Bitcoin (BTC) pare să intre într-o perioadă de „scădere lentă” (slow bleed), un regim similar piețelor de urs anterioare, conform analizei celor de la Bitfinex, publicată în ultimul raport Bitfinex Alpha. Acest tipar sezonier este agravat de o cerere în scădere din partea piețelor spot și a investitorilor instituționali. Chiar și traderii de opțiuni au redus cererea pentru protecție, deoarece volatilitatea implicită continuă să scadă, iar piețele de derivate ating minime ale ultimelor luni, indicând o apetit diminuat pentru plata primelor mari pentru hedging.
**Piața intră în regimul de „scădere lentă”**
Conform raportului Bitfinex, vânzătorii de volatilitate dețin acum controlul, reducând probabilitatea unor mișcări mari de preț în ambele direcții. Cu open interest-ul în scădere treptată, piața Bitcoin se confruntă cu un regim de „scădere lentă”, mai degrabă decât cu un eveniment brusc de deleveraging. Dovada condiției actuale a pieței este performanța Bitcoin din luna mai. Activul digital de referință a înregistrat un raliu la începutul lunii, urcând peste 82.000 de dolari, dar a încheiat luna pe minus, BTC scăzând cu 12,5% față de vârful local. Analiștii Bitfinex susțin că această performanță subliniază o discrepanță tot mai mare între condițiile macroeconomice generale și piața cripto. Performanța din mai a sugerat, de asemenea, că dinamica internă a pieței a fost principalul factor de slăbiciune, mai degrabă decât factorii macroeconomici.
Tranziția de la o fază de expansiune la începutul lunii către o perioadă de distribuție susținută evidențiază o lipsă de convingere în rândul participanților la piața cripto, nu o deteriorare a factorilor externi. Un semn clar al lipsei de convingere este faptul că fondurile tranzacționate la bursă (ETF-uri) pe Bitcoin spot au înregistrat ieșiri cumulate de 3 miliarde de dolari în ultimele trei săptămâni. În plus, cererea spot în scădere, profitul realizat de deținătorii pe termen scurt și participarea instituțională slabă au erodat pilonii care au susținut recuperarea Bitcoin la începutul acestui an. Această dinamică a făcut piața mai vulnerabilă la presiunea de vânzare generată de distribuție, potrivit analiștilor.
**Va fi sfârșitul lunii iunie negativ, la fel ca mai?**
Mai mult, experții din piață consideră că iunie ar putea să se încheie negativ, la fel ca mai, dacă BTC urmează tiparele piețelor anterioare de urs. Datele sezoniere începând cu 2013 arată că luna mai s-a încheiat cu un randament mediu de 7,36% și un median peste 3,5%. Deși piețele de urs din 2018 și 2022 au înregistrat recuperări scurte după începuturi de an negative, tensiunile geopolitice au deplasat dinamica în ultimii doi ani. Anul trecut au fost tarifele SUA, iar anul acesta, conflictul din Iran. Acest lucru crește probabilitatea unui sfârșit de iunie negativ. Cu toate acestea, predicția pentru sfârșitul lunii iunie ar putea fi greșită dacă piața va înregistra o schimbare puternică în fluxurile structurale de la ETF-uri și produse instituționale. O acumulare agresivă pe piața spot ar putea, de asemenea, să schimbe dinamica și să ducă la un rezultat mai pozitiv.