Patria Investments Ltd (NASDAQ:PAX) a prezentat rezultate mixte pentru primul trimestru al anului 2026, pe 7 mai, evidențiind o creștere robustă a activelor și o expansiune a veniturilor, dar rămânând sub așteptări în ceea ce privește profitabilitatea. Administratorul de active alternative din America Latină a raportat venituri de 97,1 milioane de dolari, depășind previziunile analiștilor cu 5,22%, dar a obținut un profit pe acțiune de 0,27 dolari, sub consensul de 0,29 dolari cu 6,9%. Acțiunile s-au tranzacționat la 13,10 dolari în activitatea pre-market, în creștere cu 1,39% față de închiderea anterioară de 12,92 dolari, deși acțiunile rămân mai aproape de minimul lor de 52 de săptămâni de 11,05 dolari decât maximul de 17,80 dolari. Cu o capitalizare de piață de 1,94 miliarde de dolari și un raport P/E de 22,64, evaluarea companiei reflectă precauția investitorilor, în ciuda accentului pus de conducere pe progresul strategic.
După cum se detaliază în prezentarea trimestrială a companiei, Patria a avut un început puternic în 2026 în ceea ce privește mai multe valori cheie, CEO-ul Alex Saigh subliniind „impulsul continuu de strângere de fonduri, creșterea semnificativă a AUM-ului purtător de taxe și performanța consistentă a investițiilor pe întreaga noastră platformă”. Taxele de management au atins 95,2 milioane de dolari în primul trimestru, reprezentând o creștere de 21% față de 78,7 milioane de dolari în T1 2025. Această creștere a fost determinată în principal de activele sub gestiune purtătoare de taxe mai mari, care s-au extins la 45,8 miliarde de dolari, în creștere cu 31% față de 35,0 miliarde de dolari în perioada anului precedent și cu 12% secvențial față de 40,8 miliarde de dolari în T4 2025.
Cu toate acestea, venitul net IFRS atribuibil acționarilor a totalizat doar 2,3 milioane de dolari, o scădere bruscă față de 34,5 milioane de dolari în trimestrul al patrulea, deși în creștere față de 15,7 milioane de dolari în perioada anului precedent. Scăderea secvențială reflectă absența taxelor de performanță sezoniere care au stimulat rezultatele din trimestrul al patrulea, împreună cu creșterea cheltuielilor operaționale.
Veniturile legate de taxe ale companiei (FRE), o valoare cheie de profitabilitate non-GAAP, au atins 50,5 milioane de dolari în primul trimestru, în creștere cu 19% față de anul trecut, dar în scădere cu 21% secvențial față de cele 64,3 milioane de dolari raportate în T4 2025. Marja FRE s-a comprimat la 54,6% de la 55,1% în trimestrul anului precedent și 63,6% în trimestrul al patrulea. Această presiune asupra marjei a provenit din creșterea cheltuielilor de personal și administrative generale, care au totalizat aproximativ 41 de milioane de dolari, marcând o creștere secvențială de 15% și o creștere de 22% de la an la an. Conducerea a atribuit aceste creșteri achizițiilor recente, fluctuațiilor valutare și investițiilor continue în infrastructura afacerii. Cheltuielile cu personalul au urcat singure la 26,8 milioane de dolari, în creștere cu 21% de la an la an, în timp ce cheltuielile generale și administrative au crescut cu 23% la 14,7 milioane de dolari. Compania a menționat că declinul secvențial al FRE a reflectat în principal absența a 11,3 milioane de dolari în taxe de stimulare recunoscute în trimestrul al patrulea și costuri operaționale mai mari, compensate parțial de venituri mai mari din taxe de management. Câștigurile distribuibile pe acțiune au ajuns la 0,27 dolari, reprezentând o creștere de 14% față de 0,24 dolari în T1 2025, dar sub așteptările analiștilor. Câștigurile distribuibile totale au atins 42,4 milioane de dolari, în creștere cu 15% de la an la an față de 36,8 milioane de dolari.
