Președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, a oferit vineri o indicație timidă a unor posibile reduceri ale ratelor dobânzilor, menționând un nivel ridicat de incertitudine care face dificilă munca pentru factorii de decizie monetară.
În discursul său mult așteptat de la conclavul anual al Fed de la Jackson Hole, Wyoming, liderul băncii centrale a citat în observațiile pregătite „schimbări ample” în politicile fiscale, comerciale și de imigrație. Rezultatul este că „echilibrul riscurilor pare să se schimbe” între cele două obiective ale Fed de ocupare deplină a forței de muncă și prețuri stabile.
Deși a menționat că piața muncii rămâne într-o formă bună și că economia a dat dovadă de „reziliență”, el a spus că pericolele dezavantajoase sunt în creștere. În același timp, el a spus că tarifele cauzează riscuri ca inflația să crească din nou - un scenariu de stagflație pe care Fed trebuie să îl evite.
Cu rata dobânzii de referință a Fed cu un punct procentual întreg sub nivelul la care se afla când Powell și-a susținut discursul principal cu un an în urmă, și cu o rată a șomajului încă scăzută, condițiile ne permit „să procedăm cu atenție pe măsură ce luăm în considerare modificări ale poziției noastre politice”, a spus Powell.
„Cu toate acestea, cu politica în teritoriu restrictiv, perspectivele de bază și echilibrul în schimbare al riscurilor pot justifica ajustarea poziției noastre politice”, a adăugat el.
Aceasta a fost cel mai aproape de a susține în timpul discursului o reducere a ratei despre care Wall Street crede pe scară largă că va veni atunci când Comitetul Federal pentru Piața Liberă se va reuni din nou în 16-17 septembrie. Cu toate acestea, observațiile au fost suficiente pentru a trimite acțiunile în creștere vertiginoasă și randamentele Trezoreriei în scădere. Indicele Industrial Dow Jones a arătat un câștig de peste 600 de puncte după publicarea discursului lui Powell, în timp ce titlul de trezorerie pe 2 ani sensibil la politici a înregistrat o scădere de 0,08 puncte procentuale, până la aproximativ 3,71%.
În plus față de așteptările pieței, președintele Donald Trump a cerut reduceri agresive de la Fed în atacuri publice usturătoare pe care le-a aruncat asupra lui Powell și a colegilor săi.
Fed și-a menținut rata de împrumut de referință într-un interval cuprins între 4,25%-4,5% din decembrie. Factorii de decizie politică au continuat să citeze impactul incert pe care tarifele îl vor avea asupra inflației ca motiv de prudență și cred că condițiile economice actuale și poziția politică ușor restrictivă permit timp pentru a lua decizii suplimentare.
Deși nu a abordat în mod specific cerințele Casei Albe pentru rate mai mici, Powell a menționat importanța independenței Fed.
„Membrii FOMC vor lua aceste decizii, bazate exclusiv pe evaluarea datelor și implicațiile acestora pentru perspectivele economice și echilibrul riscurilor. Nu ne vom abate niciodată de la această abordare”, a spus el.
Discursul vine pe fondul negocierilor în curs de desfășurare între Casa Albă și partenerii săi comerciali globali, o situație adesea în flux și fără claritate cu privire la locul unde se va termina. Indicatorii recenți arată că prețurile de consum cresc treptat, dar costurile angro cresc mai rapid. Din punctul de vedere al administrației Trump, tarifele nu vor provoca o inflație de durată, justificând astfel reducerile ratelor.
Poziția lui Powell în discurs a fost că este posibilă o serie de rezultate, cu un „caz de bază rezonabil” fiind că impactul tarifelor va fi „de scurtă durată - o schimbare unică a nivelului prețurilor” care probabil nu ar fi un motiv pentru menținerea ratelor mai ridicate. Cu toate acestea, el a spus că nimic nu este sigur în acest moment.
„Va mai dura timp pentru ca creșterile tarifare să-și facă loc prin lanțurile de aprovizionare și rețelele de distribuție”, a spus Powell. „În plus, ratele tarifare continuă să evolueze, prelungind potențial procesul de ajustare.”
În plus față de rezumarea condițiilor actuale și a rezultatelor potențiale, discursul a atins revizuirea de cinci ani a Fed a cadrului său politic. Revizuirea a dus la mai multe modificări notabile față de momentul în care banca centrală a efectuat ultima dată sarcina în 2020. La acea vreme, în mijlocul pandemiei Covid, Fed a trecut la un regim de „țintire flexibilă a inflației medii” care ar permite efectiv inflației să funcționeze mai mare decât obiectivul de 2% al băncii centrale, venind după o perioadă prelungită de menținere sub acest nivel. Rezultatul este că factorii de decizie politică ar putea avea răbdare cu o inflație ușor mai mare, dacă ar însemna asigurarea unei redresări mai cuprinzătoare a pieței muncii.
Cu toate acestea, la scurt timp după adoptarea strategiei, inflația a început să crească, atingând în cele din urmă maxime de 40 de ani, în timp ce factorii de decizie politică au respins în mare măsură creșterea ca fiind „tranzitorie” și nu au nevoie de creșteri ale ratelor. Powell a menționat impactul dăunător al inflației și lecțiile învățate.
„După cum s-a dovedit, ideea unei depășiri intenționate și moderate a inflației s-a dovedit irelevantă. Nu a fost nimic intenționat sau moderat în ceea ce privește inflația care a sosit la câteva luni după ce am anunțat modificările din 2020 aduse declarației de consens, așa cum am recunoscut public în 2021”, a spus Powell. „Ultimii cinci ani au fost o reamintire dureroasă a greutăților pe care le impune inflația ridicată, în special asupra celor mai puțin capabili să facă față costurilor mai mari ale necesităților.”
De asemenea, în timpul revizuirii, Fed și-a reafirmat angajamentul față de ținta de inflație de 2%. Au existat critici de ambele părți ale problemei, unii sugerând că rata este prea mare și poate duce la un dolar mai slab, în timp ce alții văd necesitatea ca banca centrală să fie flexibilă.
„Credem că angajamentul nostru față de această țintă este un factor cheie care ajută la menținerea așteptărilor de inflație pe termen mai lung bine ancorate”, a spus Powell.