În Statele Unite, noul președinte al Rezervei Federale (Fed), Kevin Warsh, va susține prima sa conferință de presă în urma ședinței Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC). Se preconizează că rata politicii monetare va rămâne neschimbată la 3,75%, în conformitate cu așteptările pieței. Atenția se va concentra pe orientarea politică a lui Warsh, evaluarea sa asupra economiei și eventualele indicații privind modificări ale comunicării și practicilor operaționale ale Fed. Chiar dacă Warsh s-ar dovedi relativ "dovish" (în favoarea unor măsuri de relaxare monetară), tot ne așteptăm ca distribuția proiecțiilor privind ratele dobânzii să se îndrepte spre niveluri mai ridicate, comparativ cu luna martie.
În Suedia, anticipăm că Riksbank (banca centrală) va lăsa rata politicii monetare neschimbată la 1,75%, cu accent pe calea actualizată a ratelor dobânzii. Scenariul nostru de bază rămâne o probabilitate mai mare de majorări ale ratelor în a doua jumătate a anului 2026, rata politicii monetare pentru trimestrul patru 2026 urmând să înregistreze o medie de 1,9%, în general în concordanță cu prețurile pieței. Vom monitoriza cu atenție proiecțiile actualizate și comunicarea guvernatorului Thedéen pentru semnale privind probabilitatea unor înăspriri suplimentare. Continuăm să ne așteptăm la creșteri ale ratelor în septembrie și decembrie.
În ultima zi a summitului G7, liderii vor pune accent pe securizarea lanțurilor de aprovizionare cu minerale critice, o temă centrală a președinției franceze, alături de eforturile mai largi de abordare a dezechilibrelor economice globale. Demersul Franței pentru o declarație comună vine în urma restricțiilor la export impuse anul trecut de China, care au expus vulnerabilitățile occidentale. Opțiunile politice aflate în discuție includ sprijinirea prețurilor, standarde comune și subvenții țintite, reprezentând pași inițiali spre reducerea dependenței de China fără a declanșa o ruptură comercială mai largă.
În zona euro, vor fi publicate datele finale privind inflația HICP pentru luna mai. Estimarea "flash" a arătat o creștere surprinzător de puternică a inflației în sectorul serviciilor, de 0,5% lunar, ajustată sezonier. Publicarea finală va oferi detalii importante dacă a fost un eveniment singular sau o accelerare mai largă a inflației, informație relevantă pentru perspectiva Băncii Centrale Europene (BCE).
În Marea Britanie, vor fi publicate datele privind inflația CPI din mai, înaintea ședinței Băncii Angliei (BoE) de joi. Deși Marea Britanie se află pe o tendință dezinflaționistă încă din toamnă, sondajele PMI recente sugerează că presiunile asupra prețurilor au crescut semnificativ în timpul primăverii.
**Ce s-a întâmplat peste noapte:**
Acordul SUA-Iran continuă să lase nerezolvate întrebări majore. Au apărut unele detalii, președintele Trump declarând că acest cadru va împiedica Teheranul să obțină arme nucleare, în timp ce oficialii americani au indicat că Iranului i se va permite să reia exporturile de petrol odată ce acordul va fi semnat oficial. Trump a promis publicarea textului, deși oficialii americani au sugerat că mai multe angajamente cheie rămân confidențiale, ridicând semne de întrebare privind transparența. Israelul menține că nu este legat de acord, în timp ce ostilitățile implicând Hezbollah continuă. Partenerii G7 au subliniat, de asemenea, riscurile legate de verificare. Piețele au reacționat prin reducerea primei de risc pentru petrol, dar durabilitatea armistițiului rămâne incertă.
Pe piețele de energie, petrolul Brent a scăzut sub 79 USD/baril, cel mai scăzut nivel din ultimele trei luni, pe măsură ce piețele anticipează o potențială redeschidere a Strâmtorii Hormuz și o cerere fizică mai slabă în urma acordului preliminar SUA-Iran. Scăderea s-a concentrat pe partea frontală a curbei, cu Brent pe un an tranzacționându-se în continuare aproape de 75 USD/baril, în linii mari în concordanță cu nivelurile pre-război. Estimările Polymarket continuă să implice o probabilitate de aproximativ 60% pentru un trafic normal de transport maritim prin Strâmtoare până la sfârșitul lunii iulie. Cu toate acestea, stocurile scăzute și riscurile geopolitice continue ar putea limita o scădere suplimentară. Prețurile europene ale gazelor naturale s-au depreciat, contractele TTF cu scadență apropiată scăzând în jur de 5%, pe fondul preocupărilor reduse legate de ofertă.
