Raliul recent al aurului a fost determinat în mare măsură de achizițiile băncilor centrale și de convingerea că Fed va reduce ratele. În 2026, băncile centrale par să încetinească ritmul achizițiilor, iar ETF-urile aurului înregistrează ieșiri de capital. Ca urmare, comerțul cu aur a devenit mult mai echilibrat în ultimele două luni.
De la începutul anului 2024, prețurile aurului au crescut de la aproximativ 2.000 de dolari uncie la peste 5.500 de dolari la un moment dat, înainte de a reveni la prețul actual de 4.500 de dolari. Ca urmare, fondurile tranzacționate la bursă (ETF-uri) de aur deținute fizic au înregistrat intrări nete de 30 de miliarde de dolari doar în ultimul an, ceea ce a dus activele totale gestionate la aproximativ 280 de miliarde de dolari. ETF-ul SPDR Gold Shares (NYSEMKT: GLD) a crescut cu aproape 120% de la începutul anului 2024, chiar și după retragerea recentă, făcându-l una dintre cele mai de succes evoluții ale metalului din istorie. Când un comerț ca acesta atrage atât de mult capital atât de repede, merită să ne întrebăm dacă comerțul a devenit exagerat sau dacă există un potențial suplimentar pentru aur.
Intervalul de tranzacționare de 52 de săptămâni al GLD, cuprins între 292 și 509 dolari, reflectă volatilitatea subiacentă a aurului în ultimul an. În ciuda unei intrări nete puternice de 30 de miliarde de dolari în ultimul an pentru ETF-urile aurului, o ieșire netă de 7,5 miliarde de dolari pe trei luni sugerează că unii investitori s-ar putea îndrepta spre ieșire. Aurul a scăzut cu aproximativ 16% față de maximul din ianuarie. Inflația ridicată, care limitează capacitatea Fed de a reduce ratele, este un motiv cheie pentru care prețurile aurului au scăzut.
Un raliu care vede prețurile aurului crescând cu peste 150% pe o perioadă de doi ani arată ca mai mult decât un simplu comerț cu active sigure, mai ales când acțiunile continuă să stabilească maxime record. Așteptarea ca Fed să poată reduce ratele a fost un factor care a contribuit la raliu. Titlurile de trezorerie arată comparativ mai puțin atractive atunci când randamentele scad, dând un impuls metalelor prețioase. Cu toate acestea, principalul motor poate fi cererea băncii centrale. Aceste instituții au fost cumpărători neti de aur aproape în ultimii trei ani. Instabilitatea de pe piețele valutare combinată cu eforturile de diversificare, departe de dependența de dolar, a adus multă cerere pe piața aurului. Achizițiile băncilor centrale au încetinit la începutul anului 2026, dar factorii care le-au determinat să cumpere în ultimii ani sunt încă în mare măsură la locul lor astăzi.
O mare parte din banii noi care au intrat în ETF-ul SPDR Gold Shares au intrat doar în ultimul an. Acum că prețurile aurului sunt departe de maximul lor, fluxurile nete sugerează că investitorii s-au răzgândit în privința metalelor prețioase. La sfârșitul anului 2025, aurul părea să fie un comerț foarte aglomerat, care părea vulnerabil la o întoarcere. Cifrele mai recente privind activitatea de cumpărare a băncilor centrale și ieșirea netă a ETF-urilor sugerează că devine mult mai puțin aglomerat acum. Raliul tehnologic din aprilie a atras probabil o parte din acei bani înapoi în acțiuni. Argumentul optimist pentru aur este încă la locul lui. Dar nu arată atât de unilateral ca până de curând.