Luna de miere cripto s-a terminat pentru moment, analiștii avertizând asupra unei scăderi majore a profiturilor din primul trimestru.
Mai multe firme importante de investiții au retrogradat preventiv Coinbase și alte platforme, deoarece o scădere accentuată a activității de tranzacționare și scăderea prețurilor tokenurilor amenință să deraieze rezultatele financiare viitoare din primul trimestru.
Ce trebuie să știți: Analiștii de pe Wall Street reduc previziunile pentru Coinbase și alte firme cripto, deoarece volumele de tranzacționare și prețurile tokenurilor scad la cele mai slabe niveluri de la sfârșitul anului 2023. Barclays a retrogradat Coinbase și se așteaptă acum la o profitabilitate semnificativ mai mică, în timp ce Oppenheimer a redus estimările de volum și venituri, dar rămâne relativ mai optimist.
Pungile de putere din stablecoins și afacerile mai noi, cum ar fi derivatele și activele tokenizate, nu au compensat încă încetinirea tranzacționării de bază, determinând analiștii să reseteze așteptările înainte de publicarea rapoartelor de profit viitoare.
Tranzacționarea cripto s-a răcit la începutul anului 2026, iar analiștii de pe Wall Street se grăbesc să își ajusteze previziunile înainte ca companiile să raporteze câștigurile din primul trimestru. Noile cercetări de la Barclays și Oppenheimer arată că mai mulți analiști ajung la concluzii similare, la câteva săptămâni de la începutul celui de-al doilea trimestru. Așteptările scad în întregul sector, pe măsură ce volumele de tranzacționare se slăbesc, iar proiecțiile anterioare par prea optimiste.
Barclays a făcut pasul cel mai direct, retrogradând Coinbase (COIN) și avertizând că „activitatea globală de tranzacționare cripto a scăzut la un nivel nemaiîntâlnit de la sfârșitul anului 2023”. Banca a adăugat că „în absența unei reapariții a activității de tranzacționare cripto pe termen scurt, vedem o presiune asupra profitabilității la Coinbase”.
Încetinirea este vizibilă în date. Volumul de tranzacționare al Coinbase din martie a marcat „cea mai mică lună de volum din septembrie 2024”, a scris Barclays, aprilie ne arătând „semne de îmbunătățire”. Pentru primul trimestru, banca estimează că volumele au scăzut cu aproximativ 30% față de trimestrul anterior.
Coinbase și alte burse percep taxe pentru fiecare tranzacție pe care o facilitează, ceea ce înseamnă că volumele mai mici vor duce la venituri mai mici. Mecanica este simplă. Când piețele devin liniștite, mulți comercianți se retrag. Un utilizator de retail care a tranzacționat săptămânal în timpul unui raliu poate să se oprească complet atunci când prețurile se aplatizează. Multiplicați acest comportament la milioane de conturi și volumele de schimb scad rapid. Acest lucru contează, deoarece taxele de tranzacție rămân principalul motor de venituri pentru majoritatea platformelor cripto.
Barclays a subliniat acest risc, spunând că prognoza sa pentru EBITDA ajustat al Coinbase este cu aproximativ 24% sub Street, determinată în mare măsură de tranzacționarea spot mai slabă și de activitatea de vânzare cu amănuntul.
Prețurile cripto au scăzut în primul trimestru, prețul mediu al tokenurilor majore scăzând brusc de la trimestru la trimestru. Bitcoin a pierdut peste 22% din valoarea sa în primul trimestru al acestui an, în timp ce ether a scăzut cu 29%.
Oppenheimer a avut un ton similar, dar a menținut o poziție mai optimistă cu privire la Coinbase. Firma a spus că își reduce previziunile din cauza prețurilor cripto mai slabe și a activității de tranzacționare mai scăzute în primul trimestru, determinate parțial de incertitudinea economică mai largă. De asemenea, a menționat că estimările actuale de pe Wall Street nu reflectă pe deplin scăderea volumelor de tranzacționare din acea perioadă. Această întârziere este acum corectată.
În întreaga industrie, analiștii revizuiesc modelele în jos pentru a reflecta o piață mai liniștită. Oppenheimer și-a redus estimarea volumului Coinbase la 211 miliarde de dolari pentru trimestru, față de 244 de miliarde de dolari anterior, și se așteaptă acum la venituri totale de 1,48 miliarde de dolari, sub previziunile și consensul anterior.
Resetarea nu se limitează la Coinbase. Oppenheimer a spus că Circle (CRCL) continuă să extindă rețeaua stablecoin USDC, cu capitalizarea pieței stablecoin și volumul de transfer USDC în creștere cu aproximativ 1% și, respectiv, 12% de la trimestru la trimestru. Platforma cripto Bullish (BLSH), proprietarul CoinDesk, a înregistrat „o activitate puternică pe platformă” legată de volatilitatea din februarie, deși volumele spot au ratat încă așteptările. Drept urmare, Rosenblatt a retrogradat BLSH la începutul acestei săptămâni, în timp ce Compass Point a retrogradat CRCL - la „neutru” și, respectiv, „vinde”.
Chiar și aceste pungi de forță evidențiază problema mai largă: afacerea de bază a tranzacționării cripto încetinește. Eforturile de diversificare a fluxurilor de venituri sunt în curs de desfășurare, dar poate dura ceva timp pentru a compensa declinul.
Încercarea Coinbase de a deveni ceea ce numește un „schimb de toate” include derivate, active tokenizate și piețe noi. Barclays a fost sceptic, scriind că strategia este „probabil să dureze mult timp pentru a da roade” și că vede „puțin „dreptul de a câștiga” în clase de active noi, cum ar fi acțiunile”.
Stablecoins, adesea considerate un flux de venituri mai stabil, se confruntă, de asemenea, cu incertitudine. Barclays a subliniat dezbaterea continuă de la Washington cu privire la reglementare, menționând că statutul recompenselor stablecoin „rămâne sub semnul întrebării”. În același timp, Oppenheimer vede sprijin pe termen scurt din noile cazuri de utilizare, spunând că „activitatea crescută a pieței de predicție ar putea sprijini creșterea USDC”.
Totuși, aceste zone rămân secundare tranzacționării. Concluzia mai largă este că analiștii acționează preventiv. Pe măsură ce se apropie sezonul de câștiguri, firmele își scad estimările acum, mai degrabă decât să riște să fie luate prin surprindere de rezultate slabe mai târziu. Coinbase raportează câștigurile din trimestrul al doilea pe 7 mai, iar Bullish raportează pe 23 aprilie. Circle nu a anunțat încă o dată.