Microsoft în Criză? Merită Investit în Acțiunile "Magnificilor Șapte" în Mai sau Ar Trebui Evitate?
Continuă să rămână în urma omologilor săi megacapitalizați, deoarece investitorii pun la îndoială planurile sale de cheltuieli în inteligența artificială (AI). De Daniel Foelber – 4 Mai 2026, 4:21 AM EST
Puncte Cheie
Schimbările rapide din cadrul afacerilor Microsoft nu au fost profitabile pentru acționari în ultima vreme. Prețul acțiunilor și rezultatul net se îndreaptă în direcții opuse. Incertitudinea din jurul noului aranjament al Microsoft cu OpenAI ar putea afecta acțiunile.
Microsoft (MSFT +1.62%) și-a revenit de la minimele sale din 2026 într-o manieră similară cu omologii săi din "Magnificii Șapte", Nvidia, Alphabet (GOOG +0.34%) (GOOGL +0.20%), Apple, Amazon (AMZN +1.25%), Meta Platforms și Tesla. Dar chiar și cu această recuperare, Microsoft este încă în scădere cu 15.7% de la începutul anului - o subperformanță semnificativă în raport cu S&P 500 și Nasdaq Composite.
Iată de ce teza de investiții a Microsoft a devenit mai complicată și cum să abordăm această acțiune în acest moment.
[Sursa imaginii: The Motley Fool]
Cheltuielile AI ale Microsoft continuă să crească Microsoft a raportat rezultate trimestriale excelente pe 29 aprilie. Pentru al treilea trimestru fiscal din 2026, care s-a încheiat pe 31 martie, a înregistrat o creștere a veniturilor cu 18% de la an la an, a venitului operațional cu 20%, a venitului net non-GAAP (principii contabile general acceptate) cu 20% și a câștigurilor diluate pe acțiune non-GAAP cu 21%. Veniturile Microsoft din inteligența artificială (AI) au depășit o rată anuală de rulaj de 37 de miliarde de dolari, o creștere de 123%. Azure și alte servicii cloud au crescut veniturile cu 40%.
În cadrul teleconferinței privind veniturile, Microsoft a declarat că se așteaptă ca cheltuielile sale de capital să depășească 40 de miliarde de dolari în al patrulea trimestru al anului fiscal 2026. Dar pentru anul calendaristic 2026, Microsoft se așteaptă la 190 de miliarde de dolari în cheltuieli de capital. Aceasta înseamnă că Microsoft intenționează să cheltuie aproximativ 118 miliarde de dolari pentru cheltuieli de capital în a doua jumătate a anului calendaristic 2026 (primele două trimestre ale anului fiscal 2027).
Pentru context, în anul fiscal 2025, Microsoft a alocat cheltuieli de capital de 64.5 miliarde de dolari. Așadar, bugetul său trimestrial de cheltuieli de capital va fi în curând aproximativ ceea ce erau cheltuielile sale anuale de capital cu mai puțin de doi ani în urmă.
Această schimbare drastică în strategia sa de alocare a capitalului este un motiv pentru care chiar și cei mai încrezători investitori Microsoft pe termen lung să se întrebe dacă acest nivel de cheltuieli va merita și dacă banii sunt utilizați în mod eficient.
Cheltuielile Microsoft nu sunt nici măcar la niveluri maxime și deja afectează profitabilitatea și fluxul de numerar liber (FCF). În ultimul său trimestru, Microsoft a raportat 15.8 miliarde de dolari în FCF, ceea ce a fost încă suficient pentru a acoperi 10.2 miliarde de dolari în dividende și răscumpărări de acțiuni. Dar a fost o scădere de 22.2% de la an la an.
În apărarea Microsoft, o parte din motivul pentru cheltuielile sporite este că se află într-o cursă intensă cu alți hyperscaleri pentru cipuri AI și echipamente de rețea pentru a construi centre de date. Dar constrângerile lanțului de aprovizionare au creat un blocaj AI - punând presiune asupra Microsoft pentru a participa la războaie de licitație pentru hardware cu omologii săi. Amazon, de exemplu, intenționează să cheltuie 200 de miliarde de dolari pentru cheltuieli de capital în 2026.
În cadrul teleconferinței privind veniturile din 29 aprilie, Microsoft a declarat că două treimi din cele 31.9 miliarde de dolari în cheltuieli de capital trimestriale au fost direcționate către unități de procesare grafică (GPU-uri) și unități centrale de procesare (CPU-uri). În ciuda cheltuielilor operaționale mai mari, Microsoft se așteaptă ca marjele sale operaționale să crească cu 1 punct procentual de la an la an, datorită creșterii cu marje ridicate în segmente cheie precum cloud computing-ul. Marja operațională a Microsoft a atins un maxim de 20 de ani, de 45.6%, în anul fiscal 2025.
