Banca Japoniei (BoJ) se pregătește să mărească dobânda de politică monetară pentru a cincea oară în acest ciclu de înăsprire, ridicând-o de la 0,75% la 1,00%. Anunțul, așteptat marți, vine pe fondul unei retorici hawkish tot mai intense din partea oficialilor băncii, guvernatorul Ueda sugerând deja mutarea în ultima sa apariție publică. Cu toate acestea, piețele au prețuit o probabilitate de doar 90% pentru o majorare de 25 de puncte de bază, persistând îndoieli cu privire la angajamentul BoJ față de normalizarea politicii monetare, ceea ce afectează direct cursul yenului.
Presiuni Inflaționiste în Ciuda Scăderii IPC
Blocarea continuă a Strâmtorii Ormuz alimentează temerile privind escaladarea prețurilor la energie, care riscă să se extindă și asupra altor sectoare economice. Deși inflația generală pare să scadă, în principal datorită subvențiilor guvernamentale menite să atenueze costul vieții, presiunile subiacente sunt în creștere. Subvențiile pentru combustibil și educație au contribuit la scăderea indicelui prețurilor de consum (IPC) la 1,4% anual în aprilie, iar guvernul a anunțat un nou pachet fiscal pentru reducerea facturilor la energie în perioada iulie-septembrie. Totuși, creșterea salarială a depășit 3,0% – un prag considerat esențial de BoJ pentru atingerea sustenabilă a țintei de inflație de 2% – pentru cea mai mare parte a anului 2026. Prețurile producătorilor au înregistrat, de asemenea, o accelerare semnificativă în ultimele luni, deprecierea yenului amplificând costurile importurilor, pe lângă creșterea prețurilor petrolului.
Calea Complicată a Băncii Japoniei
Mai important, în ciuda majorărilor succesive ale dobânzilor din martie 2024, ratele reale ale dobânzii în Japonia rămân negative, indicând o politică monetară încă foarte acomodativă. Banca Japoniei a subliniat acest aspect pentru a semnala amplele marje de manevră pentru continuarea creșterilor de dobândă. Există însă riscul ca BoJ să fi rămas în urmă față de evoluția pieței și să fie nevoită să înăsprească politica monetară într-un ritm mult mai alert. Alegerea prim-ministrului Sanae Takaichi a adăugat complexitate, noul guvern manifestându-se împotriva creșterii dobânzilor.
Cursul Yenului: Între Volatilitate și Intervenții
Pe fondul acestor incertitudini, yenul japonez se află sub presiune constantă de vânzare de când Takaichi a preluat mandatul. Criza energetică a adăugat noi semne de întrebare cu privire la așteptările legate de majorările de dobândă, existând posibilitatea ca BoJ să prioritizeze creșterea economică în detrimentul inflației. În contrast, costurile de împrumut pe termen lung ale guvernului japonez au atins niveluri record. Randamentul obligațiunilor pe 10 ani se află aproape de maximele ultimilor 30 de ani, iar cel pe 30 de ani, la maxime istorice. Îngrijorările legate de datoria publică în creștere par să fi avut un impact mai mare decât inflația, limitând susținerea yenului.
Reacția Yenului în Mâinile Adjunctului Guvernatorului
În absența guvernatorului Kazuo Ueda, din cauza spitalizării neașteptate, ședința din 16 iunie va fi prezidată de viceguvernatorul Ryozo Himino, iar conferința de presă va fi susținută de celălalt viceguvernator, Shinichi Uchida. Oricine va apărea la pupitru va trebui să-și aleagă cuvintele cu grijă, deoarece orice semnal de dezamăgire ar putea declanșa noi vânzări masive de yeni. În cazul în care nivelul de 160 yeni per dolar va fi depășit, o decizie mai puțin hawkish ar putea propulsa dolarul american spre 162 yeni. Pe de altă parte, un ton surprinzător de hawkish din partea lui Uchida ar avea un impact limitat asupra dolarului, cu o eventuală scădere greu de extins sub linia ascendentă, în absența intervenției guvernamentale. În cazul în care o depreciere accentuată a yenului ar forța intervenția guvernamentală, nivelul de 155 yeni ar reprezenta ținta inițială pentru "bulls" pe yen, urmat de zona 152,50. Riscul pentru traderi este ca o eventuală intervenție să nu aibă loc decât în ziua următoare, când Rezerva Federală își va anunța decizia privind dobânzile din SUA. Chiar dacă BoJ reușește să stabilizeze pierderile recente ale yenului, acestea ar putea fi anulate dacă Fed-ul adoptă o abordare hawkish miercuri, eliminându-și tendința spre relaxare monetară.