Bitcoin nu mai joacă jocul aurului Bitcoin a fost tratat ca un activ pur inert ani de zile: o seif descentralizată, economic pasivă în ciuda programului său fix de emisiune. Cu toate acestea, peste 7 miliarde de dolari în Bitcoin (BTC) generează deja randament nativ, onchain, prin intermediul protocoalelor majore – această premisă se prăbușește.
Capitalizarea de piață de aproximativ 23 de trilioane de dolari a aurului stă mai ales inactivă. Bitcoin, prin contrast, generează acum randament onchain, în timp ce deținătorii păstrează custodia. Pe măsură ce noi straturi deblochează rentabilități, Bitcoin depășește un prag structural: de la pur și simplu pasiv la productiv rar. Această schimbare redefinește în liniște modul în care capitalul evaluează riscul, modul în care instituțiile alocă rezerve și modul în care teoria portofoliului ține cont de siguranță.
Rareitatea poate explica stabilitatea prețurilor. Cu toate acestea, productivitatea explică de ce minerii, trezoreriile și fondurile parchează acum active în BTC, mai degrabă decât doar construind în jurul său. Un activ seif care generează randament nu mai este aur digital – este capital productiv.
Rareitatea contează, dar productivitatea guvernează ADN-ul economic al Bitcoin nu s-a schimbat: oferta rămâne plafonată la 21 de milioane, programul de emisiune este transparent și nicio autoritate centrală nu îl poate umfla sau cenzura. Rareitatea, auditabilitatea și rezistența la manipulare au distins întotdeauna Bitcoin, dar în 2025, acești factori diferențiatori și unici au început să însemne ceva mai mult. Pe măsură ce rata de emisiune este blocată, chiar și pe măsură ce noi straturi de protocol permit BTC să genereze randamente onchain, Bitcoin câștigă acum tracțiune pentru ceea ce va permite.
Un nou set de instrumente oferă deținătorilor posibilitatea de a obține un randament real fără a renunța la custodie, bazându-se pe platforme centralizate și modificând protocolul de bază. Lăsa mecanicile de bază ale Bitcoin intacte, dar schimbă modul în care capitalul se angajează cu activul. Vedem deja acest efect în practică.
Bitcoin este singurul activ cripto deținut oficial în rezerve suverane: El Salvador continuă să aloce BTC în trezoreria sa națională, iar un ordin executiv din SUA din 2025 a recunoscut Bitcoin ca activ de rezervă strategică pentru infrastructura critică. Între timp, fondurile tranzacționate la vedere (ETF-uri) dețin acum peste 1,26 milioane BTC – mai mult de 6% din oferta totală.
De asemenea, pe partea de minerit, minerii publici nu se mai grăbesc să vândă. În schimb, o proporție tot mai mare alocă BTC în strategii de staking și randament sintetic pentru a îmbunătăți rentabilitățile pe termen lung.
Devine evident că propunerea de valoare originală a evoluat subtil în design, dar profund în efect. Ceea ce a făcut odată Bitcoin de încredere acum îl face și puternic – un activ odată pasiv devine un activ generator de randament. Aceasta pune bazele a ceea ce urmează: o curbă de randament nativă care se formează în jurul Bitcoin însuși, ca să nu mai vorbim de activele legate de Bitcoin.
Bitcoin generează randament fără a renunța la control Până de curând, ideea de a obține un randament pe cripto părea greu de atins. În cazul Bitcoin, era greu de găsit randament non-custodial, cel puțin fără a compromite neutralitatea stratului său de bază. Dar această presupunere nu mai este valabilă.
Astăzi, noi straturi de protocol permit deținătorilor să pună BTC la lucru în moduri odată limitate la platformele centralizate. Unele platforme permit deținătorilor pe termen lung să mizeze BTC nativ pentru a ajuta la securizarea rețelei, obținând în același timp randament, fără a înfășura activul sau a-l muta pe lanțuri. La rândul său, alții permit utilizatorilor să-și folosească Bitcoin în aplicații de finanțe descentralizate, obținând taxe din swap-uri și împrumuturi fără a renunța la proprietate. Și problema este că niciunul dintre aceste sisteme nu necesită predarea cheilor unei terțe părți și nici nu se bazează pe genul de jocuri opace de randament care au cauzat probleme în trecut. În acest moment, este clar că aceasta nu mai este la scară pilot.
În plus, strategiile aliniate cu minerii câștigă în liniște tracțiune în rândul firmelor care doresc să sporească eficiența trezoreriei fără a părăsi ecosistemul Bitcoin. Ca urmare, o curbă de randament nativă Bitcoin și întemeiată pe transparență începe să prindă contur.
Odată ce randamentul Bitcoin devine accesibil și auto-custodiat, apare o altă problemă: cum îl măsurați? Dacă protocoalele devin disponibile și accesibile, atunci lipsește claritatea. Deoarece, fără un standard pentru a descrie ce câștigă BTC productiv, investitorii, trezoreriile și minerii sunt lăsați să ia decizii pe întuneric.
Este timpul să comparăm randamentul Bitcoin Dacă Bitcoin poate genera un randament, atunci următorul pas logic este un mod simplu de a-l măsura. În prezent, nu există niciun standard. Unii investitori văd BTC ca pe un capital de acoperire; alții îl pun la lucru și colectează randament. Cu toate acestea, există inconsecvențe în ceea ce ar trebui să fie reperul real pentru a măsura Bitcoin, deoarece nu există active comparabile reale. De exemplu, o echipă de trezorerie ar putea bloca monede timp de o săptămână, dar nu are o modalitate simplă de a explica riscul, sau un miner ar putea direcționa recompensele într-o strategie de randament, dar încă o tratează ca diversificare a trezoreriei.
Luați în considerare o organizație autonomă descentralizată de dimensiuni medii, cu 1.200 BTC și șase luni de salarii în față. Pune jumătate într-un seif de 30 de zile pe un protocol securizat Bitcoin și obține randament. Dar, fără o bază, echipa nu poate spune dacă aceasta este o mișcare prudentă sau una riscantă. Aceeași alegere ar putea fi lăudată ca o muncă inteligentă a trezoreriei sau criticată ca urmărire a randamentului, în funcție de cine analizează abordarea.
Ceea ce are nevoie Bitcoin este un punct de referință. Nu o „rată fără risc” în sensul pieței obligațiunilor, ci o bază: randament repetabil, auto-custodiat și onchain care poate fi generat nativ pe Bitcoin, net de taxe, grupat după termene – șapte zile, 30, 90. Destulă structură pentru a transforma randamentul din presupuneri în ceva care poate fi referit și utilizat ca punct de referință. Odată ce există, politicile trezoreriei, dezvăluirile și strategiile pot fi construite în jurul său, iar tot ceea ce este mai sus de această bază poate fi evaluat pentru ceea ce este: riscul merită asumat sau nu.
Aici se rupe metafora cu aurul. Aurul nu te plătește – Bitcoin productiv o face. Cu cât trezoreriile tratează mai mult BTC ca pe o fleac de seif fără rentabilitate, cu atât este mai ușor să vezi cine gestionează capitalul – și cine îl stochează pur și simplu.