Fără surprize, inflația din SUA a accelerat în aprilie – dar datele publicate ieri au arătat că a accelerat mai mult decât se aștepta atât pentru cifrele generale, cât și pentru cele de bază: prima a crescut la 3,8% – puternic influențată de creșterea rapidă a prețurilor la energie – în timp ce a doua, inflația de bază, versiunea care exclude prețurile la alimente și energie datorită naturii lor volatile, a crescut la 2,8%. Ambele sunt semnificativ mai mari și se îndepărtează decisiv de ținta de inflație de 2% a Fed. Acesta a fost rezultatul previzibil al războiului iranian, care a împins prețurile benzinei din SUA cu aproximativ 65% mai sus de la începutul lunii martie.
Pe linia frontului, războiul din Orientul Mijlociu este într-un impas. Ultimele știri sugerează că exporturile iraniene de țiței din principalul port de export, Insula Kharg, s-au oprit pur și simplu. SUA și Iranul sunt incapabile să găsească un acord pentru a redeschide Strâmtoarea Ormuz. Fluxurile de petrol sunt perturbate, iar rezervele globale de petrol sunt în scădere, împingând prețurile petrolului în sus. Țițeiul a crescut cu peste 3% din nou ieri și se consolidează peste pragul de 100 de dolari pe baril în această dimineață. Cireașa de pe tort, fluxurile de petrol rusesc au încetinit, de asemenea, săptămâna trecută, deoarece mai multe avertismente cu drone au perturbat, după cum se pare, încărcările navelor acolo.
Prețurile mai mari ale petrolului împing inflația în sus, dar nu numai asta. De asemenea, ele temperează activitatea economică prin creșterea costurilor de exploatare pentru întreprinderi. Pentru gospodării, acestea reduc accesibilitatea. În SUA, de exemplu, inflația generală este acum egală cu creșterea salariilor. Nume importante, inclusiv McDonald's și Kraft Heinz, au avertizat săptămâna trecută că consumatorii rămân fără bani, ceea ce înseamnă că, dacă americanii continuă să cheltuie, vor trebui să facă acest lucru asumându-și mai multe datorii. Împrumuturile de consum sunt deja la maxime istorice și încă cresc, în timp ce reducerile ratelor dobânzilor nu mai sunt la ordinea zilei. Nu este o configurație excelentă pentru o creștere sănătoasă.
În altă parte, imaginea nu este mai însorită. În Germania, divergența dintre inflație și așteptările de creștere este izbitoare: țipă stagflație – inflație ridicată, creștere scăzută. Criză energetică v2, inflație reapărută, războiul comercial, concurența chineză a vehiculelor electrice, prea multă reglementare, prea multă birocrație… Germania nu a reușit să scoată capul deasupra apei de la războiul ucrainean încoace. Restul Europei încetinește și se luptă, de asemenea, pe măsură ce prețurile mai mari la energie diminuează puterea de cumpărare. Ca să înrăutățească lucrurile, Banca Centrală Europeană (BCE) este așteptată să majoreze ratele – poate de două ori, poate mai mult – în a doua jumătate a anului pentru a combate inflația.
Peste Canal, britanicii se confruntă cu propriile restructurări politice după ce Nigel Farage a obținut un scor mare la ultimele alegeri. Numele Farage rezonează pe piețe ca o cale mai clară către o politică fiscală mai relaxată, cheltuieli mai mari și deficite mai mari, exact așa cum investitorii sunt deja îngrijorați de perspectivele de datorie și inflație ale Marii Britanii. Această combinație împinge investitorii să ceară o compensație mai mare pentru a deține datorii guvernamentale din Marea Britanie, trimițând randamentul obligațiunilor guvernamentale britanice pe 10 ani înapoi peste 5%. Acesta este cel mai înalt nivel din 1998. Cu cât sunt mai mari costurile de împrumut, cu atât mai puțin poate împrumuta guvernul, iar impactul asupra creșterii ar fi negativ. De aceea, randamentele mai mari apasă pe apetitul lirei sterline; Cable a testat nivelul de 1,35 în scădere ieri, în timp ce urșii au fost, de asemenea, încurajați de un dolar mai puternic după datele CPI din SUA.
