Agențiile de reglementare din SUA, Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse (SEC) și Comisia pentru Tranzacționarea Contractelor Futures pe Bunuri (CFTC), au inițiat o consultare publică comună cu privire la alinierea regulilor de marjă a portofoliilor între piețele de titluri și cele de derivate. Obiectivul este de a facilita cross-margining-ul și de a reduce fragmentarea pieței, pe măsură ce tranzacționarea derivatelor cripto și multi-activ continuă să se extindă.
Cele două agenții solicită feedback public pe teme precum cross-margining-ul, tratamentul colateralului, managementul riscurilor, protecția clienților și potențialele efecte asupra lichidității și concurenței pe piață. Perioada de comentarii publice va rămâne deschisă timp de 60 de zile de la publicarea solicitării în Federal Register.
„Cross-margining-ul oferă o oportunitate clară de a debloca lichidități care rămân imobilizate în conturi separate”, a declarat Paul Atkins, președintele SEC. Acesta a adăugat că armonizarea cadrelor de reglementare ale agențiilor ar putea contribui la prevenirea suprapunerii jurisdicționale care limitează inovația și eficiența pieței.
**Ce Implică Cross-Margining-ul?**
Cross-margining-ul permite ca pozițiile compensatorii (offsetting positions) din diferite produse sau piețe să fie considerate împreună la calcularea cerințelor de marjă, în loc să fie tratate separat. Prin recunoașterea acestor compensări, companiile pot, adesea, să depună mai puțin colateral pentru pozițiile acoperite (hedged positions), deoarece marja se bazează pe riscul general al portofoliului, nu pe fiecare poziție în parte.
SEC reglementează titlurile și swap-urile bazate pe titluri, în timp ce CFTC supraveghează contractele futures, swap-urile și derivatele pe mărfuri. Pe măsură ce schimburile de criptomonede și brokerii operează din ce în ce mai mult pe ambele piețe, revizuirea comună a agențiilor reflectă nevoia tot mai mare de supraveghere coordonată.
**Contextul Expansiunii Derivatelor Cripto**
Solicitarea comună de comentarii vine în urma unor aprobări de reglementare recente care au deschis calea pentru o extindere mai largă a ofertelor de derivate cripto. Pe 29 mai, CFTC a aprobat contractele futures perpetue pe Bitcoin (BTC) pentru platforma de piețe predictive Kalshi și a autorizat Coinbase Financial Markets să ofere clienților instituționali eligibili din SUA acces la anumite opțiuni și futures perpetue listate pe Deribit. Coinbase a început să ofere acest acces în aceeași zi, prin integrarea cu Deribit.
La câteva săptămâni distanță, Kraken a lansat futures perpetue reglementate de CFTC pentru utilizatorii eligibili din SUA, prin intermediul platformei sale recent achiziționate Bitnomial, extinzându-și ofertele de derivate interne dincolo de futures pe criptomonede listate pe CME.
Expansiunea derivatelor cripto în SUA a ridicat, de asemenea, întrebări mai largi cu privire la adecvarea cadrelor de reglementare existente pentru diferite piețe. La începutul acestei săptămâni, președintele CFTC, Mike Selig, a declarat că futures perpetue pe criptomonede nu sunt o „potrivire naturală” pentru piețele tradiționale de mărfuri, cum ar fi agricultura, subliniind provocările cu care se confruntă autoritățile de reglementare în aplicarea cadrelor existente pe clase de active din ce în ce mai diverse.