Realizarea remarcabilă a trimestrului a fost extinderea substanțială a activelor sub gestiune pe mai multe dimensiuni. AUM total a crescut cu 29% de la an la an la 59,3 miliarde de dolari, în timp ce AUM-ul purtător de taxe - baza de capital care generează taxe de management - a crescut cu 31% la 45,8 miliarde de dolari. Creșterea a fost determinată de mai mulți factori: intrări organice de capital de 6,6 miliarde de dolari în ultimele douăsprezece luni, impact pozitiv al evaluării de 2,9 miliarde de dolari, mișcări valutare favorabile de 4,9 miliarde de dolari pe măsură ce dolarul s-a depreciat față de alte valute și 4,9 miliarde de dolari din achiziții strategice. Aceste câștiguri au fost parțial compensate de ieșiri de 4,2 miliarde de dolari, inclusiv 2,8 miliarde de dolari din cedări și distribuții. Strângerea de fonduri în primul trimestru a totalizat 2,1 miliarde de dolari, strategiile de credit atragând 926 de milioane de dolari în strategiile High Yield și CLO-urile braziliene. Fondul de investiții PCPF nou lansat a obținut angajamente de 139 de milioane de dolari și rămâne în strângere activă de fonduri. Atât Private Equity, cât și Infrastructura au beneficiat de angajamente suplimentare de co-investiție de 275 de milioane de dolari și, respectiv, 547 de milioane de dolari. Compoziția AUM-ului purtător de taxe reflectă platforma diversificată a companiei, cu defalcarea veniturilor din taxe de management arătând GPMS la 25%, Credit la 23%, Imobiliare la 16%, Private Equity la 16%, Acțiuni Publice la 15% și Infrastructură la 5%. FEAUM în așteptare - capital angajat, dar care nu generează încă taxe - a crescut cu 17% secvențial la 3,3 miliarde de dolari, oferind vizibilitate în creșterea viitoare a veniturilor.
Patria a finalizat două achiziții semnificative în timpul trimestrului, încheind 51% din Solis, care a adăugat 3,1 miliarde de dolari FEAUM, și 100% din RBR Gestão, contribuind cu 1,3 miliarde de dolari. Aceste tranzacții au consolidat semnificativ capacitățile companiei în Credit și Imobiliare în Brazilia. Ulterior sfârșitului trimestrului, Patria a încheiat achiziția WP Global Partners, un furnizor de soluții de private equity pentru piața medie din SUA, adăugând încă 1,8 miliarde de dolari FEAUM. Această tranzacție a extins amprenta geografică a companiei și a consolidat oferta GPMS.
Pentru a susține strategia sa de creștere și a optimiza structura capitalului, Patria a emis obligațiuni cu rată fixă pe termen lung de 350 de milioane de dolari, cu scadențe cuprinse între 5 și 10 ani și cupoane de la 6,0% la 6,6%. Această emisiune inaugurală de obligațiuni oferă flexibilitate financiară, menținând în același timp politica de dividende a companiei. Compania a declarat un dividend trimestrial de 0,1625 dolari pe acțiune, plătibil pe 11 iunie 2026, acționarilor înregistrați la 18 mai. Aceasta reprezintă o continuare a strategiei de returnare a capitalului a companiei, alături de răscumpărări de acțiuni însumând 893.000 de acțiuni pentru 12,7 milioane de dolari pe piața liberă, plus încă 840.000 de acțiuni printr-un aranjament Total Return Swap.
Prezentarea Patria a evidențiat performanța consistentă pe întreaga sa platformă de investiții, cu Taxe de performanță acumulate nete pentru fondurile de tragere ajungând la 281 de milioane de dolari, sau 1,77 dolari pe acțiune, la 31 martie 2026. Creșterea de la 249 de milioane de dolari în trimestrul anterior a fost determinată în principal de aprecierea prețului acțiunilor companiilor listate în PE Fund VI și de consolidarea valutelor locale față de dolarul american. PE Fund VI, cel mai mare contributor, a reprezentat 237 de milioane de dolari, sau aproximativ 84% din totalul taxelor de performanță acumulate. Strategiile Private Equity au arătat o istorie de 20 de ani cu un Gross MOIC de 1,8x și un Net IRR de 11% în termeni USD. Fondul emblematic PE VI, cu 2,69 miliarde de dolari în capital angajat, a oferit un Gross MOIC de 2,0x și un Net IRR de 13% în USD, depășind benchmark-ul său Burgiss LatAm de 7%. Strategiile de infrastructură au generat un Net IRR de 5% în USD pe 8,2 miliarde de dolari în capital angajat, cu cele mai recente trei vintage-uri producând un Net IRR de 10%. Strategiile de credit, inclusiv fondul High Yield cu peste 25 de ani de istorie, au oferit un Net IRR de 11% de la început cu 364 de puncte de bază de randament excedentar față de benchmark-uri.
