Oracle (NYSE: ORCL) a trecut printr-o perioadă turbulentă. Acțiunile au atins un maxim istoric de aproape 346 de dolari în septembrie anul trecut, apoi au pierdut mai mult de jumătate din valoare, ajungând la un minim de aproximativ 130 de dolari la începutul lunii aprilie. Și, deși și-au revenit oarecum, sunt încă în scădere cu peste 50% față de maximul lor.
Cu toate acestea, Wall Street rămâne extrem de optimist. Din 35 de analiști care acoperă acțiunile, 28 le evaluează ca fiind "cumpărare" sau "cumpărare puternică". Prețul țintă median se situează în jurul valorii de 260 de dolari, ceea ce implică o creștere potențială de aproximativ 60% de aici.
Iată o imagine de ansamblu asupra pozițiilor principalilor jucători:
Firmă | Rating | Preț Țintă Guggenheim | Cumpărare | 400 $ Mizuho | Depășire | 320 $ Citi | Cumpărare | 320 $ UBS | Cumpărare | 280 $ JPMorgan Chase | Supraponderare | 210 $ Bank of America | Cumpărare | 200 $ RBC Capital | Performanță Sectorială | 160 $ Sursa: Yahoo! Finance
Cred că Wall Street este prea optimist, dar înțeleg de ce. Veniturile din cloud au crescut cu 44% de la an la an, ajungând la 8,9 miliarde de dolari în ultimul trimestru. Obligațiile restante de performanță ale Oracle -- practic venituri contractate care nu au fost încă recunoscute -- au atins o cifră uluitoare de 553 de miliarde de dolari, în creștere cu 325% față de anul precedent.
Compania este în proces de transformare într-un gigant al infrastructurii de inteligență artificială (AI), poziționându-se printre companii precum Amazon, Microsoft și Google (Alphabet). Și, pentru a aborda preocupările legate de cheltuieli, un nou director financiar (CFO), Hilary Maxson, a fost adus recent dintr-un mediu cu utilizare intensivă de capital.
Până la urmă, ceea ce încearcă să facă Oracle este serios de utilizator de capital - tocmai asta mă îngrijorează.
Pentru a finanța această construcție, Oracle a contractat datorii într-un ritm care ar trebui să îngrijoreze orice investitor. Datoria totală a crescut vertiginos la 149 de miliarde de dolari începând cu februarie 2026 - aproape dublu față de acum trei ani. În primele nouă luni ale anului fiscal 2026, compania a emis obligațiuni noi în valoare de 43 de miliarde de dolari, în unele dintre cele mai mari emisiuni de datorii corporative din toate timpurile. Intenționează să strângă încă aproximativ 25 de miliarde de dolari, de data aceasta prin vânzarea de acțiuni comune.
Oracle cheltuiește mai mult decât câștigă. Compania a cheltuit 48,2 miliarde de dolari în cheltuieli de capital (capex) în ultimele 12 luni. În aceeași perioadă, a generat doar aproximativ 23,5 miliarde de dolari în flux de numerar operațional. Aceasta înseamnă un deficit de flux de numerar liber de 24,7 miliarde de dolari.
Nu sunt deloc singurul preocupat de abordarea totală. Credit default swaps - practic asigurări care plătesc dacă un împrumutat intră în incapacitate de plată - pentru datoria Oracle au atins cel mai înalt nivel din 2008.
Acum, evident, ideea este că aceste cheltuieli se vor stabiliza. Aceasta este, la urma urmei, cheltuiala de capital, se presupune că este o investiție în viitor. Dar nu consider că aceasta este cheltuiala de capital obișnuită, mi se pare că natura centrelor de date AI înseamnă că această cheltuială de capital va ajunge să arate mult mai mult ca o cheltuială operațională - adică, nu cred că cheltuielile se vor reduce la fel de mult pe cât se presupune și aceste niveluri de cheltuieli de capital vor trebui menținute pe termen nedefinit.
Restanțele Oracle sunt enorme, iar creșterea cloud-ului este puternică. Dar scenariul optimist al acțiunilor necesită ca totul să meargă bine: construirea centrelor de date la timp, evitarea blocajelor majore în asigurarea energiei și asigurarea faptului că partenerul de bază al companiei, OpenAI, poate plăti efectiv pentru toată capacitatea de calcul pe care a acceptat să o achiziționeze.
Acest ultim aspect nu este lipsit de importanță. OpenAI arde bani într-un ritm uluitor și a renunțat deja la unele investiții în centre de date - probabil pentru a-și face situația financiară mai atractivă în perspectiva unei posibile oferte publice inițiale (IPO).
Investitorii pe termen lung ar trebui să stea departe de acțiunile Oracle. Încearcă să atingă cote înalte cu transformarea sa și nu sunt convins că o poate face, în ciuda a ceea ce crede Wall Street.