Acțiunile tehnologice au trecut printr-o perioadă dificilă. Goldman Sachs consideră că acesta este exact momentul oportun.
Într-o notă de cercetare publicată pe 7 aprilie, strategii Goldman Sachs, conduși de Peter Oppenheimer, Chief Global Equity Strategist, au argumentat că scăderea prețurilor acțiunilor tehnologice a dus la evaluări nemaiîntâlnite de zeci de ani, creând ceea ce au descris ca o oportunitate de cumpărare pentru investitorii dispuși să treacă peste preocupările pe termen scurt.
**Cât de proastă a fost subperformanța acțiunilor tehnologice**
Amploarea vânzărilor masive oferă baza argumentului Goldman. Roundhill Magnificent 7 ETF, care urmărește Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia și Tesla, a scăzut cu aproximativ 11% de la începutul anului, conform The Daily Upside.
Propria analiză a Goldman privind datele de rentabilitate din 1973 a constatat că perioada actuală de subperformanță tehnologică se numără printre cele mai slabe înregistrate pentru World Tech versus restul pieței globale, a raportat Benzinga.
Între timp, coșul Goldman de acțiuni „HALO” cu utilizare intensivă de capital, inclusiv utilități și companii de producție, a câștigat aproximativ 11% de la începutul anului. Contrastul surprinde cât de brusc s-a rotit capitalul de la tehnologie la sectoarele tradiționale.
**Ce spune Goldman că determină devalorizarea tehnologiei**
Echipa lui Oppenheimer a identificat trei forțe din spatele declinului tehnologiei. Prima este îngrijorarea cu privire la amploarea cheltuielilor de capital ale marilor companii de cloud, care s-au angajat în mod colectiv să investească peste 700 de miliarde de dolari în extinderea centrelor de date. Investitorii pun la îndoială ce randamente vor produce în cele din urmă aceste investiții.
Oppenheimer a recunoscut baza istorică pentru aceste preocupări. „Istoria descoperirilor tehnologice, de la mașina cu abur la căile ferate, PC-uri și internet, este plină de exemple de noi tehnologii care au atras sume mari de capital pentru a construi infrastructura de bază, ceea ce a dus, în cele din urmă, la randamente scăzute”, a spus el.
„Câștigurile sunt apoi savurate de alte companii, multe dintre ele profitând de investiția inițială”, a adăugat el. A doua forță este o teamă mai largă de perturbare a inteligenței artificiale asupra modelelor de afaceri existente. A treia este o rotație către valoare și acțiuni ale economiei vechi, pe măsură ce investitorii s-au repoziționat în jurul temelor energetice și de infrastructură legate de războiul din Iran și construirea centrelor de date.
**De ce crede Goldman că vânzările au mers prea departe**
„Subperformanța sectorului tehnologic începe, de asemenea, să genereze oportunități atractive de evaluare pentru investitori, deoarece evaluarea sa, în raport cu creșterea estimată a consensului, a scăzut sub cea a pieței agregate globale”, a spus Oppenheimer.
Imaginea evaluării este izbitoare. Companiile tehnologice dominante, inclusiv Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft și Amazon, se tranzacționează în prezent la un raport preț-câștig pe doi ani de aproximativ 20 de ori. Aceasta se compară cu aproximativ 52 de ori la vârful bulei dot-com din 2000.
„La nivel global, sectorul IT are acum un raport P/E sub cel al consumului discreționar, al bunurilor de consum de bază și al industriilor”, a menționat Oppenheimer.
Între timp, câștigurile s-au menținut. Goldman se așteaptă ca sectorul tehnologiei informației să crească câștigurile pe acțiune cu 44% în primul trimestru al anului 2026, reprezentând 87% din creșterea totală a EPS S&P 500 în acea perioadă. Banca estimează, de asemenea, că investițiile numai în infrastructura AI vor contribui cu aproximativ 40% la creșterea câștigurilor S&P 500 în acest an, potrivit Investing.com.
Rentabilitatea capitalurilor proprii pentru acțiunile tehnologice rămâne ridicată, iar revizuirile câștigurilor sunt mai pozitive decât pentru orice alt sector, a adăugat Oppenheimer.
**Puncte cheie din nota de cercetare a Goldman:**
* Subperformanța relativă a tehnologiei este printre cele mai slabe înregistrate din 1973, conform propriilor date ale Goldman. * Magnificent 7 ETF a scăzut cu aproximativ 11% de la începutul anului. * P/E forward al tehnologiei de aproximativ 20x este mai puțin de jumătate din multiplul de aproximativ 52x de la vârful bulei dot-com. * Se așteaptă o creștere a EPS în T1 2026 pentru tehnologie de 44%, reprezentând 87% din creșterea EPS S&P 500. * Rentabilitatea capitalurilor proprii rămâne ridicată, cu revizuiri ale câștigurilor mai pozitive decât orice alt sector.
Goldman nu consideră că aceasta este o bulă, citând absența valului de IPO tehnologice observat în maniile anterioare.
Subperformanța sectorului tehnologic a creat oportunități atractive de evaluare pentru investitori, spune Peter Oppenheimer de la Goldman Sachs.
**Cum se încadrează războiul din Iran în imagine**
Nota Goldman a prezentat, de asemenea, un argument contraintuitiv cu privire la geopolitică. Conflictul în curs de desfășurare din Iran a afectat tehnologia, deoarece investitorii au anticipat un șoc de inflație și dobânzi. Dar Oppenheimer a argumentat că sectorul ar putea beneficia în cele din urmă dacă conflictul se transformă într-un șoc de creștere.
„Având în vedere insensibilitatea relativă a fluxurilor de numerar din sectorul tehnologic la creșterea economică și beneficiul pe care l-ar obține din orice creștere a randamentelor obligațiunilor, acest sector s-ar putea dovedi mai defensiv în următoarele luni”, a spus el.
Nota a fost publicată înainte de a se ajunge la un armistițiu de două săptămâni, condiționat de redeschiderea Strâmtorii Hormuz de către Iran.
**Concluzia de la Goldman cu privire la tehnologie**
„Acești factori au deschis o oportunitate în sectorul tehnologic, unde ratele de creștere rămân puternice, dar evaluările sunt acum scăzute”, a spus Oppenheimer.
Banca nu a prezis un interval de timp sau o magnitudine specifică a revenire. Argumentul său se bazează pe ideea că o deconectare între puterea subiacentă a câștigurilor și performanța prețului acțiunilor a creat o fereastră care este puțin probabil să rămână deschisă pe o perioadă nedeterminată.
Dacă acea fereastră se va închide cu o redresare tehnologică sau cu o deteriorare mai largă a câștigurilor este întrebarea pe care investitorii o vor cântări în lunile următoare.