbi oferta continuă.
Cei mai vizibili cumpărători de bitcoin din lume cumpără într-un ritm aproape record. Dar nu este suficient.
Un raport săptămânal CryptoQuant a arătat o cerere aparentă generală pe 30 de zile de -63.000 BTC la sfârșitul lunii martie, ceea ce înseamnă că piața mai largă vinde mult mai repede decât pot absorbi instituțiile. Achizițiile de ETF-uri au atins aproximativ 50.000 BTC în fereastra rulantă de 30 de zile, cel mai mare nivel din octombrie 2025. Acumularea Strategy a rămas constantă la aproximativ 44.000 BTC.
Împreună, cele două canale instituționale majore au absorbit aproximativ 94.000 BTC în martie. Dacă instituțiile au cumpărat 94.000 BTC și cererea netă este încă negativă cu 63.000, restul pieței - cum ar fi retailul, balenele mai vechi, minerii, fondurile - au vândut aproximativ 157.000 BTC în aceeași perioadă.
Cel puțin alți patru indicatori independenți indică aceeași direcție.
Inversarea balenelor
Deținătorii mari, portofele cu 1.000 până la 10.000 BTC, s-au transformat din cei mai mari cumpărători ai pieței în cei mai mari vânzători ai săi, la o scară pe care CryptoQuant o descrie drept unul dintre cele mai agresive cicluri de distribuție înregistrate. Acum un an, aceste portofele adăugau colectiv 200.000 de bitcoin la deținerile lor. Astăzi, acestea elimină colectiv 188.000. Aceasta este o oscilație de aproape 400.000 BTC de la acumulare la distribuție în aproximativ 18 luni.
Deținătorii de nivel mediu, portofele cu 100 până la 1.000 BTC, acumulează încă tehnic, dar ritmul s-a prăbușit cu peste 60% din octombrie 2025, de la aproape 1 milion BTC în adăugiri anuale la 429.000. Nu s-au oprit din cumpărat. Pur și simplu, au încetinit dramatic.
Compresia prețului realizat
Prețul spot al bitcoinului, în intervalul 67.000 - 68.000 de dolari, se află cu 21% peste prețul său realizat de 54.286 de dolari, baza costului mediu al fiecărei monede din rețea, ponderată cu ultima sa tranzacție. Asta înseamnă că deținătorul mediu este încă în profit, ceea ce, din punct de vedere istoric, înseamnă că piața nu a atins un bottom, așa cum a menționat CoinDesk la începutul săptămânii. În 2022, semnalul care a marcat minimum ciclului real a fost prețul spot care a scăzut sub prețul realizat. Bitcoin s-a tranzacționat sub baza costului său agregat din iunie până în octombrie acelui an, iar punctul cel mai adânc, cu aproximativ 15% sub prețul realizat, a coincis aproape exact cu minimul din apropierea a 15.500 de dolari.
Configurația actuală nu este aceeași. Dar decalajul se reduce rapid. La sfârșitul anului 2024, când bitcoin se tranzacționa peste 119.000 de dolari, prima față de prețul realizat era de aproximativ 120%. Aceasta s-a comprimat la 21% în aproximativ 15 luni, una dintre cele mai rapide apropieri de linia prețului realizat în afara accidentelor directe.
Deconectarea sentimentului
Indicele Fricii și Lăcomiei a rămas blocat între 8 și 14 în ultima lună, adânc în teritoriul fricii extreme. Cu toate acestea, ETF-urile bitcoin au atras peste 1 miliard de dolari în intrări nete în martie. Această combinație de frică extremă alături de achizițiile instituționale puternice este neobișnuită. Înseamnă că fluxurile nu se traduc într-o încredere mai largă, ci că instituțiile cumpără într-o piață în care restul participanților nu vor să fie.
Indicele Coinbase Premium, urmărit pe scară largă, întărește acest lucru. Metrica, care măsoară dacă bitcoin se tranzacționează cu o primă sau o reducere pe Coinbase în comparație cu alte burse și servește ca un proxy pentru apetitul instituțional american, a fost persistent negativă de la maximul istoric al bitcoinului de peste 126.000 de dolari la începutul lunii octombrie 2025. Chiar și cu prețurile în intervalul 65.000 - 70.000 de dolari, cumpărătorii americani nu au intervenit înapoi la scară.