**Ce s-a întâmplat ieri:**
În Germania, indicele de sentiment economic ZEW a înregistrat o îmbunătățire bruscă în iunie, urcând la 10,5 de la -10,2 în mai, investitorii devenind mai optimiști cu privire la easing-ul tensiunilor în conflictul din Iran și la moderarea presiunilor inflaționiste. Cu toate acestea, indicele condițiilor actuale s-a deteriorat în continuare, ajungând la -81,0 de la -77,8, subliniind că evaluările mediului economic prezent rămân foarte slabe, în ciuda îmbunătățirii așteptărilor.
În Suedia, cel mai recent prognoz al NIER a indicat o recuperare continuă a economiei, susținută de îmbunătățirea sentimentului consumatorilor și al companiilor și de creșterea utilizării resurselor. Planurile de prețuri ale firmelor sugerează că reducerile de taxe ar putea diminua inflația în 2026, înainte ca presiunile asupra prețurilor să reapară treptat, lăsând inflația ușor peste, dar totuși aproape de ținta Riksbank. Acești indicatori bazați pe sondaje rămân intrări importante pentru evaluările politicii monetare.
**Acțiuni (Equities):** Piețele bursiere globale au fost, în general, în scădere marți. Piețele americane au cedat o parte din câștigurile de luni, indicele S&P 500 scăzând cu 0,6%, în timp ce indicele Stoxx 600 a câștigat 0,3%, pe măsură ce piețele europene au continuat să recupereze decalajul. Acțiunile din sectorul tehnologic au înregistrat performanțe semnificativ inferioare, AMD, Micron și Intel scăzând cu peste 7%. Volatilitatea în sectorul semiconductorilor și al acțiunilor legate de memorie a rămas, prin urmare, ridicată. Cu toate acestea, indicele Philadelphia Semiconductor a închis totuși aproape de maximele de la începutul lunii iunie și rămâne cu aproximativ 15% mai sus în ultima lună. În ciuda slăbiciunii acțiunilor tehnologice, acțiunea pieței nu a semănat cu o sesiune clasică de "risk-off" (evitare a riscului). Sectoarele ciclice au performat, în general, bine, cu sectorul financiar, utilități, industrial și materiale înregistrând câștiguri între 0,5% și 1,0%. Piețele bursiere asiatice au tranzacționat, de asemenea, mai sus peste noapte, piețele coreeană și japoneză avansând între 0,5% și 1,0%, în timp ce contractele futures pe SUA indicau o deschidere modest mai fermă.
**Piețe de Renta Fixă și Valutare (FI and FX):** Deși petrolul Brent a scăzut sub 79 USD/baril, randamentele pe termen scurt nu au urmat petrolul în scădere. Curbele de randament au înregistrat o mișcare modestă de aplatizare "bull" ieri, în timp ce variațiile peste noapte ale randamentelor la Trezoreria SUA și ale contractelor futures pe obligațiuni germane au fost limitate. Perechea EUR/USD s-a tranzacționat într-un interval restrâns în jurul valorii de 1,1600, pe măsură ce investitorii așteptau prima apariție publică a lui Kevin Warsh în calitate de președinte al Fed în urma deciziei FOMC de această seară. Nu ne așteptăm ca Warsh să ofere un ghidaj ferm cu privire la viitoarele mișcări ale ratelor dobânzii sau să semnaleze modificări imediate ale politicii privind bilanțul. În Suedia, ne așteptăm ca Riksbank să mențină ratele neschimbate la 1,75%, deși anticipăm o revizuire în sus a traiectoriei ratei politicii monetare. Scenariul nostru de bază rămâne pentru o probabilitate crescută de majorări ale ratelor în a doua jumătate a anului 2026, septembrie și decembrie rămânând perioadele noastre preferate pentru înăspriri suplimentare.