Formularele 13F depuse trimestrial permit investitorilor să urmărească ce acțiuni au cumpărat și vândut cei mai pricepuți investitori de pe Wall Street.
Bilionarul Philippe Laffont a fost un vânzător persistent de acțiuni Nvidia, renunțând la peste 43 de milioane de acțiuni ajustate pentru divizare de la 31 martie 2023.
Deși luarea de profit explică probabil o parte din această vânzare, alte obstacole par să fie în joc.
Deși sezonul rezultatelor tinde să acapareze toată gloria, depunerea trimestrială a formularelor 13F la autoritățile de reglementare poate fi la fel de importantă pentru investitori. Un formular 13F permite investitorilor să urmărească ce acțiuni au cumpărat și vândut cei mai inteligenți manageri de bani de pe Wall Street în ultimul trimestru.
De exemplu, managerul de active miliardar al Coatue Management, Philippe Laffont, a fost o albină harnică în timpul primului trimestru. A vândut 16 poziții și a redus alte 22, dintre care niciuna nu are un pedigree mai impresionant decât fața revoluției inteligenței artificiale (AI), Nvidia (NASDAQ: NVDA). A fost a 11-a oară în ultimele 12 trimestre când Laffont a vândut acțiuni Nvidia, ridicând întrebarea: Ce știe el că restul Wall Street-ului nu știe?
Bilionarul Philippe Laffont a redus cu 87% participația fondului său în Nvidia
În ciuda poziției de lider incontestabile a Nvidia în unitățile de procesare grafică AI (GPU), investitorul șef al Coatue Management a fost un vânzător persistent de Nvidia pentru o bună parte din trei ani (numărul de acțiuni a fost ajustat pentru a reflecta divizarea acțiunilor Nvidia 10-pentru-1 în iunie 2024):
T1 2023: 49.802.020 acțiuni deținute T2 2023: 46.449.700 acțiuni (-3.352.320) T3 2023: 45.410.400 acțiuni (-1.039.300) T4 2023: 43.222.010 acțiuni (-2.188.390) T1 2024: 13.851.410 acțiuni (-29.370.600) T2 2024: 13.754.447 acțiuni (-96.963) T3 2024: 10.138.161 acțiuni (-3.616.286) T4 2024: 10.006.488 acțiuni (-131.673) T1 2025: 8.545.835 acțiuni (-1.460.653) T2 2025: 11.488.529 acțiuni (+2.942.694) T3 2025: 9.870.743 acțiuni (-1.617.786) T4 2025: 9.203.338 acțiuni (-667.405) T1 2026: 6.331.620 acțiuni (-2.871.718)
În total, poziția Coatue a fost redusă cu 87% în trei ani. Întrebarea dominantă este: De ce?
Luarea de profit probabil că nu este toată povestea
Luarea de profit este răspunsul logic. Acțiunile Nvidia au crescut cu peste 700% de când poziția Coatue în companie a atins apogeul în trimestrul care s-a încheiat în martie 2023. Având în vedere că Laffont deține adesea poziții de bază în medie doi până la trei ani, reducerea acestei participații după o rentabilitate excepțională are sens.
Dar luarea de profit probabil că spune doar o parte din poveste. Laffont ar putea fi, de asemenea, îngrijorat de presiunile concurențiale. Deși GPU-urile Nvidia dețin în prezent un monopol virtual în centrele de date pentru întreprinderi, mulți dintre clienții săi de top după vânzările nete dezvoltă intern hardware pentru a fi utilizat în propriile centre de date. Deși aceste cipuri nu reprezintă o amenințare pentru Nvidia din punct de vedere al vânzărilor externe sau al capacităților de calcul, ele sunt considerabil mai ieftine și mai ușor accesibile decât gama avansată de GPU-uri a Nvidia. Cu alte cuvinte, clienții de top ai Nvidia pot ocupa spațiu valoros în centrul de date cu propriile cipuri, compensând astfel penuria de GPU-uri care a contribuit la alimentarea puterii de stabilire a prețurilor amețitoare a Nvidia și a marjei brute supranaturale.
În plus, istoria nu a fost blândă cu tehnologiile revoluționare sau cu companiile care conduc schimbarea. Fiecare tendință de viitor-importantă de mai bine de trei decenii a îndurat un eveniment timpuriu de spargere a bulei, provocat de investitorii care supraestimează adoptarea și/sau optimizarea unei noi tehnologii. Deși nu a existat nicio problemă cu adoptarea GPU-urilor, probabil că vor trece ani până când întreprinderile își vor optimiza vânzările și profiturile folosind AI.
În cele din urmă, evaluarea Nvidia ar putea fi în spatele vânzărilor miliardarului Philippe Laffont. Am urmărit recent Palantir Technologies zdrobind estimările analiștilor și totuși scăzând după publicarea rezultatelor sale operaționale. Deși raportul preț-vânzări al Nvidia este considerabil mai ieftin decât cel al Palantir, acesta este istoric ridicat, limitând potențial creșterea pe termen scurt a acțiunilor.