Mecanismul războiului
Explicația comportamentală pentru epuizarea cererii este vizibilă în acțiunea prețurilor din ultimele cinci săptămâni. Bitcoin a petrecut întregul conflict iranian oscilând între 65.000 și 73.000 de dolari, vânzând la fiecare titlu de escaladare, revenind la fiecare titlu de de-escaladare și ajungând aproximativ de unde a început. Raliul de 4% al acțiunilor de luni, pe optimismul armistițiului, a fost anulat până miercuri, după ce discursul lui Trump a promis că va lovi Iranul "extrem de puternic".
Modelul de speranță, titlu, inversare se repetă cu o regularitate atât de mare încât strategia dominantă a devenit să nu ai deloc o poziție. Acest lucru apare în datele cererii ca o retragere treptată, mai degrabă decât ca o vânzare de panică.
Scăderea se comprimă, nu se termină
Scăderea actuală de la maximul istoric din octombrie, de peste 126.000 de dolari, este de aproximativ 47%, semnificativ mai puțin severă decât prăbușirile de 84% până la 87% care au urmat vârfurilor din 2013 și 2017. Analistul Fidelity Digital Assets, Zack Wainwright, a menționat la sfârșitul lunii martie că creșterea bitcoinului devine "mai puțin impulsivă", cu o probabilitate redusă a evenimentelor extreme negative pe măsură ce activul se maturizează.
"Scăderea bitcoinului, care se comprimă la aproximativ 50%, este un semn al unei structuri de piață în maturizare", a spus Jason Fernandes, co-fondator și analist de piață la AdLunam. "Pe măsură ce lichiditatea se adâncește și participarea instituțională crește, volatilitatea se comprimă în mod natural atât pe partea pozitivă, cât și pe cea negativă.
Încadrarea compresiei scăderii contează pentru datele cererii. Dacă bitcoin se maturizează într-un activ în care corecțiile de 50% înlocuiesc prăbușirile de 85%, atunci contracția actuală s-ar putea să nu se rezolve cu spălarea violentă a capitulării care a marcat minimele ciclului anterior.
Ce ar putea schimba acest lucru
Doi catalizatori se află la orizont pe termen scurt. Morgan Stanley a primit aprobarea în această săptămână pentru un ETF bitcoin care percepe doar 14 puncte de bază, cu 11 mai puțin decât media categoriei. Produsul deschide accesul la 16.000 de consilieri financiari care gestionează 6,2 trilioane de dolari, un canal care nu a avut anterior o expunere directă la ETF bitcoin. Produsul de capital preferențial STRC al Strategy a înregistrat sute de milioane de dolari în intrări în jurul datei sale recente ex-dividend, oferind mecanismul de finanțare pentru acumularea sa lunară de 44.000 BTC. Dacă aceasta se repetă și se accelerează în fiecare lună, adaugă o nouă sursă de presiune susținută de cumpărare. Cu toate acestea, ar rămâne o singură companie care rulează o strategie bitcoin cu efect de levier.
Propriul raport CryptoQuant identifică o potențială revenire pe termen scurt către 71.500 până la 81.200 de dolari dacă conflictul iranian se detensionează, corespunzând zonelor de rezistență Lower Band și Trader On-chain Realized Price. Aceste două valori urmăresc baza costului mediu al comercianților pe termen scurt și activi, respectiv, și care au acționat istoric ca plafoane în timpul raliurilor pieței ursului. Bitcoin se tranzacționează în prezent sub ambele.
Concluzia din toate cele cinci surse de date este că structura cererii de bitcoin se subțiază din interior. Asta nu înseamnă că minimul actual al intervalului se rupe, ci că minimul depinde în întregime de capacitatea ETF-urilor, a Strategy și a noului canal Morgan Stanley de a continua să absoarbă ceea ce restul pieței încearcă să scape.