Puncte Esențiale: Piața Muncii va Determina Ritmul Ajustării Politicilor Monetare
De Westpac Banking Corporation Aug 15 25, 05:35 GMT
Principalele observații din săptămâna care a trecut.
În Australia, Consiliul de Politică Monetară (CPM) al RBA a decis în unanimitate să reducă rata de politică monetară cu 25 de puncte de bază, o mișcare care nu a surprins participanții la piață. Decizia din această săptămână marchează o reducere cumulată de 75 de puncte de bază a ratelor din februarie, subliniind intenția CPM de a reduce treptat caracterul restrictiv al politicii, pe măsură ce inflația de bază se stabilește în mod sustenabil la mijlocul intervalului țintă. CPM a continuat să sublinieze un "nivel ridicat de incertitudine", ceea ce înseamnă că datele primite vor rămâne esențiale pentru ritmul în care politica este relaxată spre neutralitate. Într-o actualizare video de la mijlocul săptămânii, economistul șef Luci Ellis a discutat despre decizia din august și despre previziunile actualizate ale RBA. În afară de retrogradarea ipotezei de productivitate a RBA – care s-a reflectat într-un profil de creștere mai scăzut, fără consecințe pentru inflație – previziunile cheie au rămas în mare parte neschimbate. Se așteaptă ca inflația de bază să rămână stabilă la 2,6% pe an pentru următorii doi ani, înainte de a scădea la 2,5% pe an în decembrie 2027, în timp ce rata șomajului se menține la 4,3%. Aceste previziuni se bazează pe o traiectorie a ratei de politică monetară similară cu a noastră, așa că ne simțim confortabil să cerem o reducere suplimentară de 75 de puncte de bază până la 2,85% într-un ritm trimestrial până în mai 2026.
Cu inflația acum în mare măsură sub control, evoluțiile pieței muncii sunt pregătite să primească o pondere mai mare în funcția de reacție a RBA. Datele din această săptămână privind forța de muncă au confirmat reapariția unei tendințe graduale de atenuare, cu un câștig mediu de locuri de muncă în iulie de +24,5k, abia putând compensa două luni de creare de locuri de muncă nete practic zero. Rata șomajului a început, de asemenea, să depășească pragul de 4%. Faptul că creșterea sa recentă a fost determinată de o creștere a șomajului în rândul tinerilor – o cohortă a pieței muncii mai sensibilă la schimbările din ciclul economic – semnalează o creștere mai amplă a șomajului total în lunile următoare.
Echilibrul schimbător al riscurilor a fost, de asemenea, evident în Indicele Prețurilor Salariale din T2. Câștigul de 0,8% (3,4% pe an) a fost în concordanță cu consensul și cu previziunile RBA și sugerează că piața muncii nu mai este o sursă de risc material de creștere pentru inflație. Tendința de atenuare a ocupării forței de muncă a fost, de asemenea, evidentă în sondajul de afaceri NAB, în ciuda unei îmbunătățiri a condițiilor (până la +5 în iulie). Companiile private sunt susceptibile de a-și limita apetitul pentru forță de muncă suplimentară până când devine evidentă o tendință ascendentă sustenabilă și generalizată a creșterii.
Peste hotare, evenimentul major a fost decizia președintelui Trump de a prelungi cu încă un termen armistițiul tarifar de 90 de zile dintre SUA și China. Aceasta urmează escaladarea bruscă de după Ziua Eliberării, unde tarifele SUA au crescut vertiginos la 145% înainte de a fi reduse la 30% în conformitate cu armistițiul inițial, la care China a răspuns cu o reducere tarifară la 10%. Discuțiile continuă spre un acord durabil, cu mineralele de pământuri rare și accesul Chinei la tehnologie ca punct focal. Comentariile oficialilor FOMC au continuat să se concentreze pe riscurile de inflație, iar cele mai recente date privind prețurile au oferit justificare. Prețurile de consum principale au crescut cu 0,2% în iulie, în concordanță cu ritmul mediu din prima jumătate și cu așteptările pentru această lansare. Cu toate acestea, presiunile subiacente s-au consolidat, IPC de bază crescând cu 0,3% în luna respectivă – cel mai puternic câștig lunar din ianuarie. În detaliu, inflația serviciilor a accelerat la 0,4% pe lună, condusă de o creștere bruscă de 4,0% pe lună a tarifelor aeriene, alături de imprimări mai ferme pentru servicii recreative, educaționale și medicale. Inflația bunurilor de bază a fost limitată la 0,2%, dar creșterea ritmului anualizat pe 6 luni de la 0% în decembrie 2024 la o medie de 1,2% în iunie/iulie arată clar că costurile tarifare sunt transferate încet. Peste noapte, detaliile prețurilor producătorilor au evidențiat, de asemenea, o combinație de constrângeri de capacitate și transfer tarifar, prețurile bunurilor de bază crescând cu 0,4%, iar serviciile cu 1,1%.
Impulsul inflației consumatorilor din China este, în schimb, inexistent, IPC anual nemodificat pe parcursul anului, în timp ce prețurile producătorilor au scăzut cu 3,6%. Capacitatea industrială excedentară și cererea slabă a consumatorilor sunt cauza acestei slăbiciuni a prețurilor și, până când oferta se strânge semnificativ, este probabil ca această tendință să rămână înrădăcinată. Autoritățile din China continuă să ofere sprijin incremental consumatorilor, săptămâna aceasta printr-o schemă de credit de consum subvenționată, care are capacitatea de a sprijini o gamă largă de achiziții. Dar, așa cum au arătat clar tendințele de credit și depozite, consumatorii rămân extrem de precauți cu privire la finanțele lor și, prin urmare, sunt reticenți în a-și intensifica achizițiile discreționare. Dacă încrederea în perspectivele gospodăriilor nu se consolidează, este probabil ca prognoza noastră de 4,6% pentru creșterea PIB-ului în 2026 să se confrunte cu riscuri de scădere. Mai multe detalii despre așteptările noastre pentru China pot fi găsite în Perspectiva pieței din august a Westpac Economics, care urmează să fie publicată mai târziu astăzi pe Westpac IQ.
În cele din urmă, datele pentru Marea Britanie din această săptămână au fost constructive. PIB-ul Regatului Unit a depășit așteptările, câștigând 0,3% în T2 după un rezultat puternic de 0,7% în T1. Deși rezultatul din T2 s-a datorat în principal sprijinului din cererea publică, consumul gospodăriilor crescând cu doar 0,1%, iar investițiile scăzând cu 1,1%. Cele mai recente date de pe piața muncii au arătat, de asemenea, semne preliminare de îmbunătățire. Rata șomajului s-a menținut la 4,7% în iunie, nemodificată față de luna anterioară, deoarece creșterea ocupării forței de muncă a accelerat la un maxim de nouă luni de +238k. Împreună, aceste rezultate sugerează un flux robust de noi participanți pe piața muncii ca răspuns la cererea robustă de muncă. În astfel de circumstanțe, este probabil ca creșterea salariilor să mențină un ritm robust, crescând cu 4,8% pe an în cele trei luni până în iunie, comparativ cu 4,9% pe an în mai.