Piața bursieră primește o „lovitură” după un raport surprinzător privind inflația, apărut inițial pe TheStreet. Acțiunile s-au apreciat semnificativ, parțial datorită argumentului că impactul tarifelor administrației Trump asupra inflației va fi mai mic decât se temea la începutul acestui an. Cu toate acestea, indicele prețurilor de producție (PPI) din iulie, care măsoară prețurile bunurilor angro, a pus sub semnul întrebării această idee.
În timp ce inflația la nivelul consumatorilor, măsurată prin indicele prețurilor de consum (CPI) și indicele cheltuielilor personale de consum (PCE), a crescut doar marginal, inflația PPI a crescut vertiginos în iulie, cu mult peste așteptările economiștilor. Presiunea asupra prețurilor la porțile fabricilor este adesea considerată un precursor al inflației de consum, sugerând că datele CPI și PCE s-ar putea înrăutăți în următoarea lună sau două. Dacă da, nu ar fi o veste bună pentru acțiuni, care funcționează cel mai bine atunci când gospodăriile și companiile se simt bine, nu cu probleme de lichidități.
Inflația angro a crescut mai mult decât se aștepta în iulie, afectând speranțele de reduceri agresive ale ratelor dobânzilor de către Fed mai târziu în acest an. Creșterile de prețuri pot însemna vești proaste pentru acțiuni. Rezerva Federală nu controlează direct cât vă va percepe banca pentru un card de credit, o ipotecă sau un împrumut auto sau dacă acțiunile cresc sau scad. Cu toate acestea, rata fondurilor federale determină cât se percep reciproc băncile atunci când împrumută rezerve peste noapte. Astfel, modificările (și modificările așteptate) ale ratelor dobânzilor Fed și impactul rezultat asupra ratei prime și a randamentelor Trezoreriei influențează cât plătesc cumpărătorii și companiile în dobânzi și cât le rămâne de cheltuit.
Aceasta afectează activitatea economică, care, la rândul său, afectează veniturile corporative și creșterea câștigurilor, care sunt seva vitală a prețurilor mai mari ale acțiunilor. Drept urmare, investitorii urmăresc îndeaproape politica monetară a Fed. Banca centrală decide politica sa monetară pe baza datelor economice, în special a datelor privind locurile de muncă și prețurile, care îi permit să echilibreze mandatul dublu de a promova șomajul scăzut și inflația.
Până acum, datele au determinat Fed să stea cu mâinile în 2025, lăsând ratele neschimbate din cauza îngrijorării că tarifele ar provoca o creștere a inflației. Dar investitorii au modelat din ce în ce mai mult reduceri eventuale ale ratelor, sperând că negocierile comerciale vor reduce tarifele efective mai mult decât se aștepta în această primăvară, susținând astfel prețurile acțiunilor și, în cele din urmă, ratele mai mici. Aceste speranțe s-au întărit în urma datelor slabe recente privind locurile de muncă, determinând pe majoritatea să prezică faptul că Fed va reduce ratele în septembrie, determinând un PIB, vânzări și câștiguri mai mari.
Din păcate, raportul PPI din iulie ar fi putut arunca o cheie în optimismul respectiv. Potrivit Biroului de Statistică a Muncii, care produce raportul privind inflația, PPI a crescut cu 0,9% în iulie, cel mai semnificativ salt din iunie 2022. Economiștii se așteptau la o creștere de 0,2%.
În general, inflația PPI a crescut cu 3,3% în iulie, de la an la an. Indicele cererii finale minus alimentele, energia și serviciile comerciale volatile a crescut cu 2,8% în ultimul an, „crescând cu 0,6% în iulie, cea mai mare creștere de la creșterea cu 0,9% din martie 2022”, potrivit declarației BLS.
„PPI-ul din iulie explodează în sens pozitiv, lăsându-l pe Powell într-o dilemă și reducerile anticipate ale ratelor puse sub semnul întrebării”, a scris analistul Wall Street de lungă durată, Stephen Guilfoyle, într-o postare TheStreet Pro. „În ceea ce poate fi numit doar o lovitură pentru oricine speră (sau pariază pe) o serie de reduceri agresive ale ratelor, care să înceapă cu decizia politicii Comitetului Federal pentru Piața Deschisă din 17 septembrie, aceasta a fost o trezire bruscă.”
Rentabilitatea anuală medie pentru S&P 500 din anii 1950 este de aproximativ 10%, totuși indicele de referință a crescut cu 28% de la pauza reciprocă a tarifelor din 9 aprilie. Câștigurile au fost necruțătoare, blocând mulți investitori în afara pieței. Drept urmare, evaluarea S&P 500 a devenit, probabil, supraevaluată și poate că evaluează acțiunile pentru perfecțiune.
Multiplul preț-câștig al S&P 500, o măsură cheie de evaluare pe care investitorii o folosesc pentru a determina dacă acțiunile sunt ieftine sau scumpe, a urcat peste 22. Asta cochetează cu nivelurile văzute ultima dată aproape de maximele din februarie, înainte ca acțiunile să scadă brusc din cauza anunțurilor privind tarifele. Din punct de vedere istoric, multiplii p/e mari nu s-au tradus în câștiguri semnificative un an mai târziu, ceea ce sugerează că câștigurile vor trebui să crească mai repede decât prețurile dacă acțiunile vor continua să crească. Orice întârziere a reducerilor de rate care ar putea alimenta creșterea PIB-ului și a profitului ar fi nedorită.
„Prețurile producătorilor din iulie au explodat pur și simplu în sens pozitiv. Nu există nicio modalitate de a îndulci asta”, a spus Guilfoyle. „Cu excepția cazului în care acest lucru este inversat sau revizuit într-o direcție mai rece odată cu publicarea timpurie a datelor din august, la începutul lunii septembrie, Fed are toate munițiile de care are nevoie pentru a fi mai precaută, iar președintele Fed, Jerome Powell, arată mult mai puțin prost decât am crezut că era.”
În prezent, instrumentul FedWatch al CME, care urmărește probabilitățile de reducere a ratelor pe baza piețelor futures, arată încă o reducere probabilă în septembrie și octombrie. Cu toate acestea, șansele pentru o a treia reducere în 2025 au scăzut dramatic. „A treia reducere a ratei de un sfert de punct, care fusese inclusă în preț pentru decembrie înainte de această lansare, a fost acum împinsă până în aprilie. Este o afacere importantă”, a spus Guilfoyle.