Schimbări majore pentru monetizarea AI de către Microsoft În al treilea trimestru al anului fiscal 2026, comenzile comerciale ale Microsoft au scăzut cu un procent uluitor de 46% pe o bază valutară constantă, din cauza angajamentelor mai mici din partea OpenAI. Microsoft rămâne principalul partener cloud al OpenAI, dar modificările recente ale acordului dintre cele două înseamnă că OpenAI poate utiliza acum alți furnizori cloud. De fapt, Amazon a publicat un comunicat de presă pe 28 aprilie, care anunța un parteneriat extins care aduce cele mai recente modele OpenAI în Amazon Web Services (AWS).
În cadrul teleconferinței privind veniturile din al doilea trimestru fiscal 2026 a Microsoft de la sfârșitul lunii ianuarie, compania a fost criticată pentru că este puternic dependentă de OpenAI, deoarece 45% din cele 625 de miliarde de dolari în obligații de performanță rămase erau legate de aceasta. Când ChatGPT a fost considerat principalul model lingvistic mare (LLM), această concentrare nu ar fi fost văzută ca un lucru rău. Dar progresele realizate de Google Gemini de la Alphabet și Claude LLM de la Anthropic pun presiune asupra ChatGPT, mai ales având în vedere că Copilot de la Microsoft este alimentat de ChatGPT.
Ultimul trimestru al Microsoft a demonstrat modul în care modificările aduse acordului OpenAI ar putea funcționa în favoarea sa. Acordul revizuit oferă Microsoft acces gratuit la redevențe la proprietatea intelectuală a OpenAI până în 2032 și o partajare susținută a veniturilor până în 2030, pe lângă participația sa la capital. Copilot a produs rezultate mult mai bune, cu locuri plătite Microsoft 365 Copilot care au crescut cu 250% de la an la an, cea mai rapidă creștere de când Microsoft a lansat serviciul în toamna anului 2023. Adoptarea GitHub Copilot enterprise s-a triplat de la an la an, iar utilizarea interfeței de linie de comandă a GitHub Copilot, un agent AI live pentru dezvoltatori, aproape că s-a dublat de la lună la lună în perioada respectivă.
Microsoft este încă o achiziție bună Microsoft este un haos, deoarece s-a transformat dintr-un model de afaceri cu vaci de numerar relativ ușor din punct de vedere al capitalului, cu marje ridicate, într-un hyperscaler cu utilizare intensivă a capitalului în doar câțiva ani. Mai mult, OpenAI nu mai are cel mai important LLM incontestabil, iar relația Microsoft cu acesta s-a schimbat drastic.
Dar, în același timp, rezultatele Copilot au fost excelente, Microsoft crește într-un ritm mult mai rapid decât în ultimii ani și generează profituri maxime și marje ridicate. Pentru a face teza de investiții și mai complicată, Microsoft nu a avut aproape la fel de mult succes ca Alphabet sau Amazon în dezvoltarea și implementarea cipurilor AI personalizate la scară largă. Atât Google Cloud, cât și AWS obțin economii masive de costuri și eficiență datorită cipurilor lor personalizate. În cadrul teleconferinței privind veniturile din 29 aprilie, Alphabet a declarat că va începe să-și vândă cipurile personalizate unui grup select de clienți care dețin centre de date. Amazon a declarat că afacerea sa cu cipuri personalizate are o rată anuală de rulaj a veniturilor de 20 de miliarde de dolari, dar ar valora 50 de miliarde de dolari dacă ar vinde cipuri unor terțe părți.
Microsoft este defavorizată, deoarece profilul său de cheltuieli AI nu este la fel de slab ca al omologilor săi. Investitorii se așteaptă, de asemenea, ca marjele și profitabilitatea să scadă, iar relația sa cu OpenAI pur și simplu nu mai este un avantaj competitiv ca acum câțiva ani.
Cu toate acestea, Microsoft are încă un bilanț impecabil, plătește un dividend în creștere cu cel mai mare randament dintre Magnificii Șapte (0.9% la prețul actual al acțiunilor) și se tranzacționează la doar 24.4 ori câștigurile viitoare. Alphabet și Amazon au rapoarte preț-câștiguri viitoare de peste 34.
În total, Microsoft este o valoare excelentă pentru investitorii care cred că cheltuielile sale AI vor da roade pe termen lung și că noul său acord cu OpenAI va debloca valoare și flexibilitate suplimentare. Cu toate acestea, Microsoft are mai multe semne de întrebare decât ceilalți giganți cloud, așa că este de înțeles că acțiunile sale se află astăzi în coșul cu chilipiruri.