Piețele globale de obligațiuni încheie săptămâna cu noi câștiguri. Factorul comun care susține această evoluție este speranța de progres în discuțiile SUA-Iran. Deși există încă probleme delicate, în special în ceea ce privește stocul de uraniu îmbogățit, piețele consideră că este un obstacol mai mic decât o nouă escaladare. Prețurile petrolului au scăzut de la un maxim de 112 dolari luni la aproximativ 103 dolari, oferind sprijin obligațiunilor.
Titlurile de stat britanice (gilts) au depășit performanța omologilor americani și europeni, cu scăderi ale randamentelor săptămânale ajungând la 23-29 de puncte de bază. Un set de date economice neconvingătoare – acoperind vânzările cu amănuntul, PMI-urile, încrederea consumatorilor și raportul pieței muncii – a diminuat pariurile pe creșterea ratelor de către BoE. Guvernatorul Bailey și alții, în fața Parlamentului, au temperat oarecum speculațiile spunând că piețele au făcut treaba de înăsprire în locul lor. Ei preferă să aștepte înainte de a trage efectiv pe trăgaci. Între timp, tema bugetară, și odată cu ea primele de risc, s-au diminuat din nou. A ajutat faptul că principalul concurent într-o potențială provocare a premierului Starmer, Andy Durnham, a declarat recent că va păstra setul actual de reguli fiscale.
Randamentele Bund au scăzut între 11 și 14,5 puncte de bază pe întreaga curbă. Președintele BCE, Lagarde, a respectat scenariul non-angajant când a vorbit astăzi la Eurogrup, adăugând că nu va da "prea multe indicații" despre ce s-ar putea întâmpla la ședința din iunie. Randamentele Trezoreriei SUA au trebuit să se mulțumească cu aproximativ jumătate din asta. Ne așteptam ca randamentul pe 10 ani să încheie săptămâna peste limita superioară a unui triunghi de închidere 2023-2026 (4,57%), ceea ce ar fi deschis calea pentru o revenire la maximul din 2023 de 5%. Asta nu s-a întâmplat până acum, oferindu-i lui Kevin Warsh o oarecare ușurare în mijlocul depunerii jurământului, programată astăzi, ca nou președinte al Fed. Warsh a criticat în trecut bilanțul umflat al Fed, dar scopul său de a-l reduce vine, desigur, cu implicații pentru randamentele obligațiunilor (pe termen lung) deja ridicate. Warsh, în general, a promis o schimbare de regim la Fed, care, pe lângă reducerea bilanțului, include stabilirea unui nou cadru pentru analizarea inflației și modificarea comunicării băncii centrale (de exemplu, mai puține conferințe de presă).
Piețele bursiere au avut, de asemenea, o cursă bună săptămâna aceasta, cu câștiguri pentru EuroStoxx50 (+1% astăzi) ajungând la 3,4%. O revenire la mijlocul săptămânii a indicilor americani menține aproape maximele anterioare de la începutul lunii mai. Performanța stoică a piețelor valutare iese în evidență. EUR/USD a fluctuat toată săptămâna în jurul, dar mai ales peste 1,16, DXY a făcut același lucru în jurul valorii de 99, iar USD/JPY în jurul valorii de 159. EUR/GBP a scăzut de la nivelurile de 0,875 de la începutul acestei săptămâni la 0,864 astăzi. Având în vedere că Regatul Unit este considerat și mai vulnerabil la șocul prețurilor la energie, lira sterlină depășește în mod clar euro atunci când îngrijorările se atenuează oarecum.
Știri și Opinii Climatul de afaceri IFO din Germania din mai a pictat o imagine ușor mai benignă a economiei, comparativ cu PMI-ul de ieri. Sentimentul în rândul companiilor și-a revenit ușor după declinul din martie și aprilie, îmbunătățindu-se de la 84,5 la 84,9. Companiile au evaluat situația actuală a afacerilor într-un mod oarecum mai favorabil (86,1 de la 85,4). Așteptările pentru lunile următoare sunt, de asemenea, mai puțin pesimiste (indicele 83,8 de la 83,5). Ifo a evaluat că economia germană se stabilizează, chiar dacă situația rămâne fragilă. Pe o bază sectorială, producția și comerțul s-au îmbunătățit. Companiile de producție au devenit mai pozitive cu privire la situația actuală, dar așteptările au scăzut pe măsură ce comenzile au continuat să scadă. Sentimentul în sectorul serviciilor s-a îmbunătățit chiar considerabil, mai ales că așteptările și-au revenit după o scădere în lunile precedente. În construcții, climatul de afaceri a scăzut ușor.
Așa cum este cazul pentru mai multe domenii din FX în ultima vreme, volatilitatea realizată a coroanei cehe (față de euro) a fost recent foarte scăzută, în ciuda multiplelor surse de turbulențe geopolitice. KBC Economics consideră că această mișcare este susținută de fundamentele macro îmbunătățite puternic ale economiei cehe, inclusiv inflația scăzută, creșterea solidă a PIB-ului și o poziție externă solidă. Coroana continuă să beneficieze de un diferențial atractiv al ratei dobânzii față de euro. Rezervele valutare mari ale CNB sunt, de asemenea, un factor puternic de stabilizare. Pe lângă fundamentele macro, mecanica pieței coroanei, în special modul în care exportatorii și importatorii interni își acoperă expunerea, au schimbat mecanica pieței FX a coroanei. În loc de forward-uri simple, a existat o tendință tot mai mare către acoperirea folosind structuri de opțiuni, adesea legate de o anumită bandă a cursului de schimb, care drenează volatilitatea de pe piață. Acest regim este valabil deocamdată, dar dacă barierele sunt încălcate, produsele de hedging pot, dimpotrivă, amplifica temporar volatilitatea.