Există o așteptare tot mai mare ca Elon Musk să își combine în cele din urmă toate afacerile sub o singură entitate. La începutul acestui an, el a supravegheat fuziunea dintre SpaceX și xAI, cea din urmă achiziționând anterior compania sa de social media, X (fostă Twitter). Următorul pas al combinării SpaceX și Tesla ( TSLA +1.94% ) poate fi puțin mai dificil, dar este încă perfect logic.
Musk a consolidat și mai mult legătura dintre cele două companii la începutul acestui an cu lansarea joint venture-ului Terafab , care își propune să producă cipuri personalizate pentru eforturile de inteligență artificială (AI) ale ambelor companii. În ciuda imperiului de afaceri în expansiune pe care Musk l-a construit, o companie se află cu un număr semnificativ de operațiuni care concurează direct cu Tesla sau SpaceX. Și ar putea valora mai mult decât ambele companii combinate până anul viitor. Iată de ce Amazon ( AMZN 0.70% ) ar trebui să fie pe radarul dumneavoastră.
Sursa imaginii: Getty Images.
Poate Amazon să depășească 3 trilioane de dolari?
SpaceX urmează să debuteze public la o evaluare de 1,75 trilioane de dolari. Capitalizarea de piață a Tesla este de aproximativ 1,6 trilioane de dolari. Asta înseamnă că Amazon va trebui să depășească 3 trilioane de dolari pentru a depăși greutatea combinată a celor doi concurenți.
Pentru a fi siguri, Amazon este deja la o distanță foarte mică de 3 trilioane de dolari, cu o capitalizare de piață de 2,85 trilioane de dolari la momentul scrierii acestui articol. Totuși, acțiunile par subevaluate, bazându-se doar pe activitățile sale de bază de vânzare cu amănuntul și cloud computing. Și are un potențial de creștere în activitățile de afaceri în internetul prin satelit și robotaxi , unde concurează direct cu SpaceX și Tesla.
În retail, compania produce o creștere solidă a veniturilor de două cifre, dar adevărata poveste este marja sa de exploatare în expansiune. Există trei factori cheie ai marjei sale de exploatare. Rețeaua logistică îmbunătățită a Amazon reduce costurile de transport. Noul serviciu logistic independent al Amazon ar putea continua să reducă costul pe unitate datorită avantajelor de scară. În plus, veniturile cu marjă ridicată din abonamentele Prime și din publicitate continuă să depășească vânzările cu amănuntul.
Între timp, activitatea de cloud computing a Amazon, Amazon Web Services (AWS), a înregistrat o accelerare a creșterii veniturilor în fiecare dintre ultimele trei trimestre. Accelerarea veniturilor este strâns legată de bugetul său de cheltuieli de capital (capex) în creștere. Cu un alt pas important în cheltuieli în acest an, accelerarea veniturilor ar trebui să continue.
AWS este cea mai mare platformă de cloud computing din lume, dar SpaceX ar putea reprezenta un concurent semnificativ. Depunerile sale inițiale pentru ofertă publică (IPO) au dezvăluit că Anthropic a fost de acord să plătească 1,25 miliarde de dolari pe lună pentru accesul la centrele sale de date Colossus în următorii trei ani și se așteaptă să semneze acorduri similare în viitor. Dar AWS poate produce profituri mult mai bune decât SpaceX datorită scalei sale și a cipurilor sale personalizate.
În timpul conferinței telefonice privind câștigurile Amazon din primul trimestru, CEO-ul Andy Jassy a declarat că majoritatea acceleratoarelor AI care intră în centrele sale de date sunt cipurile sale personalizate Trainium . El a menționat că utilizarea propriilor sale cipuri va oferi câteva sute de puncte de bază de îmbunătățire a marjei de exploatare pentru AWS.
Activitățile de vânzare cu amănuntul și cloud computing funcționează la capacitate maximă și ar trebui să producă o creștere substanțială a profitului operațional în viitorul apropiat, împingând evaluarea Amazon mai sus. Iar serviciul de internet prin satelit și robotaxi-urile Amazon ar putea adăuga un avantaj substanțial. De fapt, atât SpaceX, cât și Tesla derivă marea majoritate a evaluărilor lor din acele două activități.
Sunt SpaceX și Tesla supraevaluate?
Ambele companii ale lui Musk sunt evaluate pe baza potențialului lor de câștig, mai degrabă decât pe rezultatele lor financiare actuale. Asta înseamnă să faci multe presupuneri despre cât de mari vor fi piețele lor potențiale, ce procent din piață pot captura și ce presiuni competitive vor afecta marjele lor de exploatare.
Nu lipsesc optimismul în jurul Tesla sau SpaceX. Expertul în evaluare Aswath Damodaran estimează că valoarea intrinsecă a SpaceX este de aproximativ 1,2 trilioane de dolari . Aceasta se bazează pe creșterea afacerii sale profitabile Starlink la o operațiune de 120 de miliarde de dolari în 10 ani. El vede, de asemenea, xAI creând o nișă, serviciile de lansare pentru a-și îmbunătăți profitabilitatea și extinderea într-o altă activitate potențială.
Starlink are cea mai promițătoare cale de a atinge perspectiva lui Damodaran. Totuși, ar trebui să crească veniturile cu peste 25% pe an în următorul deceniu, iar Leo de la Amazon prezintă un challenger interesant pentru a ajunge acolo. Deși Amazon s-a chinuit să scoată Leo de pe pământ (joc de cuvinte), începe să câștige avânt. Și, deoarece Starlink abia începe să atingă potențialul pieței, mai este mult timp pentru a concura. Acest lucru ar putea pune în cele din urmă presiune asupra marjei sale de profit. După ce dispare hype-ul IPO și expiră perioada de blocare, nu ar fi o surpriză să vedem SpaceX evaluat mai scăzut în 2027.
Între timp, evaluarea Tesla este legată în principal de potențialul afacerilor sale de robotaxi și robotică. Raportul său actual preț-câștig (P/E) de 204 sugerează că investitorii nu sunt preocupați în mod special de profiturile din afacerea sa auto. Dar Tesla se confruntă cu o bătălie grea pe piața robotaxi. Este în spatele celui mai mare concurent al său, Waymo, și intenționează să își opereze propria flotă de robotaxi-uri, permițând în același timp proprietarilor existenți de Tesla să-și adauge ulterior vehiculele la flotă. Aceasta vine cu un risc semnificativ, deoarece Tesla preia serviciile robotaxi concurente și platformele de rideshare moștenite.
Amazon colaborează cu Uber pentru mașinile sale autonome Zoox . Este o strategie pe care au adoptat-o Waymo și zeci de alte companii de mașini autonome. Asta pentru că Uber este principalul agregator de cerere pentru ride-sharing și poate îmbunătăți utilizarea flotei și maximiza randamentele de capital pentru partenerii săi. Este demn de remarcat faptul că Amazon are o cale secundară de a scala Zoox prin utilizarea mașinilor pentru livrare ca parte a operațiunilor sale de retail și logistică.
Incertitudinea creșterii sale viitoare a afacerilor face dificilă cumpărarea Tesla la evaluarea sa actuală. Și, de asemenea, ar putea fi tranzacționat mai jos în 2027.