Bilanțul IFRS al companiei a reflectat impactul achizițiilor și al emisiunii de datorii, cu active totale în creștere la 1,73 miliarde de dolari la 31 martie 2026, de la 1,50 miliarde de dolari la sfârșitul anului 2025. Activele curente au crescut la 496,1 milioane de dolari, determinate de o creștere semnificativă a creanțelor la 216,8 milioane de dolari de la 118,6 milioane de dolari, reflectând taxe de management și performanță mai mari, precum și creanțe comerciale de energie de la filiala Tria. Activele necorporale, în principal fondul comercial și drepturile contractuale din achiziții, au crescut la 959,9 milioane de dolari de la 824,2 milioane de dolari. Datoriile totale au urcat la 1,11 miliarde de dolari de la 861,7 milioane de dolari, cu datorii curente în creștere la 776,4 milioane de dolari din cauza clasificării a 255,1 milioane de dolari în împrumuturi ca fiind curente și a creșterii datoriilor operaționale. Compania a menținut 50,9 milioane de dolari în numerar și echivalente de numerar, plus 36,0 milioane de dolari în investiții pe termen scurt. Conducerea a subliniat că, incluzând contribuțiile din Câștigurile distribuibile până în 2028, compania se așteaptă la „un flux de numerar liber amplu pentru a acoperi datoriile contractate, plățile viitoare de dividende, răscumpărările incrementale de acțiuni din fond și reinvestirea în afacere”.
Patria și-a menținut îndrumarea pentru întregul an 2026 pentru Câștigurile legate de taxe de 225 de milioane de dolari până la 245 de milioane de dolari, reprezentând o creștere de 15-16% față de cele 202,5 milioane de dolari din 2025. Compania prognozează, de asemenea, o expansiune a marjei FRE la 58-60% pe tot parcursul anului, implicând o îmbunătățire semnificativă a marjei față de cele 54,6% din primul trimestru. Noul director financiar numit, Raphael Denadai, a subliniat poziționarea companiei, afirmând că achizițiile recente „ne-au îmbunătățit semnificativ capacitățile și ne-au poziționat bine pentru o creștere viitoare”. FEAUM-ul în așteptare de 3,3 miliarde de dolari oferă vizibilitate în creșterea veniturilor pe termen scurt, pe măsură ce aceste active încep să genereze taxe de management. Cu toate acestea, rămân provocări, inclusiv incertitudinile politice din Brazilia, creșterea compensațiilor și a cheltuielilor operaționale care ar putea pune presiune pe marje și fluctuațiile potențiale ale ratelor dobânzilor care ar putea afecta randamentele investițiilor. În timpul sesiunii de întrebări și răspunsuri, directorii au reasigurat analiștii că portofoliul lor diversificat și poziționarea strategică în America Latină, Europa și SUA vor ajuta la atenuarea riscurilor politice regionale. Accentul pus de companie pe „bază de active foarte diversificată, cu durată lungă” și implicarea crescută a investitorilor globali sugerează încredere în menținerea impulsului de creștere, în ciuda vânturilor potrivnice de profitabilitate pe termen scurt. Cu 159,1 milioane de acțiuni în circulație și o abordare echilibrată a alocării capitalului prin dividende, răscumpărări și reinvestiții strategice, Patria își propune să își atingă obiectivele pentru întregul an, extinzând în același timp capacitățile platformei sale.