Peste doar câteva săptămâni, SpaceX va realiza IPO-ul. Dacă v-ați planificat să cumpărați acțiuni SpaceX, ar putea fi o idee bună să răsfoiți prospectul companiei înainte de a investi - dacă aveți timp. Desigur, cu 380 de pagini (inclusiv notele de subsol), prospectul IPO al SpaceX nu este o lectură ușoară - sau una rapidă.
Prospectul petrece, de asemenea, mult timp spunându-ne lucruri pe care le știm deja despre cea mai faimoasă companie a lui Elon Musk care nu se numește Tesla (TSLA 1.40%).
Lucruri pe care le știam deja
Nu tot ceea ce se află în prospectul IPO al SpaceX este „știre” reală - nu pentru cei dintre noi care urmăresc compania de ani de zile. SpaceX începe documentul cu o serie de laude despre modul în care SpaceX a lansat peste 650 de misiuni în spațiu, dintre care 85% au folosit rachete reutilizabile, și a plasat 78 de oameni pe orbită. Se laudă cu succesul fulminant al Starlink, care a început să lanseze sateliți în 2019, a intrat în funcțiune în 2020 și deține astăzi 9.600 de sateliți pe orbită, deservind 10,3 milioane de clienți în 164 de țări. SpaceX se laudă chiar și cu afacerea de inteligență artificială (AI) pe care a integrat-o în IPO-ul SpaceX, o afacere care a acumulat 550 de milioane de utilizatori activi lunar din 2023 - și care a pierdut 6,4 miliarde de dolari anul trecut.
Dar dacă continuați să citiți și treceți peste lăudăroșenia, unele dintre lucrurile pe care le găsiți în prospect v-ar putea surprinde. Iată, cel puțin, trei lucruri care m-au surprins.
1. Tesla nu face parte din IPO-ul SpaceX (cu excepția faptului că, într-un fel, face)
Tesla, per se, nu face parte din IPO-ul SpaceX. Dar, cu cât citești mai mult, cu atât îți dai seama că Tesla este cumva integrală pentru SpaceX, fiind menționată de 87 de ori pe tot parcursul prospectului. Un glosar de termeni utilizați în prospect, de exemplu, menționează „Megapack” ca „un sistem containerizat de stocare a energiei pe bază de baterii litiu-ion la scară de utilitate, produs de Tesla și conceput pentru a stabiliza rețelele electrice, a stoca energie regenerabilă și a înlocui combustibilii fosili” în divizia AI a SpaceX. Mai târziu, prospectul se referă la „Terafab, o inițiativă de fabricare a cipurilor cu Tesla și Intel”, la o „platformă AI agentică” numită Macrohard pe care SpaceX o dezvoltă în cooperare cu Tesla, la anumite cipuri Tesla care sunt „optimizate pentru mediul spațial” și, în general, la colaborarea prin „resurse de inginerie, proprietate intelectuală și infrastructură comune între Tesla și SpaceX”. Prospectul sugerează chiar planuri de „aprofundare a colaborării noastre strategice cu Tesla”.
Așadar, nu, Tesla nu face parte din IPO-ul SpaceX... cu excepția faptului că, într-un fel, face.
2. Marvel are un Hulk. SpaceX are Algoritmul.
SpaceX oferă în mod notoriu cele mai mici prețuri de lansare per kilogram pe orbita Pământului. Parțial, poate face acest lucru deoarece SpaceX deține singurele rachete reutilizabile de pe Pământ. Parțial, se datorează faptului că SpaceX practică ceea ce numește „Algoritmul”, un „proces iterativ în cinci pași” pe care compania îl folosește pentru a inova și optimiza rapid, punând accent pe:
* Făcând cerințele „mai puțin stupide” * Ștergerea proceselor sau pieselor inutile * Optimizarea proceselor sau pieselor necesare * Accelerarea intervalelor de timp ale ciclului * Automatizarea proceselor dovedite numai după ce primii patru pași sunt finalizați
În timp ce efectele pot fi greu de cuantificat, construirea Algoritmului în tot ceea ce face SpaceX pare probabil să reducă costurile, ajutând SpaceX să subcoteteze rivalii chiar și în timp ce crește profitul prin reducerea costurilor inutile. Algoritmul a generat, de asemenea, o bună publicitate neașteptată pentru SpaceX atunci când, în 2024, CEO-ul de atunci al United Launch Alliance, Tory Bruno, a complimentat designul ultra-curat rezultat al motorului SpaceX V3 Raptor, spunând că SpaceX a „făcut o treabă excelentă făcând asamblarea mai simplă și mai ușor de produs” - suficient de mult încât i-a fost greu să creadă că fotografiile motorului prezentau un produs complet.
3. Starlink este chiar mai important decât credeam
Până la sosirea prospectului, cele mai bune date despre SpaceX au provenit de la experți din industrie, cum ar fi Payload Space. Recent, în ianuarie, Payload a estimat că Starlink/Conectivitatea a generat 10,4 miliarde de dolari din cele 15 miliarde de dolari ale SpaceX în venituri în 2025 (fără a lua în considerare xAI și X, care nu erau considerate cu adevărat parte a SpaceX la acea vreme).
Prospectul arată că Starlink este chiar mai important decât atât, generând 11,4 miliarde de dolari din cele 15,5 miliarde de dolari în venituri atribuite „Spațiului” și „Conectivității”. (Afacerea AI a SpaceX, acum inclusă, compusă din X și Grok, a adăugat 3,2 miliarde de dolari pentru a obține 18,7 miliarde de dolari în venituri totale în toate cele trei segmente de afaceri.)
Segment Venituri 2024 Venituri 2025 Venituri operaționale 2024 Venituri operaționale 2025 Spațiu 3.796 4.086 21 (657) Conectivitate 7.599 11.387 2.006 4.423 AI 2.620 3.201 (1.561) (6.355) Total 14.015 18.674 466 (2.589)
Sursa datelor: Prospectul IPO al SpaceX, toate numerele în milioane. SpaceX a obținut un profit net de 791 în 2024. Pierderea netă a SpaceX în 2025 a fost de 4.937.
În mod clar, Conectivitatea este cea mai importantă parte a SpaceX și va deveni și mai importantă odată ce Starship va intra în funcțiune și va începe să lanseze sateliți Starlink din ce în ce mai mari. La sfârșitul anului 2026, SpaceX va începe să implementeze sateliți V3 de generație următoare, concepuți pentru a oferi viteze de descărcare de un Tbps. În 2027, SpaceX va începe să implementeze sateliții săi V2 Mobile de generație următoare pentru a oferi „date în bandă largă mobilă și conectivitate IoT”. Acest lucru va crește afacerea Direct-to-Cell a companiei, care utilizează în prezent 650 de sateliți V1 Mobile pentru a deservi 7,4 milioane de dispozitive unice lunare în 30 de țări, consolidând și mai mult avantajul SpaceX față de rivalii din serviciile DTC, cum ar fi AST SpaceMobile (în curând) și Blue Origin (presupus).
Dacă SpaceX ar fi ales să lanseze IPO Starlink singur - așa cum a promis odată că va face - nu ar exista nicio îndoială că aceasta este o afacere bună care merită cumpărată. Dar chiar și cu afacerea AI care pierde bani atașată, cred totuși că IPO-ul SpaceX merită o privire.