Și chiar și în Elveția liniștită și pașnică, presiunile asupra prețurilor sunt resimțite cu voce tare la pompă, ceea ce înseamnă că nici măcar un franc puternic nu este suficient pentru a lupta împotriva inflației provocate de energie. Ca atare, comercianții globali de obligațiuni sunt îngrijorați – îngrijorați că băncile centrale vor trebui să majoreze ratele pentru a îmblânzi inflația. Economiștii sunt, de asemenea, îngrijorați – îngrijorați că majorările de rate nu vor face mare lucru decât să încetinească și mai mult economiile fără a dezumfla neapărat prețurile, deoarece problema nu vine din partea cererii, ci dintr-un factor extern care nu va dispărea cu rate mai mari.
Pentru SUA, reducerea ratelor în fața inflației în creștere nu mai este o opțiune, chiar și cu noul bancher central al Rezervei Federale (Fed) care ar – cu toții știm – reduce ratele imediat ce ar putea. Dar, mai întâi, războiul din Orientul Mijlociu ar trebui să se termine. Între timp, cheltuielile cu inteligența artificială continuă să mențină economia SUA pe linia de plutire – cel puțin mai bine decât Europa. Piața muncii încetinește, dar cifrele de salarizare continuă să sfideze concedierile în masă anunțate de Big Tech și amenințarea încetinirii cheltuielilor de consum. Ca atare, randamentul SUA pe 2 ani – cel mai bun proxy pentru așteptările ratelor Fed – a crescut ieri la 4% după datele privind inflația mai mari decât se aștepta.
Dolarul american a crescut, de asemenea, pe fondul prețurilor mai mari ale petrolului și a unei schimbări hawkish în așteptările Fed după raportul privind inflația. USDJPY a avansat peste 100-DMA și s-a îndreptat spre 158. Pe frontul acțiunilor, S&P 500 – care a ignorat complet randamentele în creștere timp de o lună – a clipit în cele din urmă și a scăzut, înainte de a recupera pierderile, deoarece cumpărătorii de dip au intervenit în apropiere de 7340. Uimitor, futures au revenit, de asemenea, pe un teritoriu pozitiv față de pierderile anterioare. Piața este atât de aglomerată de cumpărători de dip încât dip-urile abia devin perceptibile. Dar fiecare punct nou pe S&P 500 și Nasdaq se simte ca un alt bloc Jenga care se echilibrează pe o stabilitate împrumutată.
Spun asta pentru că Kospi coreean a șters 300 de miliarde de dolari în mai puțin de 100 de minute ieri, după ce un politician de rang înalt a lansat ideea că cei mai mari câștigători ai cursei IA – ne uităm la voi Samsung și SK Hynix – ar trebui să plătească cetățenilor un „dividend” prin impozite pe profiturile IA. La începutul acestei luni, sindicatul Samsung a cerut, de asemenea, ca 15% din profitul operațional să fie predat angajaților diviziei de cipuri. Cincisprezece procente. În caz contrar, angajații ar intra în grevă timp de 18 zile. Aparent, compania și sindicatul nu au ajuns încă la un acord, crescând probabilitatea unei greve, în timp ce deficitul de cipuri de memorie determinat de cererea masivă de IA rămâne una dintre cele mai mari povești din industria tehnologică.
Cu toate acestea, Samsung își revine în această dimineață datorită unui apetit puternic de cumpărare, pe fondul așteptărilor că compania ar putea câștiga 220 de miliarde de dolari în profit operațional în acest an. Da, asta este mai mult decât Apple și Alphabet. Doar Nvidia – cea mai valoroasă companie din lume – este așteptată să câștige mai mult. Aceasta din urmă a alimentat apetitul investitorilor de luni de zile, ducând la o creștere de 455% a prețului acțiunilor Samsung în ultimul an, o creștere de peste 1000% a acțiunilor SK Hynix și o creștere de 250% a Kospi în aceeași perioadă. Toate sunt adânc în teritoriu supravânzat, toate cerând o corecție sănătoasă pentru a elibera presiunea acumulată înainte de a trece din nou mai sus.