Acțiunile neprofitabile din indicele Russell 2000 au înregistrat o creștere de aproximativ 60% începând cu aprilie 2025, depășind semnificativ gain-ul de 38% obținut de firmele mici și profitabile, conform datelor Apollo Global Management. Această divergență s-a accentuat pe parcursul anului 2026, determinând economistul șef al Apollo, Torsten Slok, să avertizeze că piața nu mai precizează riscul în modul în care o făcea anterior.
**Acțiunile neprofitabile din Russell 2000 conduc raliul**
Diferența este izbitoare: din cele aproximativ 2.000 de companii componente ale indicelui, 806 înregistrau pierderi la sfârșitul anului trecut, în timp ce alte 1.120 erau profitabile, conform datelor Apollo. Această proporție de 40% nu este nouă. Slok a atras atenția asupra acestui aspect încă din noiembrie 2023, avertizând că firmele neprofitabile ar fi vulnerabile în fața ratelor ridicate ale dobânzilor și a încetinirii creșterii economice. Astăzi, aceleași nume conduc piața. Această inversare a performanței reprezintă un puzzle pentru Slok.
Raliul în sine a început la începutul lunii aprilie 2025, acțiunile atingând un minim după șocul tarifar de Ziua Eliberării. De atunci, Russell 2000 a crescut cu aproape 44% față de acel minim, conform Royce Investment Partners. Companiile cu capitalizare mică au avut chiar performanțe mai bune, înregistrând o creștere de aproximativ 66%. Traderii au urmărit redresarea prin intermediul semnalului de breakout al Russell 2000, care indica o apetit crescut pentru risc. De atunci, acțiunile cu capitalizare mică au atins noi maxime istorice în întregul indice.
**Pariurile pe inteligența artificială alimentează cererea speculativă**
Majoritatea companiilor neprofitabile sunt din sectorul tehnologic, a declarat Slok pentru Fortune. Multe dintre ele activează în domeniul software-ului, semiconductorilor și biotehnologiei, sectoare care beneficiază de pe urma tendinței acțiunilor AI, motoare ale creșterii pe piața mai largă. Producătorii de semiconductori au condus avansul companiilor cu capitalizare mică, a remarcat Royce. Investitorii sunt dispuși să plătească mai mult pentru promisiunea unei creșteri viitoare, în detrimentul profitului actual. Această abordare a alimentat temerile privind o posibilă bulă AI în rândul strategilor, care analizează evaluările deja extinse.
„Ceva este greșit în procesul de stabilire a prețurilor atunci când companiile cu câștiguri negative continuă să depășească companiile cu câștiguri pozitive”, a scris Slok într-o notă din 20 iunie. Nu toată lumea interpretează acest fenomen ca pe o speculație. Lisa Shalett de la Morgan Stanley observă că firmele cu capitalizare mică au un cost al capitalului superior randamentului activelor lor. Francis Gannon de la Royce susține, în schimb, că multe companii cu capitalizare mică sunt furnizori reali pentru infrastructura AI și se așteaptă la o creștere mai puternică a profiturilor companiilor mici în 2026. Decalajul continuă să se lărgească, menținut deschis de lichiditatea ieftină și entuziasmul generat de AI. Slok a revenit asupra acestei divergențe din octombrie, dar aceasta nu s-a închis încă. Recuperarea poziției companiilor profitabile ar putea depinde de evoluția ratelor dobânzilor și de durata tendinței AI.