Președintele Băncii Centrale Europene (BCE), Christine Lagarde, a declarat că stablecoin-urile nu reprezintă cea mai bună cale pentru Europa de a consolida rolul internațional al euro, respingând astfel apelurile de a răspunde stablecoin-urilor susținute de dolari americani cu token-uri denominate în euro.
Vorbind vineri la Forumul Economic Banco de España LatAm din Roda de Bará, Spania, Lagarde a făcut mai multe comentarii cu privire la rolul stablecoin-urilor în economia europeană.
"Nu mai este vorba despre dacă stablecoin-urile ar trebui să existe sau nu, ci despre dacă jurisdicțiile își pot permite să fie fără ele", a spus ea, argumentând că argumentul pentru promovarea stablecoin-urilor euro devine mai puțin clar odată ce cele două funcții principale ale acestora sunt separate.
"Beneficiile atribuite lor [stablecoin-urilor] se bazează pe două funcții distincte - o funcție monetară și o funcție tehnologică - care sunt sistematic confundate în dezbaterea actuală", a spus Lagarde.
Discursul prezintă unul dintre cele mai clare argumente ale lui Lagarde de până acum împotriva tratării stablecoin-urilor euro ca răspunsul Europei la stablecoin-urile susținute de dolari americani, care domină în prezent piața cu o cotă de aproximativ 98%. SUA au promovat stablecoin-urile dolar ca o modalitate de a susține dolarul american ca monedă de rezervă globală.
În schimb, ea a spus că Europa ar trebui să construiască o infrastructură financiară tokenizată, ancorată de banii băncii centrale, inclusiv proiectul Pontes al Eurosistemului pentru decontare angro și planul Appia pentru un ecosistem financiar tokenizat european interoperabil.
Cu toate acestea, Lagarde a spus că stablecoin-urile denominate în euro care funcționează în conformitate cu Regulamentul UE privind piețele de active cripto (MiCA) "ar putea genera o cerere globală suplimentară pentru active sigure din zona euro". Ea a subliniat că acest lucru vine cu compromisuri semnificative, inclusiv riscuri de stabilitate financiară, cum ar fi retrageri masive de fonduri și fragilitatea rezervelor, și o transmisie mai slabă a politicii monetare dacă depozitele se mută din bănci.
Lagarde a arătat spre colapsul din 2023 al Silicon Valley Bank, când stablecoin-ul USDC al Circle a scăzut scurt sub nivelul său după ce a dezvăluit expunerea la bancă, ca un exemplu al modului în care încrederea se poate slăbi rapid. Ea a spus că astfel de episoade arată modul în care presiunile de răscumpărare se pot revărsa pe piețele activelor subiacente și, pe măsură ce utilizarea stablecoin-urilor crește, creează bucle de feedback între răscumpărări și prețuri, în special în cazul în care emitenții nu sunt bănci.
Pe partea de tehnologie, Lagarde a recunoscut rolul stablecoin-urilor în infrastructura pieței financiare trans-jurisdicționale, care este accesibilă "fără a se baza pe un labirint de intermediari tradiționali". Cu toate acestea, ea a spus că această funcție tehnologică nu este unică pentru stablecoin-uri.
Alte forme de bani tokenizați, inclusiv depozitele bancare comerciale sau banii băncii centrale, ar putea îndeplini același rol în cadrul sistemelor de registre distribuite, a spus Lagarde.
"Răspunsul [...] nu constă în respingerea tehnologiei sau în descurajarea totală a stablecoin-urilor. În schimb, trebuie să construim infrastructura publică care va permite instrumentelor alternative, cum ar fi stablecoin-urile și alte forme de bani tokenizați, să funcționeze într-un cadru ancorat de banii băncii centrale."
Lagarde a spus că răspunsul UE este de a facilita decontarea angro în banii băncii centrale prin proiectul său Pontes, care leagă platformele de registru distribuit de infrastructura de decontare existentă a Eurosistemului, permițând ca tranzacțiile bazate pe DLT să fie decontate direct în banii băncii centrale.
Ea a adăugat că planul Appia, publicat în martie, merge mai departe și prezintă un plan pentru un ecosistem financiar tokenizat european pe deplin interoperabil până în 2028.
"Europa știe în ce port navighează", a spus ea, adăugând: "Sarcina noastră nu este să replicăm instrumente dezvoltate în altă parte, ci să construim fundamentele și infrastructura care să servească propriilor noastre obiective, astfel încât să putem valorifica beneficiile inovației fără a importa fragilitățile."